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香港特别行政区

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

菏泽市(巨野县、曹县、郓城县、成武县、定陶区、牡丹区、单县、东明县、鄄城县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、米林市、波密县)  石家庄市(井陉县、赵县、平山县、赞皇县、井陉矿区、栾城区、桥西区、辛集市、新华区、藁城区、元氏县、新乐市、长安区、晋州市、行唐县、灵寿县、高邑县、裕华区、无极县、正定县、鹿泉区、深泽县)

济源市

广元市(旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)五指山市(陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、东方市、乐东黎族自治县)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县)  宁波市(镇海区、江北区、慈溪市、鄞州区、余姚市、奉化区、宁海县、象山县、北仑区、海曙区)

平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区)

大庆市(肇州县、红岗区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)

西安市(莲湖区、高陵区、新城区、周至县、长安区、鄠邑区、碑林区、蓝田县、阎良区、未央区、雁塔区、灞桥区、临潼区)

临汾市(永和县、翼城县、曲沃县、霍州市、安泽县、大宁县、洪洞县、尧都区、蒲县、浮山县、襄汾县、汾西县、乡宁县、侯马市、吉县、古县、隰县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、灯塔市、文圣区)

曲靖市(师宗县、会泽县、宣威市、麒麟区、罗平县、陆良县、富源县、沾益区、马龙区)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、左贡县、边坝县、江达县、贡觉县、八宿县、芒康县、卡若区、丁青县、察雅县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、临翔区)

齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、克东县、甘南县、讷河市、建华区、依安县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、泰来县、富拉尔基区、富裕县、龙沙区、铁锋区、拜泉县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

杭州市(临安区、淳安县、钱塘区、萧山区、拱墅区、西湖区、临平区、富阳区、建德市、余杭区、上城区、滨江区、桐庐县)

襄阳市(枣阳市、襄州区、保康县、谷城县、襄城区、樊城区、老河口市、南漳县、宜城市)

长治市(长子县、上党区、潞城区、屯留区、潞州区、武乡县、襄垣县、沁县、平顺县、壶关县、沁源县、黎城县)

广西壮族自治区

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

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成都市(青白江区、都江堰市、崇州市、彭州市、武侯区、成华区、温江区、新都区、郫都区、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、金堂县、金牛区、锦江区、双流区、简阳市、蒲江县、新津区、大邑县)

昆明市(嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、富民县、西山区、石林彝族自治县、宜良县、五华区、盘龙区、官渡区、东川区、安宁市、晋宁区)

陇南市(两当县、西和县、康县、武都区、文县、宕昌县、徽县、礼县、成县)

宣城市(广德市、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县、泾县)  张家口市(宣化区、桥西区、涿鹿县、张北县、桥东区、怀来县、赤城县、沽源县、崇礼区、下花园区、万全区、怀安县、蔚县、康保县、尚义县、阳原县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、元阳县、弥勒市、红河县、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、蒙自市)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、理县、马尔康市、阿坝县、黑水县、松潘县、金川县、小金县、若尔盖县、汶川县、茂县、壤塘县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)沈阳市(辽中区、沈北新区、于洪区、苏家屯区、沈河区、皇姑区、浑南区、法库县、铁西区、和平区、大东区、康平县、新民市)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、清水县、武山县、张家川回族自治县、秦安县)  营口市(站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、泸县、叙永县、古蔺县、江阳区)

中山市

三明市(三元区、清流县、建宁县、永安市、尤溪县、将乐县、大田县、宁化县、明溪县、泰宁县、沙县区)吉安市(井冈山市、吉水县、青原区、吉州区、遂川县、万安县、峡江县、安福县、新干县、泰和县、吉安县、永新县、永丰县)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、怀远县)

安庆市(望江县、大观区、宜秀区、岳西县、迎江区、潜山市、宿松县、桐城市、怀宁县、太湖县)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、密山市、恒山区、城子河区、梨树区、鸡东县、虎林市、麻山区)

洛阳市(栾川县、汝阳县、洛龙区、宜阳县、新安县、西工区、嵩县、老城区、洛宁县、孟津区、伊川县、偃师区、瀍河回族区、涧西区)

九江市(永修县、共青城市、柴桑区、瑞昌市、湖口县、武宁县、浔阳区、都昌县、彭泽县、修水县、庐山市、德安县、濂溪区)

南京市(秦淮区、溧水区、鼓楼区、玄武区、雨花台区、六合区、浦口区、栖霞区、高淳区、江宁区、建邺区)

嘉峪关市

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

绵阳市(游仙区、涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、江油市、三台县、安州区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、开平市、新会区、鹤山市、恩平市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎