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昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)

兰州市(城关区、榆中县、七里河区、红古区、安宁区、皋兰县、永登县、西固区)

忻州市(河曲县、五寨县、忻府区、岢岚县、保德县、神池县、五台县、静乐县、代县、宁武县、定襄县、原平市、繁峙县、偏关县)

潍坊市(高密市、青州市、临朐县、诸城市、安丘市、昌邑市、奎文区、坊子区、潍城区、寒亭区、昌乐县、寿光市)  南阳市(淅川县、镇平县、桐柏县、社旗县、宛城区、南召县、方城县、卧龙区、内乡县、新野县、唐河县、邓州市、西峡县)

扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、宝应县、仪征市、江都区)

厦门市(思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)

遵义市(红花岗区、余庆县、播州区、凤冈县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、习水县、湄潭县、桐梓县、赤水市、正安县)  清远市(连州市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、克东县、龙江县、讷河市、碾子山区、泰来县、克山县、铁锋区、建华区、梅里斯达斡尔族区、依安县、甘南县、富拉尔基区、龙沙区、昂昂溪区)

汉中市(南郑区、镇巴县、宁强县、略阳县、勉县、西乡县、留坝县、汉台区、城固县、洋县、佛坪县)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市)

大连市(中山区、长海县、庄河市、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、金州区、西岗区、普兰店区)

黄山市(祁门县、黟县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区、徽州区)

商丘市(夏邑县、柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、睢阳区、永城市、睢县、梁园区)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟中区、城西区、城北区)

南昌市(安义县、青云谱区、新建区、进贤县、南昌县、青山湖区、西湖区、红谷滩区、东湖区)

长治市(平顺县、屯留区、潞城区、黎城县、潞州区、襄垣县、长子县、壶关县、沁源县、沁县、上党区、武乡县)

福州市(罗源县、永泰县、台江区、闽清县、鼓楼区、连江县、仓山区、闽侯县、晋安区、马尾区、长乐区、福清市、平潭县)

邯郸市(鸡泽县、磁县、成安县、临漳县、涉县、峰峰矿区、复兴区、邱县、大名县、丛台区、广平县、邯山区、馆陶县、曲周县、肥乡区、武安市、魏县、永年区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

澳门特别行政区

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区)

抚州市(金溪县、南城县、黎川县、南丰县、临川区、资溪县、宜黄县、乐安县、崇仁县、东乡区、广昌县)

梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县、改则县、革吉县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

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呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、玉泉区、托克托县、新城区、武川县、回民区、土默特左旗、赛罕区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、连城县、长汀县、永定区、上杭县)  邵阳市(双清区、北塔区、隆回县、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、大祥区、新宁县、邵阳县、新邵县、邵东市、绥宁县)

洛阳市(洛宁县、偃师区、新安县、宜阳县、西工区、嵩县、涧西区、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、汝阳县、老城区、栾川县、孟津区)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县)济宁市(微山县、嘉祥县、梁山县、泗水县、曲阜市、任城区、邹城市、汶上县、兖州区、金乡县、鱼台县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)  徐州市(贾汪区、新沂市、邳州市、泉山区、沛县、鼓楼区、睢宁县、铜山区、云龙区、丰县)

临汾市(乡宁县、浮山县、洪洞县、曲沃县、侯马市、永和县、尧都区、翼城县、吉县、襄汾县、大宁县、蒲县、安泽县、古县、隰县、汾西县、霍州市)

宜昌市(长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、远安县、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、点军区、兴山县、枝江市、伍家岗区)

温州市(文成县、平阳县、龙湾区、瓯海区、苍南县、永嘉县、泰顺县、龙港市、瑞安市、鹿城区、洞头区、乐清市)白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区)

大庆市(红岗区、萨尔图区、大同区、让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

鞍山市(立山区、台安县、海城市、千山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县)

甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、九龙县、德格县、道孚县、巴塘县、得荣县、康定市、雅江县、理塘县、乡城县、稻城县、炉霍县、色达县、新龙县、丹巴县、白玉县、甘孜县)

东莞市

马鞍山市(当涂县、和县、雨山区、含山县、博望区、花山区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

大理白族自治州(云龙县、大理市、剑川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、弥渡县、永平县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、伊宁市、霍城县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、思南县、德江县)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

黄冈市(黄州区、红安县、罗田县、浠水县、团风县、武穴市、蕲春县、英山县、黄梅县、麻城市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。