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徐州市(睢宁县、贾汪区、邳州市、沛县、云龙区、铜山区、丰县、鼓楼区、泉山区、新沂市)
泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县、纳溪区、泸县、江阳区)
定西市(漳县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县、临洮县)
丹东市(元宝区、东港市、振兴区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)
新乡市(辉县市、凤泉区、长垣市、新乡县、封丘县、牧野区、卫滨区、获嘉县、原阳县、红旗区、延津县、卫辉市)
阜阳市(颍东区、颍上县、临泉县、太和县、颍州区、阜南县、界首市、颍泉区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、若羌县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县)
兰州市(安宁区、城关区、皋兰县、榆中县、永登县、红古区、七里河区、西固区)
澳门特别行政区
镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区)
乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区)
宝鸡市(千阳县、太白县、陈仓区、金台区、眉县、岐山县、凤翔区、渭滨区、扶风县、陇县、凤县、麟游县)
梧州市(万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、蒙山县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、凉城县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、化德县)
鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区、铁东区、海城市)
酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)
萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县、德令哈市)
河池市(南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)
蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、龙子湖区、淮上区、五河县、禹会区)
贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)
淮安市(金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县)
桂林市(平乐县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、荔浦市、雁山区、全州县、永福县、龙胜各族自治县、象山区、资源县、秀峰区、阳朔县、叠彩区、灵川县、兴安县)
常德市(鼎城区、临澧县、石门县、澧县、汉寿县、津市市、安乡县、桃源县、武陵区)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、凯里市、岑巩县、黄平县、天柱县、台江县、雷山县、黎平县、丹寨县、麻江县、镇远县、三穗县、锦屏县、从江县、榕江县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、咸丰县)
威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)
临沂市(临沭县、沂水县、罗庄区、莒南县、兰陵县、郯城县、蒙阴县、平邑县、沂南县、河东区、兰山区、费县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)
株洲市(攸县、渌口区、石峰区、醴陵市、茶陵县、荷塘区、炎陵县、天元区、芦淞区)
厦门市(思明区、海沧区、湖里区、同安区、翔安区、集美区)
郴州市(汝城县、宜章县、临武县、资兴市、安仁县、嘉禾县、桂东县、桂阳县、永兴县、北湖区、苏仙区)
驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、西平县、确山县、遂平县、正阳县、平舆县、汝南县、泌阳县)
眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县)
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乐山市(井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区、金口河区、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县)
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台州市(天台县、仙居县、临海市、椒江区、玉环市、路桥区、三门县、温岭市、黄岩区)
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黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、贞丰县)
潍坊市(寒亭区、潍城区、昌乐县、坊子区、高密市、青州市、奎文区、昌邑市、诸城市、临朐县、寿光市、安丘市)
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林芝市(察隅县、米林市、朗县、工布江达县、波密县、巴宜区、墨脱县)
新疆维吾尔自治区
松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市)
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宁夏回族自治区
海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)
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近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。
报告摘要如下：
中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。
珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。
研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。
基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)
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