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潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

丽水市(青田县、莲都区、云和县、遂昌县、龙泉市、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、缙云县)

马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、花山区、雨山区、和县)  儋州市

庆阳市(宁县、正宁县、合水县、华池县、庆城县、西峰区、环县、镇原县)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)

柳州市(融安县、柳江区、城中区、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、温宿县、乌什县、拜城县、沙雅县、柯坪县)  克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

岳阳市(平江县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、临湘市、君山区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、平塘县、荔波县、福泉市、长顺县、独山县、都匀市、罗甸县)

曲靖市(陆良县、富源县、沾益区、宣威市、罗平县、麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县)

滨州市(阳信县、惠民县、沾化区、无棣县、邹平市、博兴县、滨城区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

邯郸市(磁县、丛台区、曲周县、鸡泽县、峰峰矿区、馆陶县、肥乡区、邯山区、武安市、临漳县、大名县、永年区、广平县、涉县、邱县、成安县、魏县、复兴区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、广宁县、封开县、四会市、德庆县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

沧州市(东光县、泊头市、盐山县、运河区、吴桥县、海兴县、黄骅市、河间市、青县、沧县、任丘市、南皮县、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、献县)

佳木斯市(郊区、向阳区、东风区、桦川县、同江市、富锦市、汤原县、桦南县、前进区、抚远市)

盐城市(响水县、建湖县、射阳县、大丰区、滨海县、亭湖区、东台市、盐都区、阜宁县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、平武县、涪城区、三台县、梓潼县、江油市、安州区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、南华县、大姚县、楚雄市、禄丰市、武定县、永仁县、牟定县、姚安县)

锦州市(北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、义县、凌海市、太和区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)

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海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、二道江区、通化县、集安市、柳河县)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市)

苏州市(张家港市、虎丘区、姑苏区、吴中区、昆山市、吴江区、相城区、太仓市、常熟市)  秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、海港区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

东莞市

济南市(历城区、钢城区、市中区、历下区、商河县、济阳区、莱芜区、槐荫区、天桥区、章丘区、长清区、平阴县)阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、青河县、布尔津县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市)

天津市(北辰区、蓟州区、宝坻区、河北区、南开区、静海区、西青区、东丽区、滨海新区、武清区、河西区、和平区、津南区、河东区、红桥区、宁河区)  呼和浩特市(赛罕区、回民区、和林格尔县、新城区、武川县、清水河县、土默特左旗、托克托县、玉泉区)

乐山市(五通桥区、金口河区、井研县、峨眉山市、市中区、沐川县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县)

宁德市(蕉城区、福安市、古田县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、周宁县、福鼎市、屏南县)

天水市(秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦安县)大同市(天镇县、广灵县、左云县、灵丘县、平城区、云冈区、阳高县、新荣区、云州区、浑源县)

青岛市(市北区、平度市、即墨区、黄岛区、城阳区、胶州市、莱西市、崂山区、李沧区、市南区)

东营市(垦利区、河口区、利津县、广饶县、东营区)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、雁峰区、石鼓区、南岳区、祁东县、衡南县、衡东县、常宁市、蒸湘区、衡山县、珠晖区)

绥化市(明水县、青冈县、肇东市、安达市、海伦市、望奎县、北林区、绥棱县、兰西县、庆安县)

深圳市(光明区、福田区、南山区、宝安区、龙华区、罗湖区、盐田区、龙岗区、坪山区)

徐州市(沛县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、泉山区、铜山区、鼓楼区、睢宁县、丰县)

滁州市(来安县、凤阳县、天长市、南谯区、明光市、定远县、琅琊区、全椒县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

郴州市(宜章县、永兴县、嘉禾县、临武县、资兴市、桂阳县、桂东县、苏仙区、安仁县、汝城县、北湖区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县、太平区、细河区、海州区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

昆明市(宜良县、东川区、石林彝族自治县、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、西山区、五华区、官渡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市)

上海市(嘉定区、奉贤区、普陀区、黄浦区、徐汇区、崇明区、虹口区、青浦区、松江区、闵行区、静安区、杨浦区、浦东新区、宝山区、长宁区、金山区)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)

那曲市(色尼区、班戈县、巴青县、安多县、嘉黎县、比如县、申扎县、索县、双湖县、尼玛县、聂荣县)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）