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铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

济南市(长清区、钢城区、市中区、平阴县、商河县、章丘区、历城区、莱芜区、天桥区、槐荫区、济阳区、历下区)

绥化市(明水县、海伦市、庆安县、望奎县、北林区、青冈县、绥棱县、兰西县、安达市、肇东市)

衡水市(阜城县、桃城区、深州市、饶阳县、武邑县、武强县、安平县、景县、冀州区、故城县、枣强县)  淮安市(盱眙县、涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县、洪泽区、淮阴区)

和田地区(策勒县、皮山县、墨玉县、民丰县、和田市、洛浦县、和田县、于田县)

枣庄市(滕州市、薛城区、市中区、山亭区、峄城区、台儿庄区)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、龙港区、连山区、兴城市、南票区)杭州市(上城区、钱塘区、拱墅区、西湖区、临安区、萧山区、桐庐县、临平区、余杭区、滨江区、富阳区、淳安县、建德市)

抚州市(乐安县、东乡区、南城县、临川区、金溪县、资溪县、崇仁县、宜黄县、南丰县、广昌县、黎川县)  济源市

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)

肇庆市(怀集县、高要区、鼎湖区、广宁县、德庆县、封开县、端州区、四会市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、麻栗坡县、文山市、马关县、富宁县、砚山县、广南县)

青岛市(胶州市、李沧区、黄岛区、平度市、即墨区、莱西市、市南区、崂山区、城阳区、市北区)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

五指山市(澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、临高县、万宁市、白沙黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市)

承德市(兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、承德县、双桥区)

张家口市(怀安县、下花园区、沽源县、康保县、宣化区、涿鹿县、桥西区、怀来县、万全区、蔚县、崇礼区、尚义县、阳原县、赤城县、张北县、桥东区)

西安市(周至县、蓝田县、阎良区、高陵区、鄠邑区、长安区、碑林区、新城区、莲湖区、未央区、临潼区、灞桥区、雁塔区)

通化市(集安市、东昌区、通化县、二道江区、梅河口市、柳河县、辉南县)

广元市(朝天区、利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区)

滨州市(沾化区、阳信县、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县、无棣县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

廊坊市(香河县、广阳区、文安县、大城县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、安次区、永清县、三河市)

盐城市(亭湖区、盐都区、射阳县、响水县、阜宁县、大丰区、滨海县、建湖县、东台市)

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九江市(濂溪区、柴桑区、武宁县、浔阳区、湖口县、都昌县、修水县、瑞昌市、德安县、永修县、共青城市、彭泽县、庐山市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

天津市(静海区、河东区、东丽区、西青区、蓟州区、津南区、河西区、武清区、宝坻区、南开区、宁河区、北辰区、和平区、滨海新区、河北区、红桥区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗)

延安市(延川县、宜川县、安塞区、子长市、黄龙县、甘泉县、洛川县、延长县、吴起县、志丹县、黄陵县、富县、宝塔区)

邯郸市(武安市、邱县、临漳县、峰峰矿区、广平县、魏县、复兴区、成安县、鸡泽县、肥乡区、馆陶县、大名县、丛台区、永年区、曲周县、邯山区、涉县、磁县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、玛沁县、玛多县、班玛县)

周口市(鹿邑县、郸城县、太康县、淮阳区、商水县、项城市、川汇区、沈丘县、扶沟县、西华县)  沧州市(黄骅市、南皮县、青县、海兴县、河间市、运河区、沧县、东光县、孟村回族自治县、盐山县、新华区、泊头市、献县、肃宁县、任丘市、吴桥县)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、岐山县、凤县、陇县、千阳县、金台区、眉县、渭滨区、凤翔区、麟游县、太白县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)乐山市(马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、峨眉山市、市中区、沙湾区、夹江县、沐川县、犍为县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、丰镇市、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、阿坝县、九寨沟县、黑水县、茂县、松潘县、马尔康市、小金县、汶川县、若尔盖县、金川县、壤塘县、理县)

濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、南乐县)

遵义市(习水县、余庆县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、凤冈县、汇川区、桐梓县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区、通川区、渠县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、南陵县)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、海城市)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

邢台市(内丘县、宁晋县、临城县、信都区、清河县、任泽区、临西县、隆尧县、广宗县、新河县、平乡县、襄都区、柏乡县、威县、沙河市、南宫市、巨鹿县、南和区)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

中山市

长沙市(开福区、望城区、雨花区、长沙县、芙蓉区、天心区、宁乡市、浏阳市、岳麓区)

双鸭山市(友谊县、饶河县、集贤县、宝山区、岭东区、尖山区、四方台区、宝清县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、朔城区、右玉县、怀仁市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

自贡市(自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、荣县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。