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南充市(嘉陵区、蓬安县、高坪区、仪陇县、西充县、南部县、阆中市、营山县、顺庆区)

毕节市(赫章县、金沙县、七星关区、织金县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

烟台市(莱山区、牟平区、栖霞市、招远市、福山区、芝罘区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、龙口市、莱州市)

廊坊市(香河县、大城县、文安县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、固安县、安次区、永清县、广阳区)  天津市(南开区、红桥区、宝坻区、蓟州区、滨海新区、静海区、河北区、津南区、宁河区、西青区、北辰区、武清区、河西区、河东区、和平区、东丽区)

桂林市(秀峰区、平乐县、雁山区、象山区、阳朔县、兴安县、永福县、资源县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、临桂区、灌阳县、荔浦市、七星区、灵川县、全州县)

澳门特别行政区

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县、南县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县)  湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、吉首市、泸溪县、龙山县、古丈县、保靖县、花垣县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区、潮南区、濠江区、南澳县)

信阳市(光山县、平桥区、罗山县、息县、新县、潢川县、浉河区、固始县、商城县、淮滨县)

新疆维吾尔自治区

孝感市(孝南区、安陆市、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、云梦县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、清丰县、濮阳县、台前县)

淮南市(八公山区、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区)

晋城市(城区、陵川县、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

盐城市(射阳县、建湖县、亭湖区、阜宁县、盐都区、大丰区、滨海县、响水县、东台市)

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、祁阳市、东安县、新田县、零陵区、道县、江永县、冷水滩区、双牌县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、海州区、连云区、灌云县)

黄冈市(红安县、英山县、罗田县、麻城市、黄梅县、蕲春县、武穴市、浠水县、团风县、黄州区)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、南华县、武定县、元谋县、禄丰市、双柏县、牟定县、姚安县、楚雄市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

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沈阳市(新民市、苏家屯区、于洪区、沈河区、和平区、皇姑区、浑南区、铁西区、辽中区、大东区、法库县、沈北新区、康平县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

十堰市(郧阳区、竹溪县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、房县、竹山县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、当涂县、花山区、雨山区)  济宁市(金乡县、梁山县、微山县、邹城市、鱼台县、任城区、兖州区、汶上县、嘉祥县、泗水县、曲阜市)

清远市(英德市、清新区、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

济源市

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、和政县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)黄石市(大冶市、铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区)

梧州市(藤县、万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县、蒙山县)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

抚州市(东乡区、临川区、金溪县、崇仁县、广昌县、南丰县、宜黄县、南城县、乐安县、黎川县、资溪县)

台州市(椒江区、天台县、三门县、玉环市、临海市、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)镇江市(丹阳市、润州区、句容市、扬中市、京口区、丹徒区)

南平市(邵武市、顺昌县、松溪县、建阳区、建瓯市、延平区、浦城县、光泽县、政和县、武夷山市)

福州市(仓山区、鼓楼区、闽清县、台江区、晋安区、马尾区、永泰县、福清市、闽侯县、连江县、罗源县、长乐区、平潭县)

汉中市(佛坪县、南郑区、镇巴县、勉县、略阳县、宁强县、城固县、汉台区、西乡县、洋县、留坝县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

菏泽市(曹县、成武县、单县、东明县、定陶区、巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

东营市(利津县、河口区、东营区、广饶县、垦利区)

哈尔滨市(方正县、道外区、木兰县、呼兰区、松北区、南岗区、五常市、平房区、阿城区、道里区、依兰县、香坊区、宾县、双城区、通河县、延寿县、巴彦县、尚志市)

玉林市(北流市、福绵区、玉州区、容县、陆川县、博白县、兴业县)

许昌市(长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

西安市(周至县、雁塔区、鄠邑区、长安区、临潼区、高陵区、灞桥区、莲湖区、阎良区、碑林区、新城区、未央区、蓝田县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、新宁县、新邵县、隆回县、邵东市、武冈市、北塔区、洞口县、大祥区、邵阳县、绥宁县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县、建始县、利川市、恩施市)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

深圳市(宝安区、盐田区、光明区、龙岗区、坪山区、罗湖区、南山区、福田区、龙华区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。