原神雷电将军把乳液喂给旅行者|教你如何快速通关！

更新时间：2025-04-26 12:34:32　浏览次数： 683

原神雷电将军把乳液喂给旅行者|教你如何快速通关！各观看《今日汇总》

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宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)

宜昌市(秭归县、夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县、远安县、当阳市、枝江市、点军区)

晋城市(高平市、陵川县、阳城县、泽州县、城区、沁水县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、北戴河区)

梅州市(五华县、大埔县、丰顺县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、梅江区、平远县)

台州市(玉环市、仙居县、温岭市、黄岩区、路桥区、椒江区、天台县、临海市、三门县)

天津市(河东区、宝坻区、静海区、宁河区、东丽区、和平区、滨海新区、河西区、武清区、北辰区、蓟州区、南开区、西青区、津南区、红桥区、河北区)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、泾川县、灵台县、华亭市、静宁县)

南通市(通州区、启东市、海门区、崇川区、如东县、海安市、如皋市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

常德市(桃源县、临澧县、汉寿县、澧县、武陵区、津市市、石门县、鼎城区、安乡县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、原州区、泾源县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、宜城市、保康县、襄州区、谷城县、南漳县、老河口市、樊城区)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、新田县、道县、东安县、冷水滩区、江永县、零陵区、宁远县、祁阳市、蓝山县)

杭州市(临平区、临安区、拱墅区、滨江区、钱塘区、上城区、淳安县、西湖区、建德市、桐庐县、富阳区、萧山区、余杭区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、珲春市、和龙市、图们市、安图县、延吉市、敦化市)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、泸溪县、凤凰县、吉首市)

自贡市(贡井区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、大安区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

临沂市(平邑县、蒙阴县、沂南县、兰陵县、郯城县、罗庄区、沂水县、兰山区、莒南县、临沭县、费县、河东区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

滁州市(明光市、天长市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、来安县、凤阳县)

孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、大悟县、云梦县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、江都区)

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

新乡市(新乡县、牧野区、辉县市、卫辉市、延津县、原阳县、红旗区、卫滨区、封丘县、凤泉区、获嘉县、长垣市)

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黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

曲靖市(会泽县、陆良县、师宗县、富源县、马龙区、沾益区、宣威市、麒麟区、罗平县)

绥化市(望奎县、兰西县、安达市、青冈县、绥棱县、庆安县、肇东市、海伦市、北林区、明水县)

上海市(虹口区、黄浦区、徐汇区、长宁区、杨浦区、青浦区、普陀区、宝山区、嘉定区、浦东新区、金山区、松江区、闵行区、奉贤区、静安区、崇明区)

运城市(永济市、盐湖区、临猗县、新绛县、河津市、垣曲县、万荣县、稷山县、平陆县、芮城县、绛县、夏县、闻喜县)

南宁市(武鸣区、上林县、宾阳县、青秀区、马山县、江南区、西乡塘区、隆安县、邕宁区、良庆区、横州市、兴宁区)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、连云区、灌云县、赣榆区)

驻马店市(遂平县、汝南县、上蔡县、确山县、驿城区、新蔡县、泌阳县、平舆县、西平县、正阳县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

焦作市(中站区、修武县、沁阳市、马村区、孟州市、博爱县、温县、武陟县、解放区、山阳区)

临汾市(襄汾县、侯马市、浮山县、安泽县、古县、曲沃县、吉县、尧都区、汾西县、大宁县、永和县、乡宁县、蒲县、洪洞县、霍州市、隰县、翼城县)

黄山市(屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、黟县、歙县、休宁县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、新源县、昭苏县、尼勒克县、霍城县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市)

宜宾市(筠连县、南溪区、高县、珙县、长宁县、屏山县、兴文县、江安县、叙州区、翠屏区)

东莞市

嘉峪关市

福州市(马尾区、罗源县、福清市、连江县、台江区、闽清县、永泰县、鼓楼区、闽侯县、平潭县、晋安区、长乐区、仓山区)

武汉市(汉阳区、硚口区、黄陂区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、武昌区、洪山区、江岸区、江汉区、青山区、汉南区、新洲区)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

拉萨市(林周县、曲水县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

西藏自治区

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

儋州市

厦门市(湖里区、集美区、同安区、海沧区、翔安区、思明区)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、岳池县)

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金昌市(金川区、永昌县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

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阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、阿坝县、茂县、理县、红原县、金川县、松潘县)

宁夏回族自治区

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市)

那曲市(申扎县、嘉黎县、比如县、尼玛县、巴青县、色尼区、安多县、聂荣县、班戈县、双湖县、索县)

平顶山市(卫东区、舞钢市、汝州市、郏县、新华区、鲁山县、湛河区、石龙区、叶县、宝丰县)

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营口市(老边区、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

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三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、灵宝市、卢氏县)

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无锡市(滨湖区、锡山区、新吴区、惠山区、梁溪区、江阴市、宜兴市)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化