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遵义市(绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、湄潭县、凤冈县、播州区、赤水市、正安县、桐梓县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

香港特别行政区

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)  无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、马尔康市、红原县、金川县、小金县、松潘县、汶川县、黑水县、理县、茂县、九寨沟县、阿坝县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

深圳市(龙华区、光明区、盐田区、宝安区、罗湖区、南山区、坪山区、福田区、龙岗区)

长沙市(天心区、雨花区、望城区、宁乡市、岳麓区、长沙县、开福区、浏阳市、芙蓉区)  林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县、巴宜区、米林市)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

延安市(宜川县、志丹县、黄陵县、洛川县、延川县、宝塔区、安塞区、黄龙县、吴起县、富县、延长县、子长市、甘泉县)

兰州市(西固区、安宁区、七里河区、城关区、永登县、榆中县、皋兰县、红古区)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、调兵山市、铁岭县、银州区、西丰县)

昌都市(芒康县、贡觉县、类乌齐县、八宿县、卡若区、左贡县、江达县、察雅县、边坝县、洛隆县、丁青县)

辽阳市(文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

保定市(涞源县、雄县、望都县、定州市、安新县、高碑店市、唐县、蠡县、定兴县、莲池区、满城区、博野县、容城县、徐水区、清苑区、竞秀区、曲阳县、易县、安国市、顺平县、涞水县、阜平县、高阳县、涿州市)

南平市(光泽县、武夷山市、邵武市、建阳区、建瓯市、浦城县、顺昌县、松溪县、延平区、政和县)

韶关市(浈江区、武江区、始兴县、仁化县、南雄市、翁源县、乐昌市、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县)

宜宾市(珙县、长宁县、翠屏区、筠连县、江安县、屏山县、高县、南溪区、叙州区、兴文县)

株洲市(炎陵县、醴陵市、荷塘区、天元区、渌口区、石峰区、攸县、茶陵县、芦淞区)

大同市(广灵县、新荣区、平城区、灵丘县、天镇县、云冈区、云州区、阳高县、浑源县、左云县)

潍坊市(坊子区、诸城市、寒亭区、安丘市、高密市、青州市、昌乐县、临朐县、潍城区、奎文区、昌邑市、寿光市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

徐州市(贾汪区、新沂市、沛县、云龙区、铜山区、邳州市、丰县、泉山区、睢宁县、鼓楼区)

长春市(朝阳区、德惠市、榆树市、宽城区、双阳区、二道区、绿园区、九台区、农安县、公主岭市、南关区)

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济源市

宁波市(海曙区、北仑区、余姚市、宁海县、慈溪市、象山县、鄞州区、江北区、镇海区、奉化区)

六安市(霍山县、裕安区、金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县、金安区)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、清水河县、赛罕区、武川县、托克托县、新城区、和林格尔县、回民区)  海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、都匀市、福泉市、荔波县、长顺县、惠水县、龙里县、贵定县、三都水族自治县、独山县、平塘县)

焦作市(温县、马村区、中站区、修武县、解放区、博爱县、沁阳市、山阳区、武陟县、孟州市)

开封市(禹王台区、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、杞县、通许县、兰考县、祥符区、顺河回族区)曲靖市(麒麟区、沾益区、陆良县、富源县、罗平县、师宗县、宣威市、会泽县、马龙区)

承德市(隆化县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县)  抚州市(广昌县、临川区、南城县、宜黄县、黎川县、东乡区、南丰县、金溪县、乐安县、资溪县、崇仁县)

百色市(平果市、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、德保县、凌云县、西林县、田东县、乐业县、田林县、右江区)

岳阳市(临湘市、汨罗市、华容县、平江县、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、云溪区、君山区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、梨树区、麻山区、密山市、鸡东县、虎林市、城子河区、恒山区)西藏自治区

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

昭通市(威信县、大关县、彝良县、水富市、镇雄县、盐津县、鲁甸县、绥江县、巧家县、昭阳区、永善县)

通化市(柳河县、二道江区、集安市、东昌区、辉南县、通化县、梅河口市)

永州市(东安县、冷水滩区、双牌县、零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、江永县、祁阳市、道县、新田县)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

盐城市(亭湖区、建湖县、响水县、大丰区、盐都区、阜宁县、滨海县、射阳县、东台市)

安庆市(望江县、怀宁县、宜秀区、桐城市、宿松县、岳西县、太湖县、迎江区、大观区、潜山市)

乐山市(井研县、犍为县、峨眉山市、市中区、沐川县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区)

金昌市(金川区、永昌县)

咸阳市(渭城区、旬邑县、杨陵区、兴平市、长武县、淳化县、武功县、彬州市、乾县、泾阳县、三原县、永寿县、秦都区、礼泉县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区、新市区)

西宁市(城北区、城中区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、肥西县、蜀山区、肥东县、瑶海区、庐江县、长丰县、包河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。