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开封市(龙亭区、祥符区、通许县、兰考县、尉氏县、杞县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区)

廊坊市(大城县、香河县、广阳区、文安县、三河市、固安县、永清县、大厂回族自治县、安次区、霸州市)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县、普兰县)

南充市(营山县、南部县、顺庆区、西充县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、阆中市、仪陇县)  辽阳市(文圣区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区、太子河区、灯塔市)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗)

湛江市(坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县、雷州市、遂溪县、麻章区、吴川市、赤坎区)

南京市(鼓楼区、建邺区、浦口区、玄武区、溧水区、雨花台区、高淳区、栖霞区、江宁区、六合区、秦淮区)  绵阳市(梓潼县、安州区、游仙区、平武县、江油市、盐亭县、涪城区、三台县、北川羌族自治县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、广南县、西畴县、马关县、文山市)

陇南市(徽县、文县、康县、两当县、宕昌县、礼县、武都区、成县、西和县)

新疆维吾尔自治区

昭通市(彝良县、水富市、镇雄县、巧家县、大关县、昭阳区、鲁甸县、永善县、威信县、绥江县、盐津县)

昌都市(贡觉县、察雅县、边坝县、八宿县、芒康县、类乌齐县、左贡县、丁青县、洛隆县、卡若区、江达县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、达日县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

宜春市(奉新县、高安市、万载县、袁州区、丰城市、靖安县、铜鼓县、樟树市、上高县、宜丰县)

洛阳市(老城区、洛龙区、洛宁县、栾川县、孟津区、嵩县、宜阳县、西工区、瀍河回族区、汝阳县、偃师区、新安县、涧西区、伊川县)

自贡市(自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区、大安区、荣县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)

十堰市(张湾区、竹山县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、茅箭区、房县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

保定市(容城县、莲池区、高阳县、雄县、满城区、清苑区、阜平县、蠡县、竞秀区、易县、高碑店市、涞源县、安新县、曲阳县、安国市、定兴县、唐县、顺平县、涿州市、徐水区、定州市、涞水县、望都县、博野县)

伊春市(嘉荫县、伊美区、南岔县、友好区、乌翠区、丰林县、汤旺县、大箐山县、铁力市、金林区)

眉山市(仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

济宁市(微山县、鱼台县、兖州区、梁山县、任城区、嘉祥县、金乡县、曲阜市、邹城市、汶上县、泗水县)

烟台市(海阳市、牟平区、招远市、莱阳市、芝罘区、龙口市、栖霞市、莱州市、莱山区、福山区、蓬莱区)

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重庆市(綦江区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、铜梁区、大足区、武隆区、巴南区、潼南区、南岸区、江津区、九龙坡区、城口县、石柱土家族自治县、北碚区、黔江区、忠县、彭水苗族土家族自治县、永川区、长寿区、渝北区、云阳县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、万州区、垫江县、梁平区、奉节县、涪陵区、开州区、沙坪坝区、大渡口区、巫山县、南川区、巫溪县、合川区、璧山区、荣昌区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)

信阳市(光山县、浉河区、商城县、息县、罗山县、新县、潢川县、固始县、平桥区、淮滨县)

邢台市(任泽区、沙河市、南宫市、隆尧县、柏乡县、平乡县、巨鹿县、广宗县、内丘县、清河县、宁晋县、新河县、南和区、襄都区、信都区、临西县、临城县、威县)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)

驻马店市(遂平县、平舆县、西平县、汝南县、新蔡县、正阳县、驿城区、泌阳县、上蔡县、确山县)金昌市(永昌县、金川区)

绥化市(明水县、望奎县、庆安县、安达市、北林区、青冈县、海伦市、绥棱县、兰西县、肇东市)  岳阳市(华容县、平江县、临湘市、湘阴县、汨罗市、云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区)

东莞市

安庆市(怀宁县、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、宿松县、宜秀区、大观区、潜山市、太湖县)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

菏泽市(鄄城县、定陶区、成武县、单县、巨野县、牡丹区、东明县、郓城县、曹县)

广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区、岳池县、广安区)

九江市(武宁县、德安县、瑞昌市、濂溪区、永修县、浔阳区、共青城市、都昌县、修水县、庐山市、彭泽县、湖口县、柴桑区)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新抚区、望花区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

凉山彝族自治州(会理市、木里藏族自治县、美姑县、越西县、德昌县、西昌市、会东县、宁南县、昭觉县、甘洛县、盐源县、喜德县、雷波县、金阳县、冕宁县、普格县、布拖县)

平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、庄浪县)

贵阳市(修文县、云岩区、开阳县、白云区、息烽县、观山湖区、花溪区、南明区、乌当区、清镇市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

宁夏回族自治区

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、通海县、易门县、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市)

运城市(垣曲县、永济市、夏县、临猗县、平陆县、绛县、芮城县、万荣县、盐湖区、稷山县、闻喜县、新绛县、河津市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。