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荆州市(松滋市、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、公安县、荆州区、石首市)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

嘉峪关市

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  铁岭市(调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、银州区、西丰县、昌图县)

汉中市(城固县、南郑区、西乡县、宁强县、略阳县、洋县、汉台区、留坝县、镇巴县、勉县、佛坪县)

毕节市(七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县、黔西市)

渭南市(澄城县、合阳县、白水县、蒲城县、华阴市、韩城市、大荔县、临渭区、富平县、潼关县、华州区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)

岳阳市(云溪区、君山区、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、华容县、湘阴县、平江县、岳阳县)

绥化市(北林区、绥棱县、明水县、安达市、海伦市、青冈县、庆安县、肇东市、望奎县、兰西县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

梅州市(大埔县、五华县、梅江区、梅县区、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县)

济宁市(汶上县、曲阜市、兖州区、任城区、微山县、邹城市、泗水县、金乡县、梁山县、嘉祥县、鱼台县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

常德市(桃源县、临澧县、安乡县、鼎城区、石门县、津市市、澧县、武陵区、汉寿县)

滁州市(南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、来安县、明光市、凤阳县、定远县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

桂林市(全州县、荔浦市、象山区、平乐县、阳朔县、秀峰区、灵川县、雁山区、永福县、叠彩区、临桂区、灌阳县、兴安县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、七星区、资源县)

广州市(天河区、荔湾区、增城区、从化区、黄埔区、南沙区、海珠区、番禺区、花都区、越秀区、白云区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

安阳市(林州市、滑县、内黄县、北关区、殷都区、文峰区、龙安区、安阳县、汤阴县)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县)

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遵义市(道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、赤水市、绥阳县、湄潭县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、正安县、红花岗区、汇川区)

昆明市(官渡区、晋宁区、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、东川区、呈贡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

张家口市(蔚县、桥东区、桥西区、张北县、怀来县、万全区、赤城县、下花园区、康保县、沽源县、怀安县、阳原县、宣化区、涿鹿县、崇礼区、尚义县)  深圳市(光明区、福田区、罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、盐田区、宝安区、龙华区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

昌都市(左贡县、类乌齐县、贡觉县、丁青县、察雅县、芒康县、边坝县、八宿县、江达县、洛隆县、卡若区)

西藏自治区白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)  黄山市(歙县、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县)

郑州市(惠济区、金水区、新郑市、管城回族区、荥阳市、登封市、新密市、中牟县、中原区、上街区、二七区、巩义市)

平顶山市(新华区、宝丰县、汝州市、石龙区、郏县、鲁山县、舞钢市、卫东区、湛河区、叶县)

雅安市(荥经县、宝兴县、雨城区、天全县、汉源县、名山区、石棉县、芦山县)牡丹江市(爱民区、海林市、阳明区、穆棱市、绥芬河市、西安区、东安区、宁安市、林口县、东宁市)

清远市(连州市、阳山县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、綦江区、璧山区、忠县、武隆区、南川区、巫山县、长寿区、荣昌区、江北区、巴南区、丰都县、云阳县、潼南区、江津区、九龙坡区、铜梁区、大渡口区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、城口县、永川区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、万州区、垫江县、合川区、大足区、巫溪县、奉节县、开州区、沙坪坝区、渝中区、梁平区、渝北区、南岸区、石柱土家族自治县、北碚区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、桐乡市、海盐县、嘉善县、南湖区、秀洲区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区)

益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县)

龙岩市(新罗区、连城县、武平县、漳平市、上杭县、永定区、长汀县)

台州市(三门县、仙居县、玉环市、温岭市、椒江区、天台县、路桥区、黄岩区、临海市)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、安居区、蓬溪县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县)

沈阳市(法库县、于洪区、浑南区、辽中区、苏家屯区、新民市、铁西区、沈北新区、皇姑区、大东区、和平区、沈河区、康平县)

赣州市(南康区、崇义县、大余县、信丰县、于都县、石城县、上犹县、安远县、章贡区、龙南市、寻乌县、全南县、会昌县、兴国县、瑞金市、定南县、赣县区、宁都县)

临汾市(翼城县、汾西县、浮山县、洪洞县、古县、安泽县、吉县、侯马市、尧都区、霍州市、襄汾县、永和县、曲沃县、大宁县、蒲县、乡宁县、隰县)

长治市(潞城区、长子县、黎城县、屯留区、沁源县、武乡县、沁县、襄垣县、潞州区、平顺县、上党区、壶关县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、南华县、牟定县、大姚县、楚雄市、双柏县、武定县、元谋县、姚安县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）