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定西市(漳县、临洮县、陇西县、通渭县、岷县、渭源县、安定区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

北京市(海淀区、西城区、门头沟区、密云区、顺义区、延庆区、平谷区、朝阳区、石景山区、怀柔区、东城区、大兴区、通州区、房山区、丰台区、昌平区)

泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)  保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、石峰区、攸县、炎陵县、渌口区、天元区、荷塘区、茶陵县)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、辰溪县)红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)  楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、武定县、双柏县、永仁县、楚雄市、大姚县、姚安县、南华县、元谋县)

运城市(芮城县、绛县、河津市、稷山县、夏县、平陆县、新绛县、盐湖区、闻喜县、临猗县、垣曲县、永济市、万荣县)

沈阳市(辽中区、康平县、皇姑区、大东区、沈北新区、浑南区、苏家屯区、于洪区、铁西区、和平区、新民市、法库县、沈河区)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)

泸州市(古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、叙永县、江阳区、合江县)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

深圳市(龙华区、光明区、坪山区、盐田区、罗湖区、南山区、福田区、龙岗区、宝安区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、龙里县、惠水县、平塘县、长顺县、独山县、荔波县、瓮安县、福泉市、三都水族自治县、都匀市)

百色市(田阳区、田东县、右江区、德保县、西林县、凌云县、靖西市、平果市、乐业县、田林县、那坡县、隆林各族自治县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

安庆市(宜秀区、宿松县、望江县、大观区、潜山市、迎江区、桐城市、岳西县、怀宁县、太湖县)

南平市(武夷山市、顺昌县、邵武市、政和县、建瓯市、松溪县、浦城县、建阳区、延平区、光泽县)

桂林市(临桂区、平乐县、象山区、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、永福县、荔浦市、灌阳县、阳朔县、秀峰区、全州县、恭城瑶族自治县、七星区、灵川县、雁山区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、夹江县、金口河区、犍为县、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、井研县)

洛阳市(汝阳县、嵩县、涧西区、栾川县、新安县、伊川县、瀍河回族区、西工区、老城区、洛宁县、孟津区、偃师区、洛龙区、宜阳县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市)

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唐山市(丰南区、乐亭县、路北区、路南区、遵化市、玉田县、迁安市、迁西县、曹妃甸区、丰润区、滦州市、古冶区、滦南县、开平区)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

庆阳市(庆城县、西峰区、合水县、环县、宁县、正宁县、镇原县、华池县)

镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区、句容市、润州区)  湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县、凤凰县、泸溪县)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)

保定市(涞水县、清苑区、竞秀区、定州市、易县、莲池区、顺平县、涿州市、容城县、安国市、徐水区、高阳县、曲阳县、唐县、博野县、阜平县、蠡县、满城区、定兴县、高碑店市、望都县、雄县、涞源县、安新县)

儋州市盐城市(滨海县、射阳县、建湖县、盐都区、阜宁县、亭湖区、响水县、大丰区、东台市)

宜昌市(当阳市、西陵区、秭归县、夷陵区、宜都市、远安县、伍家岗区、枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、点军区、兴山县)  鹤岗市(南山区、兴山区、东山区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区、工农区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

廊坊市(三河市、永清县、文安县、固安县、大城县、广阳区、大厂回族自治县、香河县、安次区、霸州市)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、和龙市、龙井市、安图县、敦化市、延吉市、珲春市)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区、仪征市)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

和田地区(皮山县、洛浦县、于田县、和田市、墨玉县、民丰县、策勒县、和田县)

哈尔滨市(呼兰区、道外区、南岗区、依兰县、通河县、双城区、五常市、松北区、宾县、巴彦县、道里区、阿城区、延寿县、平房区、方正县、香坊区、木兰县、尚志市)

德州市(陵城区、庆云县、平原县、乐陵市、武城县、德城区、齐河县、临邑县、宁津县、夏津县、禹城市)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县、思南县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

商洛市(镇安县、丹凤县、山阳县、商南县、洛南县、商州区、柞水县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区、通城县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

肇庆市(广宁县、四会市、端州区、德庆县、怀集县、高要区、封开县、鼎湖区)

岳阳市(君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、平江县、华容县)

清远市(佛冈县、阳山县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎