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海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

衡阳市(常宁市、祁东县、南岳区、珠晖区、衡山县、石鼓区、衡南县、雁峰区、衡东县、耒阳市、衡阳县、蒸湘区)

常德市(鼎城区、汉寿县、澧县、临澧县、安乡县、桃源县、石门县、武陵区、津市市)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区)  聊城市(高唐县、阳谷县、东昌府区、莘县、冠县、茌平区、临清市、东阿县)

南通市(海安市、如皋市、海门区、启东市、如东县、通州区、崇川区)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、德江县)

乌兰察布市(化德县、卓资县、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、四子王旗)  滨州市(惠民县、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市、博兴县)

金华市(金东区、婺城区、浦江县、义乌市、磐安县、东阳市、兰溪市、永康市、武义县)

柳州市(融安县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳北区、柳南区、鱼峰区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

哈尔滨市(呼兰区、阿城区、南岗区、尚志市、松北区、依兰县、平房区、延寿县、道里区、香坊区、宾县、道外区、方正县、木兰县、通河县、双城区、巴彦县、五常市)

崇左市(大新县、扶绥县、江州区、宁明县、龙州县、凭祥市、天等县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

保定市(涞水县、易县、高阳县、顺平县、安国市、蠡县、安新县、定兴县、满城区、定州市、雄县、竞秀区、莲池区、涞源县、唐县、清苑区、涿州市、容城县、曲阳县、望都县、阜平县、高碑店市、徐水区、博野县)

宜春市(上高县、高安市、丰城市、樟树市、铜鼓县、奉新县、袁州区、万载县、靖安县、宜丰县)

许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、通江县、巴州区)

淄博市(张店区、淄川区、高青县、周村区、临淄区、桓台县、博山区、沂源县)

荆州市(松滋市、公安县、沙市区、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、荆州区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

玉溪市(通海县、华宁县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

儋州市

开封市(龙亭区、杞县、祥符区、通许县、尉氏县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

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株洲市(芦淞区、攸县、醴陵市、天元区、石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区、荷塘区)

甘孜藏族自治州(石渠县、巴塘县、道孚县、德格县、炉霍县、丹巴县、理塘县、白玉县、九龙县、康定市、甘孜县、稻城县、雅江县、色达县、泸定县、新龙县、得荣县、乡城县)

晋中市(介休市、祁县、寿阳县、榆次区、平遥县、灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、榆社县、和顺县)

武汉市(洪山区、硚口区、新洲区、江夏区、黄陂区、武昌区、东西湖区、青山区、江岸区、江汉区、汉阳区、汉南区、蔡甸区)  汉中市(宁强县、佛坪县、汉台区、镇巴县、勉县、西乡县、留坝县、略阳县、南郑区、洋县、城固县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、望谟县、普安县、安龙县、兴义市、贞丰县、晴隆县)

南昌市(东湖区、安义县、青山湖区、进贤县、南昌县、新建区、西湖区、青云谱区、红谷滩区)

林芝市(波密县、朗县、米林市、工布江达县、巴宜区、墨脱县、察隅县)苏州市(相城区、吴中区、虎丘区、昆山市、张家港市、姑苏区、太仓市、吴江区、常熟市)

杭州市(拱墅区、淳安县、萧山区、临平区、滨江区、桐庐县、建德市、余杭区、临安区、钱塘区、富阳区、西湖区、上城区)  襄阳市(南漳县、宜城市、老河口市、谷城县、襄州区、樊城区、枣阳市、襄城区、保康县)

平凉市(静宁县、崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县、庄浪县、华亭市)

宁波市(慈溪市、宁海县、镇海区、北仑区、余姚市、奉化区、象山县、鄞州区、海曙区、江北区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、尼勒克县、昭苏县、霍城县、伊宁市、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、市中区、犍为县、夹江县、峨眉山市、井研县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区)

深圳市(坪山区、盐田区、福田区、龙华区、罗湖区、宝安区、南山区、光明区、龙岗区)

贵阳市(修文县、花溪区、息烽县、观山湖区、南明区、云岩区、开阳县、乌当区、白云区、清镇市)

东莞市

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、嘉善县、南湖区)

河池市(金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、东兰县)

安庆市(怀宁县、迎江区、太湖县、大观区、潜山市、桐城市、望江县、宜秀区、宿松县、岳西县)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、宏伟区)

沧州市(新华区、运河区、河间市、盐山县、黄骅市、海兴县、任丘市、孟村回族自治县、泊头市、肃宁县、东光县、沧县、南皮县、献县、吴桥县、青县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、屏边苗族自治县、建水县、个旧市、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、红河县、开远市、绿春县)

玉林市(容县、博白县、福绵区、陆川县、兴业县、北流市、玉州区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。