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崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、大新县、天等县、江州区、扶绥县)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市、襄城县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、敦化市、延吉市、和龙市、安图县、图们市、龙井市)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

晋中市(寿阳县、昔阳县、介休市、太谷区、榆次区、榆社县、灵石县、平遥县、和顺县、祁县、左权县)

上饶市(信州区、万年县、鄱阳县、弋阳县、广丰区、余干县、玉山县、广信区、德兴市、铅山县、横峰县、婺源县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

临沂市(莒南县、沂水县、罗庄区、兰山区、河东区、郯城县、沂南县、平邑县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、费县)  昌都市(边坝县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、察雅县、丁青县、芒康县、八宿县、左贡县、江达县、洛隆县)

西安市(鄠邑区、未央区、长安区、蓝田县、碑林区、周至县、新城区、临潼区、高陵区、雁塔区、莲湖区、阎良区、灞桥区)

承德市(滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

荆州市(荆州区、监利市、石首市、洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、沙市区)

张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市、乌什县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

衡水市(饶阳县、武强县、阜城县、深州市、桃城区、安平县、武邑县、故城县、冀州区、枣强县、景县)

南充市(阆中市、营山县、南部县、嘉陵区、顺庆区、蓬安县、仪陇县、高坪区、西充县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、福泉市、惠水县、独山县、平塘县、龙里县、瓮安县、罗甸县、荔波县、长顺县、贵定县)

西藏自治区

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县、玛曲县)

唐山市(路北区、玉田县、迁西县、开平区、丰润区、曹妃甸区、遵化市、丰南区、滦州市、乐亭县、滦南县、路南区、迁安市、古冶区)

泉州市(金门县、南安市、丰泽区、晋江市、德化县、洛江区、惠安县、泉港区、鲤城区、永春县、安溪县、石狮市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市)

沧州市(吴桥县、新华区、沧县、南皮县、盐山县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、青县、海兴县、肃宁县、任丘市、黄骅市、献县、东光县、河间市)

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绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、江油市、三台县、安州区、游仙区、梓潼县、涪城区、平武县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

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萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

大同市(云州区、广灵县、新荣区、浑源县、天镇县、云冈区、平城区、左云县、灵丘县、阳高县)

平顶山市(汝州市、宝丰县、石龙区、新华区、舞钢市、鲁山县、卫东区、湛河区、郏县、叶县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)  台州市(玉环市、路桥区、临海市、仙居县、三门县、天台县、椒江区、温岭市、黄岩区)

大理白族自治州(大理市、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、宾川县、弥渡县、云龙县、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

石家庄市(辛集市、井陉矿区、井陉县、桥西区、晋州市、裕华区、灵寿县、赵县、长安区、平山县、正定县、新华区、元氏县、赞皇县、无极县、新乐市、鹿泉区、行唐县、深泽县、高邑县、藁城区、栾城区)南通市(海安市、如东县、通州区、启东市、海门区、如皋市、崇川区)

常德市(鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、澧县、临澧县、津市市、汉寿县、安乡县)  内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

通化市(通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市、辉南县、二道江区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、乌苏市、托里县)蚌埠市(怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区、五河县)

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　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。