哥布林洞窟第3季免费观看,的播放技术优化探究
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全国服务区域：
本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)
乐山市(犍为县、井研县、五通桥区、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、夹江县、金口河区、马边彝族自治县)
济源市
庆阳市(西峰区、华池县、庆城县、镇原县、宁县、正宁县、环县、合水县)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、东港市)
信阳市(新县、固始县、商城县、潢川县、息县、光山县、淮滨县、浉河区、平桥区、罗山县)
广州市(增城区、花都区、番禺区、越秀区、荔湾区、黄埔区、海珠区、南沙区、从化区、天河区、白云区)
六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)
安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
和田地区(策勒县、皮山县、于田县、和田县、洛浦县、和田市、民丰县、墨玉县)
阜新市(海州区、细河区、太平区、新邱区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)
衢州市(衢江区、柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市)
许昌市(魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县)
青岛市(胶州市、黄岛区、莱西市、市北区、即墨区、市南区、李沧区、崂山区、平度市、城阳区)
龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、长汀县、连城县、漳平市、永定区)
常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区、新北区)
吕梁市(柳林县、临县、石楼县、文水县、交口县、孝义市、方山县、交城县、汾阳市、兴县、离石区、岚县、中阳县)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、茂县、松潘县、马尔康市、金川县、阿坝县、理县、红原县、黑水县、若尔盖县、汶川县、壤塘县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
哈尔滨市(南岗区、巴彦县、道里区、双城区、阿城区、宾县、松北区、木兰县、尚志市、五常市、道外区、通河县、呼兰区、平房区、延寿县、依兰县、方正县、香坊区)
南充市(仪陇县、嘉陵区、西充县、顺庆区、高坪区、南部县、蓬安县、营山县、阆中市)
攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)
忻州市(代县、河曲县、静乐县、保德县、神池县、五台县、岢岚县、忻府区、五寨县、繁峙县、偏关县、定襄县、原平市、宁武县)
铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)
来宾市(兴宾区、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)
苏州市(太仓市、相城区、常熟市、张家港市、昆山市、吴中区、虎丘区、吴江区、姑苏区)
三沙市(西沙区、南沙区)
漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)
抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、望花区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县)
岳阳市(君山区、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳县、平江县、华容县)
广西壮族自治区
宁波市(象山县、海曙区、鄞州区、江北区、宁海县、奉化区、慈溪市、镇海区、余姚市、北仑区)
喀什地区(泽普县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、伽师县、喀什市、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)
济宁市(微山县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、金乡县、兖州区、梁山县、曲阜市、邹城市、任城区、汶上县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、榕江县、施秉县、台江县、天柱县、岑巩县、雷山县、丹寨县、麻江县、锦屏县、从江县、镇远县、凯里市、黄平县、三穗县、剑河县)
平凉市(庄浪县、崇信县、华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、望谟县、兴义市、安龙县、册亨县)
长春市(榆树市、二道区、农安县、宽城区、九台区、南关区、德惠市、朝阳区、绿园区、公主岭市、双阳区)
通化市(二道江区、辉南县、柳河县、通化县、东昌区、梅河口市、集安市)
泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)
凉山彝族自治州(会理市、越西县、宁南县、会东县、德昌县、昭觉县、喜德县、甘洛县、普格县、木里藏族自治县、西昌市、盐源县、美姑县、冕宁县、金阳县、布拖县、雷波县)
绥化市(明水县、庆安县、北林区、兰西县、海伦市、绥棱县、青冈县、肇东市、望奎县、安达市)
阳泉市(城区、盂县、矿区、平定县、郊区)
阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、日土县、革吉县、改则县、普兰县)
达州市(渠县、大竹县、达川区、万源市、宣汉县、通川区、开江县)
洛阳市(新安县、汝阳县、嵩县、伊川县、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、老城区、洛宁县、西工区、涧西区、洛龙区、孟津区、偃师区)
徐州市(铜山区、睢宁县、鼓楼区、云龙区、新沂市、贾汪区、沛县、邳州市、泉山区、丰县)
成都市(蒲江县、武侯区、温江区、新津区、青白江区、成华区、邛崃市、郫都区、简阳市、龙泉驿区、青羊区、彭州市、大邑县、新都区、崇州市、锦江区、双流区、都江堰市、金堂县、金牛区)
黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县)
商丘市(睢县、夏邑县、睢阳区、民权县、梁园区、柘城县、永城市、宁陵县、虞城县)
眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区)
西宁市(湟源县、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟中区)
柳州市(鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳江区、融安县、柳南区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县)
通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗)
南平市(政和县、建阳区、松溪县、延平区、武夷山市、邵武市、浦城县、建瓯市、光泽县、顺昌县)
山南市(洛扎县、琼结县、贡嘎县、错那市、加查县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、曲松县、桑日县、措美县、隆子县)
兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)
朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)
内蒙古自治区
桂林市(全州县、平乐县、秀峰区、叠彩区、七星区、灌阳县、雁山区、灵川县、恭城瑶族自治县、资源县、临桂区、永福县、龙胜各族自治县、荔浦市、兴安县、阳朔县、象山区)
北京市(怀柔区、朝阳区、昌平区、石景山区、大兴区、顺义区、东城区、通州区、密云区、海淀区、门头沟区、平谷区、西城区、延庆区、丰台区、房山区)
淮安市(淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县、涟水县、盱眙县、淮阴区)
郴州市(苏仙区、桂阳县、永兴县、安仁县、桂东县、北湖区、嘉禾县、宜章县、临武县、资兴市、汝城县)
三明市(清流县、尤溪县、大田县、将乐县、泰宁县、明溪县、沙县区、三元区、宁化县、建宁县、永安市)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
鸡西市(密山市、恒山区、鸡冠区、虎林市、梨树区、鸡东县、麻山区、滴道区、城子河区)
佳木斯市(向阳区、汤原县、郊区、富锦市、桦川县、同江市、东风区、前进区、抚远市、桦南县)
百色市(西林县、右江区、平果市、凌云县、靖西市、田林县、田东县、乐业县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、德保县)
十堰市(郧西县、房县、郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区、竹溪县、张湾区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
新余市(渝水区、分宜县)
郑州市(荥阳市、中原区、二七区、中牟县、新郑市、登封市、管城回族区、金水区、巩义市、惠济区、上街区、新密市)
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德州市(宁津县、禹城市、陵城区、平原县、乐陵市、武城县、庆云县、夏津县、齐河县、德城区、临邑县)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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