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张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

宝鸡市(凤翔区、太白县、凤县、千阳县、眉县、金台区、麟游县、扶风县、渭滨区、陈仓区、岐山县、陇县)  固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)

南京市(江宁区、玄武区、六合区、雨花台区、栖霞区、高淳区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、浦口区、溧水区)

山南市(琼结县、曲松县、措美县、加查县、扎囊县、洛扎县、错那市、浪卡子县、桑日县、乃东区、贡嘎县、隆子县)荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

平凉市(庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、崇信县)  三沙市(南沙区、西沙区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

德州市(临邑县、宁津县、平原县、夏津县、陵城区、庆云县、齐河县、禹城市、德城区、武城县、乐陵市)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

合肥市(肥东县、庐江县、长丰县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、包河区、庐阳区、肥西县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、巩留县、特克斯县、昭苏县、新源县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

襄阳市(枣阳市、南漳县、保康县、襄城区、樊城区、宜城市、谷城县、襄州区、老河口市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

邢台市(广宗县、襄都区、清河县、临城县、沙河市、威县、宁晋县、内丘县、巨鹿县、南和区、柏乡县、新河县、南宫市、临西县、平乡县、信都区、隆尧县、任泽区)

滁州市(定远县、天长市、全椒县、琅琊区、来安县、明光市、南谯区、凤阳县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、广南县、西畴县、文山市、马关县、麻栗坡县、丘北县)

上海市(浦东新区、奉贤区、长宁区、黄浦区、青浦区、宝山区、普陀区、松江区、闵行区、嘉定区、虹口区、金山区、崇明区、徐汇区、杨浦区、静安区)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、宜州区、凤山县)

金昌市(金川区、永昌县)

驻马店市(确山县、上蔡县、正阳县、泌阳县、汝南县、遂平县、西平县、驿城区、平舆县、新蔡县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

平顶山市(叶县、舞钢市、湛河区、卫东区、新华区、石龙区、郏县、汝州市、鲁山县、宝丰县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

咸阳市(彬州市、秦都区、长武县、渭城区、淳化县、礼泉县、武功县、泾阳县、杨陵区、乾县、旬邑县、兴平市、三原县、永寿县)

兰州市(城关区、七里河区、榆中县、红古区、永登县、皋兰县、安宁区、西固区)

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宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

郴州市(永兴县、宜章县、资兴市、汝城县、桂阳县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、临武县、北湖区、桂东县)

南平市(武夷山市、顺昌县、松溪县、延平区、政和县、浦城县、光泽县、建瓯市、邵武市、建阳区)

镇江市(句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区)  芜湖市(南陵县、湾沚区、鸠江区、弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、化德县、卓资县、四子王旗、凉城县、兴和县、丰镇市)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、寿县、凤台县、大通区、谢家集区)

衡水市(深州市、景县、冀州区、武邑县、阜城县、枣强县、故城县、武强县、安平县、桃城区、饶阳县)金华市(武义县、浦江县、婺城区、金东区、磐安县、永康市、东阳市、兰溪市、义乌市)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)  宜春市(靖安县、宜丰县、高安市、袁州区、奉新县、樟树市、丰城市、万载县、铜鼓县、上高县)

青岛市(市南区、市北区、崂山区、城阳区、李沧区、莱西市、胶州市、平度市、黄岛区、即墨区)

上饶市(婺源县、铅山县、信州区、弋阳县、广信区、余干县、玉山县、鄱阳县、横峰县、万年县、德兴市、广丰区)

铁岭市(开原市、西丰县、昌图县、调兵山市、清河区、银州区、铁岭县)南阳市(内乡县、方城县、镇平县、南召县、淅川县、卧龙区、唐河县、西峡县、邓州市、新野县、社旗县、桐柏县、宛城区)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、融安县、城中区、柳城县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、建湖县、大丰区、盐都区、滨海县、响水县、东台市、射阳县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区)

渭南市(蒲城县、华阴市、华州区、澄城县、白水县、合阳县、富平县、韩城市、大荔县、临渭区、潼关县)

安阳市(文峰区、汤阴县、滑县、内黄县、龙安区、殷都区、林州市、安阳县、北关区)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区、兴庆区)

唐山市(路北区、滦南县、乐亭县、古冶区、滦州市、遵化市、迁安市、迁西县、路南区、开平区、玉田县、曹妃甸区、丰南区、丰润区)

郑州市(二七区、管城回族区、中原区、荥阳市、中牟县、金水区、登封市、巩义市、新郑市、新密市、上街区、惠济区)

东莞市

和田地区(策勒县、皮山县、和田县、洛浦县、民丰县、于田县、墨玉县、和田市)

聊城市(阳谷县、莘县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

无锡市(梁溪区、新吴区、惠山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、锡山区)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、江油市、涪城区、盐亭县、三台县、平武县、安州区)

六安市(叶集区、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、舒城县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。