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伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、奎屯市、伊宁县、巩留县、尼勒克县、昭苏县、霍城县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

佛山市(三水区、南海区、高明区、禅城区、顺德区)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)  益阳市(桃江县、赫山区、南县、安化县、资阳区、沅江市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

赣州市(龙南市、上犹县、兴国县、宁都县、崇义县、南康区、章贡区、瑞金市、赣县区、全南县、会昌县、安远县、于都县、石城县、寻乌县、定南县、大余县、信丰县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)广安市(岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区)

梧州市(龙圩区、长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县、万秀区、苍梧县)  渭南市(蒲城县、白水县、韩城市、大荔县、华阴市、澄城县、合阳县、华州区、潼关县、临渭区、富平县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、叶城县、伽师县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

眉山市(丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、白云区、息烽县、清镇市、开阳县、花溪区、修文县、南明区、乌当区)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、井研县、市中区、五通桥区、峨眉山市)

泉州市(安溪县、鲤城区、南安市、晋江市、洛江区、石狮市、惠安县、德化县、金门县、永春县、泉港区、丰泽区)

重庆市(长寿区、永川区、黔江区、奉节县、武隆区、巴南区、渝中区、铜梁区、梁平区、忠县、垫江县、南岸区、江津区、云阳县、万州区、沙坪坝区、渝北区、合川区、石柱土家族自治县、北碚区、潼南区、荣昌区、开州区、大渡口区、江北区、彭水苗族土家族自治县、大足区、城口县、九龙坡区、璧山区、涪陵区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、南川区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区)

南昌市(东湖区、南昌县、新建区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、安义县、西湖区、青山湖区)

聊城市(东阿县、东昌府区、冠县、临清市、高唐县、茌平区、莘县、阳谷县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

滨州市(滨城区、惠民县、邹平市、沾化区、博兴县、阳信县、无棣县)

衡水市(武邑县、枣强县、桃城区、冀州区、安平县、阜城县、景县、武强县、故城县、深州市、饶阳县)

台州市(仙居县、温岭市、三门县、临海市、椒江区、天台县、玉环市、路桥区、黄岩区)

山南市(桑日县、乃东区、错那市、洛扎县、琼结县、浪卡子县、扎囊县、加查县、贡嘎县、隆子县、曲松县、措美县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

沧州市(盐山县、吴桥县、黄骅市、任丘市、沧县、青县、南皮县、肃宁县、东光县、河间市、运河区、海兴县、献县、泊头市、新华区、孟村回族自治县)

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)

汕头市(潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、濠江区)  泰安市(岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、东平县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

伊春市(乌翠区、大箐山县、南岔县、汤旺县、铁力市、友好区、伊美区、嘉荫县、丰林县、金林区)

南平市(邵武市、浦城县、延平区、建瓯市、建阳区、武夷山市、顺昌县、政和县、光泽县、松溪县)楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、双柏县、元谋县、楚雄市、南华县、牟定县、姚安县、武定县、永仁县)

抚州市(黎川县、宜黄县、崇仁县、广昌县、金溪县、临川区、东乡区、资溪县、南丰县、南城县、乐安县)  六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、回民区、武川县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、新城区)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

朔州市(山阴县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

澳门特别行政区

南充市(高坪区、南部县、蓬安县、仪陇县、顺庆区、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区)

通化市(通化县、柳河县、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、二道江区)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市)

唐山市(乐亭县、滦州市、古冶区、玉田县、丰润区、遵化市、丰南区、迁西县、迁安市、曹妃甸区、开平区、滦南县、路南区、路北区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、乡城县、白玉县、甘孜县、新龙县、雅江县、得荣县、稻城县、德格县、理塘县、康定市、色达县、石渠县、九龙县、丹巴县、泸定县、道孚县、巴塘县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

和田地区(皮山县、策勒县、于田县、民丰县、和田市、和田县、墨玉县、洛浦县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、镇远县、天柱县、榕江县、从江县、三穗县、锦屏县、丹寨县、雷山县、黄平县、施秉县、黎平县、凯里市、麻江县、台江县、剑河县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

香港特别行政区

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。