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云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、卓资县、四子王旗)

山南市(加查县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、隆子县、曲松县、错那市、措美县、桑日县、洛扎县、琼结县、浪卡子县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎右旗、满洲里市)  日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

唐山市(路南区、乐亭县、滦南县、丰润区、迁西县、遵化市、曹妃甸区、古冶区、开平区、路北区、迁安市、丰南区、玉田县、滦州市)  孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、云梦县、大悟县、汉川市、应城市)

喀什地区(疏勒县、叶城县、莎车县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、喀什市、巴楚县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、合作市、卓尼县、碌曲县、舟曲县、临潭县)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、歙县、黟县、屯溪区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、巩留县)

郴州市(嘉禾县、宜章县、北湖区、安仁县、桂阳县、资兴市、汝城县、永兴县、桂东县、临武县、苏仙区)

澳门特别行政区

通化市(柳河县、通化县、东昌区、集安市、梅河口市、二道江区、辉南县)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、松阳县、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、青田县)

沈阳市(法库县、沈河区、大东区、辽中区、浑南区、苏家屯区、于洪区、新民市、铁西区、沈北新区、康平县、皇姑区、和平区)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市、西市区)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区、灯塔市、白塔区)

柳州市(融安县、城中区、柳江区、鱼峰区、柳城县、柳南区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

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怀化市(中方县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

林芝市(波密县、米林市、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县)

随州市(随县、曾都区、广水市)  湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、遂溪县、吴川市、坡头区、麻章区、赤坎区、雷州市)

哈尔滨市(方正县、依兰县、尚志市、通河县、木兰县、延寿县、巴彦县、松北区、五常市、道里区、双城区、阿城区、宾县、呼兰区、南岗区、平房区、道外区、香坊区)

潍坊市(安丘市、奎文区、潍城区、临朐县、寿光市、寒亭区、昌邑市、坊子区、青州市、诸城市、高密市、昌乐县)

天津市(河东区、宝坻区、南开区、北辰区、宁河区、蓟州区、津南区、河西区、红桥区、静海区、滨海新区、东丽区、武清区、和平区、河北区、西青区)海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

延安市(黄陵县、富县、志丹县、黄龙县、吴起县、甘泉县、宝塔区、洛川县、延长县、子长市、宜川县、延川县、安塞区)  漳州市(漳浦县、诏安县、芗城区、龙文区、华安县、东山县、龙海区、南靖县、云霄县、长泰区、平和县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴义市、兴仁市、册亨县、贞丰县、安龙县、望谟县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)金昌市(永昌县、金川区)

沧州市(泊头市、黄骅市、盐山县、肃宁县、青县、新华区、孟村回族自治县、沧县、海兴县、运河区、任丘市、东光县、河间市、南皮县、献县、吴桥县)

淄博市(周村区、博山区、淄川区、临淄区、桓台县、高青县、沂源县、张店区)

平顶山市(舞钢市、石龙区、汝州市、卫东区、叶县、湛河区、宝丰县、郏县、鲁山县、新华区)

徐州市(沛县、铜山区、新沂市、贾汪区、丰县、睢宁县、云龙区、鼓楼区、泉山区、邳州市)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

五指山市(乐东黎族自治县、澄迈县、万宁市、文昌市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、定安县、东方市、琼海市、屯昌县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

宁波市(奉化区、宁海县、慈溪市、象山县、鄞州区、海曙区、镇海区、余姚市、北仑区、江北区)

伊春市(金林区、嘉荫县、汤旺县、伊美区、南岔县、乌翠区、大箐山县、友好区、丰林县、铁力市)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、新昌县)

商丘市(睢县、柘城县、夏邑县、永城市、民权县、梁园区、睢阳区、虞城县、宁陵县)

咸阳市(长武县、泾阳县、彬州市、武功县、三原县、渭城区、乾县、秦都区、杨陵区、兴平市、礼泉县、永寿县、旬邑县、淳化县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。