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梧州市(岑溪市、长洲区、藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县、蒙山县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县)  六安市(舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、叶集区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

开封市(禹王台区、兰考县、杞县、尉氏县、龙亭区、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、通许县)

昌都市(类乌齐县、左贡县、芒康县、卡若区、察雅县、贡觉县、丁青县、洛隆县、八宿县、江达县、边坝县)佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

赣州市(崇义县、定南县、龙南市、寻乌县、于都县、瑞金市、赣县区、会昌县、信丰县、兴国县、石城县、大余县、上犹县、安远县、章贡区、南康区、全南县、宁都县)  宜春市(丰城市、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、上高县、万载县、奉新县、高安市、铜鼓县)

淄博市(博山区、临淄区、张店区、沂源县、高青县、周村区、淄川区、桓台县)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县)

金昌市(永昌县、金川区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、井研县、峨眉山市、夹江县、沐川县、五通桥区、金口河区、沙湾区)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县、淮上区、蚌山区、固镇县)

渭南市(澄城县、韩城市、蒲城县、合阳县、潼关县、华州区、大荔县、华阴市、临渭区、白水县、富平县)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区、镇安县)

达州市(大竹县、达川区、开江县、通川区、万源市、宣汉县、渠县)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区)

桂林市(荔浦市、龙胜各族自治县、全州县、资源县、平乐县、雁山区、恭城瑶族自治县、阳朔县、永福县、临桂区、象山区、灌阳县、七星区、兴安县、叠彩区、灵川县、秀峰区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、巴东县、利川市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、咸丰县)

滁州市(全椒县、天长市、南谯区、来安县、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

漳州市(华安县、云霄县、东山县、芗城区、长泰区、龙海区、龙文区、南靖县、诏安县、平和县、漳浦县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗)

潍坊市(昌邑市、奎文区、坊子区、青州市、高密市、昌乐县、寿光市、寒亭区、潍城区、临朐县、安丘市、诸城市)

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湛江市(霞山区、遂溪县、廉江市、吴川市、赤坎区、坡头区、徐闻县、麻章区、雷州市)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

合肥市(长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐江县、肥西县、肥东县、庐阳区)  海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

青岛市(莱西市、平度市、黄岛区、城阳区、胶州市、李沧区、崂山区、市北区、即墨区、市南区)

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晋城市(阳城县、高平市、陵川县、城区、沁水县、泽州县)  金华市(东阳市、武义县、浦江县、义乌市、兰溪市、磐安县、金东区、婺城区、永康市)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区、九原区、东河区、固阳县、土默特右旗)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区、高港区)

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温州市(乐清市、泰顺县、文成县、鹿城区、龙港市、平阳县、瓯海区、龙湾区、永嘉县、洞头区、苍南县、瑞安市)

鹤岗市(南山区、兴安区、向阳区、工农区、东山区、萝北县、绥滨县、兴山区)

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鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

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湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、应城市、安陆市、孝南区、孝昌县)

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太原市(万柏林区、阳曲县、清徐县、娄烦县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、小店区、古交市、迎泽区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。