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抚顺市(清原满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍泉区、界首市、阜南县、颍州区、颍上县、临泉县)

孝感市(应城市、安陆市、汉川市、孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、承德县、隆化县)  淮南市(凤台县、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、八公山区、谢家集区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

内蒙古自治区

桂林市(临桂区、全州县、荔浦市、七星区、叠彩区、灵川县、阳朔县、永福县、灌阳县、象山区、秀峰区、资源县、兴安县、恭城瑶族自治县、平乐县、雁山区、龙胜各族自治县)  新疆维吾尔自治区

喀什地区(巴楚县、叶城县、疏附县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、伽师县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、岳普湖县)

安庆市(迎江区、宜秀区、太湖县、望江县、宿松县、潜山市、怀宁县、大观区、桐城市、岳西县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、天山区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

临汾市(永和县、蒲县、襄汾县、汾西县、侯马市、吉县、隰县、浮山县、洪洞县、乡宁县、曲沃县、大宁县、古县、翼城县、霍州市、尧都区、安泽县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

贵阳市(修文县、乌当区、花溪区、开阳县、白云区、观山湖区、云岩区、息烽县、南明区、清镇市)

黄冈市(黄州区、麻城市、罗田县、蕲春县、红安县、浠水县、黄梅县、团风县、武穴市、英山县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、保靖县、花垣县、凤凰县、永顺县、泸溪县、龙山县)

聊城市(莘县、茌平区、高唐县、阳谷县、临清市、冠县、东昌府区、东阿县)

南充市(嘉陵区、高坪区、西充县、营山县、仪陇县、南部县、顺庆区、蓬安县、阆中市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、库尔勒市、若羌县、轮台县)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

宜昌市(夷陵区、枝江市、宜都市、远安县、长阳土家族自治县、猇亭区、点军区、伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、西陵区、兴山县)

长春市(九台区、朝阳区、宽城区、双阳区、绿园区、农安县、二道区、公主岭市、南关区、榆树市、德惠市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

南平市(邵武市、武夷山市、顺昌县、延平区、光泽县、政和县、松溪县、建阳区、浦城县、建瓯市)

河源市(紫金县、东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

济南市(商河县、平阴县、钢城区、市中区、历下区、济阳区、历城区、槐荫区、莱芜区、章丘区、天桥区、长清区)

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德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区)

淄博市(张店区、周村区、淄川区、沂源县、高青县、博山区、临淄区、桓台县)  滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、邹平市、阳信县、无棣县、博兴县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

百色市(田东县、西林县、隆林各族自治县、田林县、德保县、靖西市、凌云县、右江区、平果市、田阳区、乐业县、那坡县)郑州市(登封市、新密市、新郑市、上街区、惠济区、巩义市、管城回族区、金水区、中牟县、二七区、中原区、荥阳市)

邯郸市(峰峰矿区、邯山区、临漳县、曲周县、武安市、魏县、复兴区、邱县、肥乡区、永年区、广平县、大名县、磁县、鸡泽县、涉县、丛台区、馆陶县、成安县)  清远市(清城区、清新区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)

通化市(通化县、柳河县、二道江区、集安市、梅河口市、东昌区、辉南县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、禹会区、龙子湖区)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、东平县、岱岳区)

商丘市(宁陵县、梁园区、夏邑县、柘城县、永城市、虞城县、民权县、睢阳区、睢县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

日喀则市(吉隆县、谢通门县、拉孜县、康马县、萨嘎县、仁布县、定结县、昂仁县、白朗县、萨迦县、亚东县、定日县、桑珠孜区、聂拉木县、江孜县、岗巴县、南木林县、仲巴县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

宜宾市(珙县、高县、江安县、翠屏区、南溪区、屏山县、叙州区、兴文县、长宁县、筠连县)

廊坊市(安次区、霸州市、大城县、文安县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、永清县、固安县、香河县)

广西壮族自治区

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

商洛市(洛南县、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、扬中市、京口区、丹阳市)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

沧州市(盐山县、新华区、运河区、孟村回族自治县、河间市、东光县、任丘市、泊头市、黄骅市、青县、吴桥县、献县、南皮县、沧县、肃宁县、海兴县)

吉安市(万安县、井冈山市、安福县、青原区、永丰县、遂川县、永新县、新干县、吉安县、吉水县、泰和县、吉州区、峡江县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”