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黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、兴安区、萝北县、东山区、向阳区、南山区、工农区)郑州市(巩义市、上街区、新密市、二七区、荥阳市、管城回族区、金水区、新郑市、中牟县、登封市、中原区、惠济区)

贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)  张家口市(怀安县、蔚县、宣化区、桥西区、赤城县、怀来县、下花园区、康保县、万全区、尚义县、阳原县、涿鹿县、桥东区、张北县、崇礼区、沽源县)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)

泸州市(江阳区、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

徐州市(丰县、邳州市、沛县、云龙区、泉山区、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、铜山区、新沂市)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市、抚松县)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、珠晖区、祁东县、南岳区、衡南县、雁峰区、常宁市、衡东县、耒阳市)

榆林市(子洲县、靖边县、佳县、横山区、米脂县、榆阳区、吴堡县、府谷县、清涧县、神木市、定边县、绥德县)

南京市(建邺区、江宁区、栖霞区、高淳区、秦淮区、六合区、溧水区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、浦口区)

南宁市(西乡塘区、邕宁区、武鸣区、宾阳县、江南区、兴宁区、隆安县、马山县、上林县、良庆区、横州市、青秀区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、梓潼县、平武县、江油市、安州区、盐亭县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

平顶山市(汝州市、卫东区、叶县、湛河区、鲁山县、郏县、新华区、舞钢市、宝丰县、石龙区)

忻州市(神池县、保德县、繁峙县、原平市、岢岚县、河曲县、宁武县、五寨县、忻府区、静乐县、定襄县、五台县、偏关县、代县)

儋州市

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、碌曲县、合作市、临潭县、迭部县、夏河县、卓尼县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

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金华市(武义县、东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市、婺城区、永康市、金东区、磐安县)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

廊坊市(香河县、安次区、永清县、三河市、广阳区、固安县、霸州市、大城县、文安县、大厂回族自治县)

庆阳市(西峰区、合水县、华池县、宁县、正宁县、环县、庆城县、镇原县)  新乡市(卫辉市、原阳县、凤泉区、长垣市、辉县市、卫滨区、封丘县、延津县、牧野区、红旗区、新乡县、获嘉县)

盐城市(滨海县、响水县、射阳县、东台市、亭湖区、大丰区、建湖县、盐都区、阜宁县)

安康市(宁陕县、平利县、旬阳市、白河县、汉阴县、镇坪县、石泉县、紫阳县、汉滨区、岚皋县)

自贡市(富顺县、贡井区、荣县、自流井区、沿滩区、大安区)酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县、卓资县、四子王旗)  十堰市(郧西县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹溪县、房县、竹山县)

宁德市(寿宁县、蕉城区、福鼎市、屏南县、周宁县、霞浦县、古田县、柘荣县、福安市)

深圳市(南山区、福田区、龙华区、光明区、盐田区、宝安区、坪山区、龙岗区、罗湖区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

广西壮族自治区

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、铁山区、大冶市)

武汉市(洪山区、汉南区、江岸区、新洲区、汉阳区、江夏区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、黄陂区、江汉区、硚口区、青山区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、东海县、海州区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

桂林市(恭城瑶族自治县、临桂区、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、平乐县、叠彩区、秀峰区、七星区、阳朔县、兴安县、永福县、荔浦市、雁山区、资源县、象山区)

焦作市(马村区、沁阳市、山阳区、解放区、孟州市、武陟县、中站区、修武县、温县、博爱县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

佳木斯市(同江市、向阳区、汤原县、郊区、抚远市、东风区、桦南县、前进区、桦川县、富锦市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、大姚县、永仁县、姚安县、南华县、楚雄市、元谋县、禄丰市、武定县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。