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南宁市(隆安县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、良庆区、横州市、上林县、江南区、宾阳县、青秀区、西乡塘区、马山县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、青神县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)  泰安市(岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市、东平县、泰山区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

安庆市(岳西县、桐城市、宿松县、太湖县、宜秀区、怀宁县、迎江区、大观区、望江县、潜山市)

林芝市(墨脱县、察隅县、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区、米林市)绥化市(望奎县、北林区、肇东市、安达市、兰西县、明水县、海伦市、青冈县、庆安县、绥棱县)

伊春市(汤旺县、嘉荫县、南岔县、伊美区、金林区、铁力市、丰林县、乌翠区、友好区、大箐山县)  永州市(江永县、新田县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、宁远县、零陵区、东安县、双牌县)

西安市(高陵区、莲湖区、新城区、雁塔区、周至县、灞桥区、长安区、阎良区、临潼区、未央区、蓝田县、鄠邑区、碑林区)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县)

石河子市(铁门关市、北屯市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、双河市)

长春市(绿园区、九台区、朝阳区、双阳区、德惠市、公主岭市、榆树市、二道区、南关区、宽城区、农安县)

广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、金台区、眉县、陈仓区、太白县、扶风县、岐山县、凤县、渭滨区、麟游县、千阳县)

泰州市(靖江市、海陵区、高港区、兴化市、姜堰区、泰兴市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、江口县、沿河土家族自治县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、禄丰市、永仁县、楚雄市、南华县、元谋县、牟定县、双柏县、姚安县)

安阳市(林州市、北关区、文峰区、汤阴县、安阳县、内黄县、龙安区、滑县、殷都区)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、海州区、连云区、东海县)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区、临颍县)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

澳门特别行政区

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宁德市(古田县、屏南县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、柘荣县、福安市、霞浦县、周宁县)

黄冈市(浠水县、红安县、罗田县、黄梅县、武穴市、英山县、黄州区、麻城市、团风县、蕲春县)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县)

铁岭市(开原市、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市)  长治市(黎城县、长子县、屯留区、上党区、武乡县、潞城区、平顺县、沁源县、沁县、襄垣县、潞州区、壶关县)

抚州市(黎川县、崇仁县、南城县、乐安县、资溪县、东乡区、宜黄县、广昌县、南丰县、临川区、金溪县)

金昌市(金川区、永昌县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)三沙市(南沙区、西沙区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、铁西区、千山区)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

锦州市(义县、黑山县、太和区、凌河区、凌海市、北镇市、古塔区)

焦作市(博爱县、沁阳市、武陟县、山阳区、修武县、温县、马村区、中站区、孟州市、解放区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)济宁市(鱼台县、兖州区、邹城市、金乡县、任城区、泗水县、微山县、嘉祥县、梁山县、汶上县、曲阜市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

衡阳市(衡阳县、衡南县、衡山县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、珠晖区、雁峰区、祁东县、耒阳市、南岳区、衡东县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区、湟源县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、治多县)

湛江市(徐闻县、吴川市、坡头区、雷州市、廉江市、遂溪县、赤坎区、麻章区、霞山区)

赣州市(寻乌县、上犹县、兴国县、信丰县、崇义县、全南县、宁都县、石城县、安远县、瑞金市、南康区、赣县区、于都县、大余县、龙南市、定南县、会昌县、章贡区)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、东乡族自治县、临夏县、康乐县)

沧州市(青县、孟村回族自治县、东光县、南皮县、运河区、新华区、河间市、黄骅市、海兴县、盐山县、沧县、肃宁县、献县、吴桥县、泊头市、任丘市)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、小金县、金川县、若尔盖县、茂县、阿坝县、九寨沟县、松潘县、汶川县、壤塘县、马尔康市、黑水县、理县)

信阳市(光山县、固始县、罗山县、息县、商城县、潢川县、浉河区、新县、淮滨县、平桥区)

大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、大理市、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。