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濮阳市(范县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、清丰县)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

石家庄市(灵寿县、辛集市、井陉县、无极县、鹿泉区、藁城区、栾城区、元氏县、井陉矿区、桥西区、赵县、裕华区、平山县、行唐县、正定县、赞皇县、深泽县、晋州市、长安区、新乐市、高邑县、新华区)  晋中市(昔阳县、太谷区、灵石县、祁县、平遥县、榆社县、左权县、介休市、和顺县、榆次区、寿阳县)

百色市(德保县、西林县、隆林各族自治县、田东县、凌云县、平果市、田林县、右江区、乐业县、靖西市、那坡县、田阳区)

广州市(花都区、越秀区、天河区、增城区、黄埔区、海珠区、白云区、番禺区、从化区、南沙区、荔湾区)

菏泽市(牡丹区、成武县、东明县、单县、巨野县、曹县、郓城县、鄄城县、定陶区)驻马店市(新蔡县、遂平县、正阳县、确山县、汝南县、驿城区、平舆县、上蔡县、西平县、泌阳县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县)  宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

滁州市(天长市、来安县、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、南谯区、明光市)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、天等县、宁明县、龙州县、凭祥市)

榆林市(靖边县、佳县、府谷县、子洲县、榆阳区、横山区、米脂县、清涧县、定边县、吴堡县、神木市、绥德县)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、米林市、巴宜区、墨脱县、工布江达县)

上海市(浦东新区、嘉定区、奉贤区、金山区、闵行区、松江区、静安区、黄浦区、普陀区、崇明区、徐汇区、长宁区、虹口区、杨浦区、宝山区、青浦区)

泉州市(永春县、泉港区、石狮市、丰泽区、安溪县、金门县、南安市、洛江区、鲤城区、晋江市、惠安县、德化县)

北京市(顺义区、密云区、海淀区、丰台区、大兴区、通州区、延庆区、石景山区、西城区、平谷区、怀柔区、朝阳区、东城区、门头沟区、房山区、昌平区)

商丘市(梁园区、柘城县、永城市、睢阳区、睢县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)

自贡市(沿滩区、富顺县、大安区、荣县、贡井区、自流井区)

宁夏回族自治区

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

宜春市(袁州区、上高县、樟树市、万载县、铜鼓县、丰城市、奉新县、靖安县、宜丰县、高安市)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、新田县、零陵区、冷水滩区、东安县、宁远县、双牌县、江永县)

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内蒙古自治区

宁波市(象山县、宁海县、鄞州区、奉化区、慈溪市、镇海区、余姚市、北仑区、海曙区、江北区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

济宁市(兖州区、金乡县、鱼台县、梁山县、任城区、嘉祥县、汶上县、曲阜市、邹城市、微山县、泗水县)  阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、柯坪县、拜城县、乌什县)

青岛市(黄岛区、莱西市、崂山区、市北区、即墨区、城阳区、李沧区、市南区、平度市、胶州市)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、北票市)九江市(濂溪区、瑞昌市、湖口县、浔阳区、永修县、修水县、柴桑区、彭泽县、德安县、共青城市、武宁县、都昌县、庐山市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市、南湖区)

澳门特别行政区

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、松潘县、红原县、阿坝县、茂县、金川县、黑水县、壤塘县、马尔康市、理县、九寨沟县、小金县、汶川县)佳木斯市(郊区、桦川县、桦南县、向阳区、抚远市、前进区、富锦市、汤原县、同江市、东风区)

牡丹江市(爱民区、宁安市、阳明区、林口县、西安区、绥芬河市、东安区、穆棱市、海林市、东宁市)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

郴州市(桂东县、临武县、宜章县、嘉禾县、资兴市、安仁县、苏仙区、汝城县、北湖区、永兴县、桂阳县)

渭南市(澄城县、临渭区、白水县、大荔县、韩城市、富平县、蒲城县、华阴市、华州区、合阳县、潼关县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、祥云县、洱源县、鹤庆县、弥渡县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)

伊春市(南岔县、嘉荫县、大箐山县、丰林县、铁力市、友好区、金林区、伊美区、汤旺县、乌翠区)

宜昌市(点军区、兴山县、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、当阳市、秭归县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)

香港特别行政区

鹤岗市(萝北县、南山区、绥滨县、工农区、兴安区、东山区、兴山区、向阳区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。