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内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

合肥市(长丰县、肥西县、巢湖市、肥东县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、包河区、庐江县)

甘孜藏族自治州(乡城县、甘孜县、白玉县、稻城县、九龙县、石渠县、得荣县、道孚县、雅江县、新龙县、泸定县、巴塘县、德格县、炉霍县、理塘县、丹巴县、色达县、康定市)  广州市(南沙区、花都区、越秀区、天河区、白云区、海珠区、黄埔区、增城区、从化区、荔湾区、番禺区)

香港特别行政区

菏泽市(曹县、东明县、鄄城县、巨野县、郓城县、牡丹区、单县、成武县、定陶区)

贵阳市(观山湖区、花溪区、南明区、开阳县、白云区、清镇市、乌当区、云岩区、修文县、息烽县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)  威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

天津市(武清区、河北区、津南区、河东区、红桥区、河西区、静海区、宁河区、西青区、和平区、东丽区、滨海新区、宝坻区、南开区、北辰区、蓟州区)

沧州市(任丘市、运河区、沧县、肃宁县、南皮县、泊头市、盐山县、献县、孟村回族自治县、新华区、黄骅市、吴桥县、海兴县、青县、河间市、东光县)

宁波市(北仑区、象山县、海曙区、宁海县、余姚市、鄞州区、江北区、慈溪市、镇海区、奉化区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县、博罗县)

邢台市(南和区、隆尧县、信都区、威县、平乡县、新河县、巨鹿县、宁晋县、襄都区、沙河市、清河县、临西县、任泽区、内丘县、柏乡县、南宫市、临城县、广宗县)

无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

安阳市(内黄县、殷都区、汤阴县、龙安区、滑县、北关区、安阳县、文峰区、林州市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、利川市、恩施市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、巴东县)

嘉峪关市

烟台市(莱阳市、蓬莱区、牟平区、莱山区、芝罘区、福山区、莱州市、龙口市、栖霞市、招远市、海阳市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

临汾市(浮山县、侯马市、乡宁县、安泽县、大宁县、尧都区、蒲县、永和县、洪洞县、翼城县、襄汾县、吉县、古县、曲沃县、隰县、霍州市、汾西县)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、铁岭县、银州区)

东莞市

滨州市(无棣县、滨城区、惠民县、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区)

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三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

达州市(渠县、开江县、宣汉县、大竹县、达川区、通川区、万源市)

日喀则市(桑珠孜区、南木林县、仁布县、岗巴县、白朗县、萨迦县、拉孜县、昂仁县、亚东县、江孜县、吉隆县、定日县、仲巴县、谢通门县、定结县、康马县、萨嘎县、聂拉木县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、拜泉县、昂昂溪区、铁锋区、讷河市、克东县、甘南县、建华区、依安县、龙沙区、泰来县、富裕县、碾子山区、克山县、龙江县、梅里斯达斡尔族区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、茂县、红原县、黑水县、金川县、若尔盖县、松潘县、马尔康市、理县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县)

邯郸市(复兴区、曲周县、馆陶县、邱县、磁县、鸡泽县、永年区、广平县、峰峰矿区、大名县、临漳县、丛台区、武安市、邯山区、涉县、魏县、成安县、肥乡区)天水市(秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县、清水县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市)  韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、浈江区、仁化县、新丰县、翁源县、始兴县、曲江区)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、辉南县、通化县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县)本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

南阳市(社旗县、桐柏县、内乡县、方城县、宛城区、西峡县、新野县、邓州市、唐河县、卧龙区、镇平县、淅川县、南召县)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、金湖县、涟水县、淮安区、盱眙县)

常德市(武陵区、安乡县、桃源县、石门县、临澧县、汉寿县、澧县、津市市、鼎城区)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、革吉县)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、回民区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、清水河县、新城区、武川县)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县)

怀化市(会同县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县)

镇江市(润州区、扬中市、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区)

梅州市(丰顺县、梅县区、平远县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、五华县)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县)

湛江市(遂溪县、霞山区、徐闻县、吴川市、坡头区、麻章区、雷州市、廉江市、赤坎区)

开封市(杞县、鼓楼区、通许县、祥符区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、尉氏县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。