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邢台市(威县、平乡县、临城县、柏乡县、巨鹿县、临西县、隆尧县、新河县、信都区、内丘县、任泽区、南和区、襄都区、广宗县、南宫市、沙河市、宁晋县、清河县)

达州市(大竹县、渠县、开江县、宣汉县、通川区、万源市、达川区)

淮安市(淮安区、清江浦区、盱眙县、淮阴区、金湖县、洪泽区、涟水县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县)  汉中市(宁强县、西乡县、汉台区、略阳县、留坝县、城固县、镇巴县、勉县、南郑区、洋县、佛坪县)

玉溪市(澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、易门县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区)

定西市(岷县、渭源县、通渭县、漳县、临洮县、安定区、陇西县)

保定市(满城区、竞秀区、徐水区、雄县、清苑区、莲池区、容城县、高碑店市、涞水县、安国市、博野县、唐县、望都县、曲阳县、阜平县、定州市、高阳县、易县、蠡县、定兴县、涿州市、顺平县、安新县、涞源县)  南京市(六合区、浦口区、溧水区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、玄武区、江宁区、秦淮区、建邺区、高淳区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、拜城县、新和县、库车市、乌什县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

凉山彝族自治州(布拖县、盐源县、雷波县、西昌市、甘洛县、昭觉县、美姑县、宁南县、普格县、木里藏族自治县、会理市、喜德县、金阳县、冕宁县、会东县、越西县、德昌县)

儋州市

庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、西峰区、合水县、环县、宁县、庆城县)

佳木斯市(桦川县、郊区、同江市、桦南县、富锦市、抚远市、前进区、向阳区、东风区、汤原县)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、舞钢市、汝州市、新华区、石龙区、卫东区、湛河区、郏县、叶县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、友谊县、四方台区、岭东区、饶河县、集贤县、宝山区)

合肥市(庐江县、蜀山区、包河区、巢湖市、肥东县、肥西县、庐阳区、瑶海区、长丰县)

大连市(沙河口区、金州区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、西岗区、庄河市、长海县、中山区、旅顺口区)

扬州市(广陵区、江都区、邗江区、高邮市、宝应县、仪征市)

金华市(永康市、婺城区、金东区、义乌市、武义县、兰溪市、东阳市、磐安县、浦江县)

焦作市(武陟县、沁阳市、中站区、孟州市、博爱县、山阳区、修武县、马村区、温县、解放区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)

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安庆市(桐城市、潜山市、岳西县、望江县、大观区、太湖县、宿松县、怀宁县、迎江区、宜秀区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、朗县、米林市、墨脱县、察隅县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)  喀什地区(疏勒县、叶城县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、喀什市、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、伽师县、麦盖提县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

上饶市(弋阳县、信州区、鄱阳县、铅山县、万年县、余干县、广信区、玉山县、婺源县、德兴市、横峰县、广丰区)广州市(黄埔区、花都区、番禺区、荔湾区、越秀区、从化区、南沙区、海珠区、增城区、天河区、白云区)

梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、平远县、梅江区、蕉岭县、大埔县、丰顺县)  德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市)

临汾市(襄汾县、永和县、隰县、翼城县、侯马市、尧都区、安泽县、汾西县、霍州市、浮山县、蒲县、洪洞县、大宁县、曲沃县、古县、吉县、乡宁县)

乐山市(夹江县、沐川县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、井研县、沙湾区)

渭南市(潼关县、富平县、蒲城县、大荔县、合阳县、白水县、韩城市、华州区、澄城县、华阴市、临渭区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、响水县、盐都区、阜宁县、东台市、亭湖区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

常德市(汉寿县、津市市、临澧县、澧县、鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、安乡县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

白山市(临江市、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、天山区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、米东区)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县)

徐州市(丰县、邳州市、铜山区、沛县、云龙区、新沂市、睢宁县、泉山区、贾汪区、鼓楼区)

滁州市(凤阳县、来安县、明光市、定远县、天长市、琅琊区、全椒县、南谯区)

三沙市(西沙区、南沙区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、绥阳县、习水县、湄潭县、凤冈县、桐梓县、赤水市、汇川区、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区)

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、隆德县、泾源县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。