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怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、会同县、鹤城区、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县)

三明市(沙县区、永安市、将乐县、建宁县、宁化县、明溪县、清流县、泰宁县、三元区、大田县、尤溪县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、汪清县、敦化市、延吉市、图们市、珲春市)

伊春市(丰林县、友好区、金林区、大箐山县、嘉荫县、伊美区、乌翠区、南岔县、铁力市、汤旺县)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

百色市(德保县、平果市、田东县、乐业县、靖西市、西林县、那坡县、右江区、凌云县、田阳区、田林县、隆林各族自治县)

江门市(新会区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区)  宁波市(奉化区、宁海县、海曙区、余姚市、江北区、慈溪市、镇海区、象山县、鄞州区、北仑区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

常德市(鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县、安乡县、津市市、汉寿县、石门县、澧县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县)

庆阳市(环县、正宁县、华池县、庆城县、宁县、西峰区、合水县、镇原县)

新余市(分宜县、渝水区)

武汉市(洪山区、江夏区、汉南区、硚口区、汉阳区、新洲区、江岸区、东西湖区、黄陂区、武昌区、江汉区、青山区、蔡甸区)

咸阳市(长武县、礼泉县、三原县、渭城区、兴平市、淳化县、永寿县、秦都区、彬州市、杨陵区、泾阳县、武功县、旬邑县、乾县)

鹤岗市(工农区、萝北县、绥滨县、南山区、兴山区、兴安区、向阳区、东山区)

鸡西市(城子河区、虎林市、麻山区、梨树区、鸡东县、密山市、恒山区、滴道区、鸡冠区)

雅安市(天全县、宝兴县、汉源县、荥经县、石棉县、雨城区、名山区、芦山县)

宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、广德市、郎溪县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

金昌市(金川区、永昌县)

南充市(蓬安县、顺庆区、仪陇县、营山县、南部县、嘉陵区、高坪区、西充县、阆中市)

周口市(西华县、郸城县、扶沟县、鹿邑县、太康县、商水县、淮阳区、川汇区、沈丘县、项城市)

喀什地区(泽普县、喀什市、伽师县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、莎车县、叶城县、麦盖提县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、威远县、市中区)

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铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、调兵山市、开原市、铁岭县、清河区)

安康市(镇坪县、汉滨区、岚皋县、石泉县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、紫阳县、宁陕县)

枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)  南通市(海门区、通州区、海安市、如皋市、崇川区、启东市、如东县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县、利川市、来凤县、建始县)

汉中市(汉台区、镇巴县、宁强县、留坝县、洋县、佛坪县、勉县、城固县、西乡县、南郑区、略阳县)

柳州市(鹿寨县、城中区、柳南区、柳城县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区)固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

日喀则市(南木林县、拉孜县、昂仁县、仲巴县、谢通门县、江孜县、桑珠孜区、亚东县、定结县、吉隆县、仁布县、定日县、白朗县、萨嘎县、岗巴县、康马县、萨迦县、聂拉木县)  安阳市(北关区、滑县、殷都区、林州市、文峰区、安阳县、汤阴县、龙安区、内黄县)

桂林市(叠彩区、全州县、兴安县、雁山区、临桂区、阳朔县、永福县、七星区、资源县、平乐县、荔浦市、象山区、秀峰区、灵川县、灌阳县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

台州市(温岭市、玉环市、仙居县、椒江区、临海市、天台县、路桥区、三门县、黄岩区)

信阳市(固始县、潢川县、浉河区、罗山县、新县、平桥区、息县、光山县、淮滨县、商城县)茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、英德市、清新区)

唐山市(丰润区、滦南县、丰南区、路北区、路南区、开平区、曹妃甸区、迁西县、遵化市、滦州市、玉田县、迁安市、古冶区、乐亭县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、山丹县)

郑州市(中原区、新郑市、管城回族区、新密市、金水区、中牟县、二七区、上街区、巩义市、荥阳市、惠济区、登封市)

黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

临沂市(费县、沂南县、莒南县、沂水县、兰陵县、河东区、蒙阴县、罗庄区、平邑县、兰山区、临沭县、郯城县)

深圳市(宝安区、坪山区、龙岗区、龙华区、盐田区、光明区、罗湖区、南山区、福田区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、城区、高平市)

北京市(西城区、丰台区、通州区、密云区、延庆区、朝阳区、石景山区、大兴区、东城区、海淀区、平谷区、怀柔区、房山区、顺义区、昌平区、门头沟区)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、固阳县、九原区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

广州市(海珠区、白云区、黄埔区、花都区、从化区、越秀区、番禺区、天河区、荔湾区、南沙区、增城区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。