他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！

400电话：123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各观看免费《今日汇总》

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各区点热线观看免费《今日发布》

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！电话

7天观看免费人工电话为您、他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！电话区域：

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、高邮市、江都区、仪征市)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、南芬区)  郑州市(新密市、管城回族区、巩义市、中原区、上街区、金水区、惠济区、荥阳市、二七区、中牟县、新郑市、登封市)

崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县、天等县、江州区)

临沂市(平邑县、莒南县、沂南县、费县、罗庄区、沂水县、兰山区、兰陵县、郯城县、临沭县、河东区、蒙阴县)

西藏自治区

双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、集贤县、友谊县、尖山区、饶河县、宝清县)  上海市(金山区、虹口区、杨浦区、长宁区、黄浦区、奉贤区、嘉定区、普陀区、松江区、崇明区、静安区、宝山区、徐汇区、闵行区、青浦区、浦东新区)

新乡市(牧野区、新乡县、封丘县、长垣市、延津县、获嘉县、凤泉区、红旗区、辉县市、卫辉市、原阳县、卫滨区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市)

福州市(仓山区、闽侯县、鼓楼区、福清市、马尾区、罗源县、闽清县、永泰县、晋安区、长乐区、台江区、平潭县、连江县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

嘉峪关市

呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、海拉尔区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

肇庆市(广宁县、四会市、封开县、鼎湖区、德庆县、高要区、端州区、怀集县)

宁夏回族自治区

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、小金县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、金川县、茂县、马尔康市、松潘县、红原县、黑水县、理县)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、青山区、昆都仑区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、西湖区、安义县、青山湖区、南昌县、新建区、青云谱区、进贤县)

聊城市(茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、莘县、高唐县、东阿县、临清市)

赣州市(崇义县、瑞金市、全南县、寻乌县、南康区、定南县、上犹县、石城县、龙南市、大余县、赣县区、安远县、信丰县、于都县、章贡区、兴国县、会昌县、宁都县)

潍坊市(青州市、昌邑市、寿光市、安丘市、寒亭区、坊子区、潍城区、高密市、奎文区、临朐县、诸城市、昌乐县)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、靖江市、海陵区、姜堰区)

九江市(修水县、湖口县、柴桑区、浔阳区、彭泽县、庐山市、共青城市、濂溪区、德安县、都昌县、永修县、瑞昌市、武宁县)

400电话：123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！电话

7天观看免费人工电话为您、他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！中心2025已更新(今日/推荐)

他舌吻我下面我好舒服吖，感受她们无与伦比的魅力与自信，绝对让你心动不已！电话区域：

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)  凉山彝族自治州(西昌市、喜德县、宁南县、会东县、甘洛县、盐源县、越西县、布拖县、金阳县、会理市、德昌县、普格县、木里藏族自治县、冕宁县、雷波县、昭觉县、美姑县)

五指山市(临高县、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市)

渭南市(华阴市、潼关县、白水县、合阳县、澄城县、韩城市、大荔县、临渭区、华州区、蒲城县、富平县)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、永定区、漳平市、连城县、新罗区)

贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)  廊坊市(大厂回族自治县、安次区、广阳区、固安县、香河县、三河市、文安县、霸州市、永清县、大城县)

洛阳市(栾川县、瀍河回族区、西工区、洛宁县、汝阳县、伊川县、洛龙区、孟津区、老城区、宜阳县、新安县、嵩县、偃师区、涧西区)

济宁市(金乡县、任城区、汶上县、鱼台县、邹城市、曲阜市、梁山县、微山县、泗水县、兖州区、嘉祥县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)长沙市(宁乡市、岳麓区、芙蓉区、雨花区、望城区、浏阳市、长沙县、天心区、开福区)

宜宾市(叙州区、南溪区、高县、珙县、江安县、筠连县、兴文县、屏山县、翠屏区、长宁县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

泉州市(泉港区、丰泽区、鲤城区、石狮市、金门县、洛江区、南安市、德化县、晋江市、惠安县、永春县、安溪县)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、祁门县、屯溪区、休宁县、黟县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、平武县、游仙区、安州区、江油市、北川羌族自治县、三台县、梓潼县)

山南市(贡嘎县、浪卡子县、琼结县、乃东区、隆子县、错那市、曲松县、加查县、桑日县、洛扎县、扎囊县、措美县)

深圳市(罗湖区、光明区、盐田区、福田区、龙华区、宝安区、南山区、龙岗区、坪山区)

庆阳市(镇原县、合水县、环县、西峰区、宁县、华池县、正宁县、庆城县)

衡水市(桃城区、武邑县、冀州区、阜城县、安平县、故城县、饶阳县、深州市、景县、武强县、枣强县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

三沙市(南沙区、西沙区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

安阳市(龙安区、安阳县、林州市、滑县、汤阴县、殷都区、内黄县、北关区、文峰区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。