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安庆市(太湖县、岳西县、大观区、宿松县、桐城市、宜秀区、望江县、怀宁县、潜山市、迎江区)

大连市(金州区、沙河口区、中山区、瓦房店市、甘井子区、长海县、旅顺口区、西岗区、普兰店区、庄河市)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、台前县、濮阳县、清丰县)  三明市(明溪县、尤溪县、清流县、三元区、大田县、将乐县、永安市、泰宁县、沙县区、宁化县、建宁县)

济源市

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县、蚌山区、禹会区)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区、贺兰县)  固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、大城县、安次区、固安县、永清县、香河县、霸州市、三河市、文安县)

遵义市(习水县、湄潭县、红花岗区、余庆县、赤水市、凤冈县、播州区、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县)

澳门特别行政区

山南市(洛扎县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、加查县、措美县、隆子县、琼结县、浪卡子县、错那市、曲松县、乃东区)

桂林市(兴安县、平乐县、阳朔县、雁山区、全州县、七星区、荔浦市、永福县、秀峰区、临桂区、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、资源县、灌阳县)

汉中市(镇巴县、略阳县、勉县、宁强县、佛坪县、留坝县、汉台区、城固县、洋县、南郑区、西乡县)

焦作市(沁阳市、博爱县、解放区、武陟县、中站区、孟州市、山阳区、温县、修武县、马村区)

和田地区(和田县、墨玉县、和田市、皮山县、民丰县、于田县、洛浦县、策勒县)

延安市(宝塔区、宜川县、延川县、延长县、洛川县、黄龙县、子长市、黄陵县、富县、安塞区、甘泉县、吴起县、志丹县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、奇台县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

陇南市(康县、武都区、西和县、宕昌县、徽县、两当县、礼县、文县、成县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、姚安县、禄丰市、楚雄市、永仁县、南华县、元谋县、双柏县、武定县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、瓮安县、平塘县、荔波县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、罗甸县、惠水县、龙里县)

南平市(政和县、松溪县、武夷山市、邵武市、建阳区、光泽县、浦城县、延平区、顺昌县、建瓯市)

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淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、盱眙县、清江浦区)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

渭南市(合阳县、潼关县、韩城市、华州区、临渭区、蒲城县、大荔县、华阴市、白水县、富平县、澄城县)

阜阳市(阜南县、颍泉区、颍上县、颍东区、颍州区、太和县、界首市、临泉县)  济南市(天桥区、钢城区、平阴县、市中区、莱芜区、济阳区、长清区、章丘区、历下区、历城区、槐荫区、商河县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、贡井区、大安区、富顺县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、托克托县、赛罕区、土默特左旗、武川县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)保定市(容城县、阜平县、望都县、高阳县、满城区、雄县、易县、博野县、安国市、定州市、蠡县、顺平县、安新县、定兴县、竞秀区、涿州市、涞源县、莲池区、徐水区、涞水县、曲阳县、唐县、高碑店市、清苑区)

崇左市(天等县、凭祥市、大新县、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县)  日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

德州市(禹城市、庆云县、乐陵市、夏津县、齐河县、平原县、临邑县、德城区、武城县、陵城区、宁津县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、蓬安县、营山县、高坪区、南部县、仪陇县、西充县、阆中市)

大同市(灵丘县、浑源县、阳高县、左云县、云冈区、新荣区、广灵县、云州区、平城区、天镇县)安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

烟台市(莱阳市、招远市、海阳市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、莱州市、龙口市、福山区、牟平区、栖霞市)

宁波市(象山县、镇海区、江北区、慈溪市、鄞州区、奉化区、北仑区、海曙区、宁海县、余姚市)

衡水市(冀州区、景县、饶阳县、武邑县、武强县、深州市、阜城县、安平县、故城县、枣强县、桃城区)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、遂昌县、青田县、龙泉市、缙云县、松阳县、云和县)

那曲市(班戈县、双湖县、申扎县、巴青县、安多县、比如县、索县、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、色尼区)

宜春市(上高县、万载县、铜鼓县、宜丰县、靖安县、奉新县、高安市、袁州区、丰城市、樟树市)

漳州市(平和县、云霄县、诏安县、龙海区、芗城区、南靖县、龙文区、东山县、长泰区、华安县、漳浦县)

怀化市(沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、中方县、鹤城区)

西藏自治区

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县、古丈县)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区、博望区)

朝阳市(北票市、建平县、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、织金县、黔西市、赫章县、大方县、金沙县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。