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开封市(鼓楼区、尉氏县、龙亭区、祥符区、杞县、通许县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)

新乡市(牧野区、卫辉市、原阳县、新乡县、封丘县、长垣市、凤泉区、卫滨区、红旗区、辉县市、延津县、获嘉县)

台州市(临海市、天台县、三门县、路桥区、椒江区、温岭市、玉环市、仙居县、黄岩区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)  黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、思明区、湖里区、集美区)

锦州市(黑山县、古塔区、凌海市、义县、凌河区、北镇市、太和区)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、黄山区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  南昌市(红谷滩区、进贤县、安义县、新建区、西湖区、青云谱区、青山湖区、东湖区、南昌县)

三沙市(西沙区、南沙区)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

榆林市(子洲县、佳县、神木市、榆阳区、横山区、定边县、靖边县、府谷县、清涧县、绥德县、吴堡县、米脂县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、得荣县、稻城县、康定市、德格县、炉霍县、丹巴县、石渠县、泸定县、新龙县、雅江县、乡城县、理塘县、色达县、白玉县、巴塘县、道孚县、九龙县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、小金县、理县、黑水县、马尔康市、壤塘县、汶川县、若尔盖县、金川县、阿坝县、茂县、红原县)

河源市(和平县、东源县、龙川县、连平县、紫金县、源城区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

潍坊市(寿光市、寒亭区、昌邑市、安丘市、青州市、奎文区、高密市、坊子区、诸城市、昌乐县、潍城区、临朐县)

梅州市(蕉岭县、兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、平远县、丰顺县)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、花山区、含山县、当涂县)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区)

永州市(东安县、新田县、道县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、江永县、蓝山县、冷水滩区)

邢台市(临城县、威县、新河县、信都区、任泽区、内丘县、隆尧县、平乡县、广宗县、柏乡县、宁晋县、清河县、巨鹿县、襄都区、沙河市、南宫市、南和区、临西县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、咸丰县、利川市、宣恩县、建始县、鹤峰县、巴东县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、合江县、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区)

长沙市(岳麓区、长沙县、天心区、宁乡市、望城区、芙蓉区、浏阳市、开福区、雨花区)

淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、布拖县、宁南县、喜德县、昭觉县、甘洛县、西昌市、德昌县、金阳县、越西县、雷波县、盐源县、会东县、冕宁县、美姑县、普格县、会理市)

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曲靖市(马龙区、宣威市、沾益区、陆良县、麒麟区、富源县、罗平县、会泽县、师宗县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

五指山市(澄迈县、屯昌县、文昌市、万宁市、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)

晋中市(灵石县、祁县、左权县、寿阳县、介休市、太谷区、昔阳县、榆社县、平遥县、榆次区、和顺县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县、康乐县)

北京市(怀柔区、大兴区、东城区、石景山区、西城区、顺义区、平谷区、丰台区、通州区、门头沟区、房山区、海淀区、昌平区、密云区、延庆区、朝阳区)延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、敦化市、延吉市、汪清县、图们市、珲春市)

株洲市(茶陵县、荷塘区、天元区、石峰区、渌口区、醴陵市、攸县、炎陵县、芦淞区)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

辽阳市(辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市)山南市(措美县、扎囊县、贡嘎县、错那市、桑日县、曲松县、琼结县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、加查县、隆子县)

晋城市(高平市、陵川县、阳城县、沁水县、城区、泽州县)

天津市(河北区、河东区、和平区、宝坻区、红桥区、河西区、东丽区、滨海新区、宁河区、津南区、武清区、静海区、西青区、南开区、北辰区、蓟州区)

深圳市(光明区、坪山区、南山区、福田区、龙岗区、盐田区、宝安区、罗湖区、龙华区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

儋州市

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、龙州县、天等县、宁明县、凭祥市)

金华市(武义县、金东区、兰溪市、婺城区、永康市、磐安县、浦江县、东阳市、义乌市)

十堰市(丹江口市、郧阳区、郧西县、竹山县、张湾区、房县、茅箭区、竹溪县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

河池市(东兰县、金城江区、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县、应县、怀仁市)

肇庆市(高要区、端州区、四会市、广宁县、怀集县、封开县、德庆县、鼎湖区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

梧州市(长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。