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五指山市(乐东黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县)

晋中市(太谷区、寿阳县、榆社县、左权县、和顺县、平遥县、昔阳县、灵石县、祁县、介休市、榆次区)

滁州市(凤阳县、全椒县、明光市、定远县、南谯区、琅琊区、天长市、来安县)

忻州市(神池县、繁峙县、原平市、偏关县、忻府区、河曲县、静乐县、岢岚县、保德县、五台县、定襄县、五寨县、宁武县、代县)  阿坝藏族羌族自治州(小金县、马尔康市、九寨沟县、壤塘县、汶川县、黑水县、松潘县、茂县、阿坝县、若尔盖县、理县、红原县、金川县)

宜昌市(宜都市、当阳市、枝江市、伍家岗区、夷陵区、远安县、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县)

和田地区(和田市、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县、于田县、民丰县)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市)

潍坊市(青州市、诸城市、寒亭区、寿光市、高密市、昌乐县、安丘市、临朐县、坊子区、潍城区、昌邑市、奎文区)  龙岩市(连城县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、长汀县、永定区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)

澳门特别行政区

济源市

银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、永宁县)

赣州市(大余县、定南县、上犹县、会昌县、龙南市、章贡区、宁都县、安远县、瑞金市、南康区、信丰县、寻乌县、全南县、赣县区、于都县、石城县、兴国县、崇义县)

菏泽市(牡丹区、成武县、单县、郓城县、定陶区、东明县、巨野县、曹县、鄄城县)

山南市(措美县、琼结县、浪卡子县、乃东区、加查县、贡嘎县、曲松县、洛扎县、错那市、扎囊县、隆子县、桑日县)

温州市(瓯海区、泰顺县、鹿城区、永嘉县、文成县、平阳县、龙湾区、龙港市、乐清市、洞头区、苍南县、瑞安市)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、东港市)

张掖市(高台县、山丹县、甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

平顶山市(石龙区、宝丰县、湛河区、卫东区、舞钢市、鲁山县、郏县、汝州市、叶县、新华区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

达州市(大竹县、通川区、万源市、渠县、宣汉县、达川区、开江县)

宜春市(丰城市、宜丰县、铜鼓县、樟树市、靖安县、高安市、袁州区、奉新县、万载县、上高县)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

鞍山市(台安县、铁东区、铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、海城市)

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镇江市(丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、句容市、扬中市)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)

烟台市(牟平区、龙口市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、莱州市、海阳市、福山区、莱山区、芝罘区、招远市)

庆阳市(西峰区、环县、庆城县、正宁县、镇原县、华池县、宁县、合水县)  桂林市(兴安县、叠彩区、雁山区、临桂区、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、全州县、阳朔县、荔浦市、永福县、七星区、平乐县、秀峰区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区)

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、云县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)昌都市(贡觉县、芒康县、丁青县、察雅县、八宿县、洛隆县、边坝县、类乌齐县、江达县、左贡县、卡若区)

昭通市(昭阳区、盐津县、威信县、彝良县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、水富市、永善县、绥江县、大关县)  黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、黄平县、雷山县、岑巩县、丹寨县、从江县、镇远县、榕江县、天柱县、麻江县、三穗县、锦屏县、台江县、施秉县、凯里市)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、武川县、清水河县、和林格尔县、托克托县、回民区、土默特左旗、新城区)

济宁市(泗水县、梁山县、嘉祥县、曲阜市、微山县、金乡县、汶上县、邹城市、兖州区、鱼台县、任城区)

大连市(金州区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、中山区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、沙河口区)十堰市(张湾区、竹溪县、郧西县、房县、竹山县、丹江口市、郧阳区、茅箭区)

河池市(南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、林周县、当雄县、达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县)

衡阳市(南岳区、衡东县、衡南县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、常宁市、衡阳县、耒阳市、石鼓区、祁东县、雁峰区)

喀什地区(莎车县、叶城县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、泽普县、伽师县、喀什市、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清新区、佛冈县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

阜阳市(颍东区、太和县、颍上县、临泉县、界首市、颍州区、颍泉区、阜南县)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、昌黎县、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区)

三明市(泰宁县、将乐县、宁化县、永安市、清流县、沙县区、三元区、明溪县、建宁县、尤溪县、大田县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县、轮台县)

信阳市(商城县、固始县、息县、新县、浉河区、光山县、淮滨县、罗山县、平桥区、潢川县)

东莞市

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

广元市(苍溪县、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、旺苍县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

青岛市(平度市、黄岛区、莱西市、李沧区、市南区、市北区、崂山区、即墨区、胶州市、城阳区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。