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齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、富裕县、克山县、建华区、泰来县、依安县、碾子山区、龙沙区、克东县、昂昂溪区、铁锋区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、讷河市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

塔城地区(托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

清远市(连州市、清城区、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县)  驻马店市(西平县、正阳县、驿城区、上蔡县、泌阳县、遂平县、新蔡县、平舆县、汝南县、确山县)

金昌市(金川区、永昌县)

山南市(琼结县、加查县、曲松县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、措美县、隆子县、乃东区、贡嘎县、桑日县、错那市)

济南市(济阳区、商河县、莱芜区、章丘区、市中区、天桥区、钢城区、历城区、槐荫区、长清区、平阴县、历下区)

沈阳市(康平县、铁西区、皇姑区、沈北新区、和平区、于洪区、大东区、法库县、辽中区、浑南区、苏家屯区、沈河区、新民市)  来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、夏河县)

焦作市(博爱县、马村区、中站区、孟州市、解放区、山阳区、武陟县、修武县、沁阳市、温县)

临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、淮安区、洪泽区)

陇南市(两当县、成县、徽县、西和县、文县、礼县、武都区、宕昌县、康县)

盐城市(大丰区、射阳县、滨海县、建湖县、响水县、阜宁县、盐都区、东台市、亭湖区)

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县)

新余市(渝水区、分宜县)

那曲市(比如县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、巴青县、索县、班戈县、安多县、双湖县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

石家庄市(辛集市、长安区、赞皇县、正定县、无极县、藁城区、桥西区、元氏县、高邑县、裕华区、深泽县、灵寿县、新乐市、鹿泉区、行唐县、栾城区、赵县、新华区、平山县、井陉矿区、晋州市、井陉县)

咸阳市(兴平市、三原县、永寿县、武功县、乾县、渭城区、淳化县、旬邑县、彬州市、泾阳县、秦都区、长武县、礼泉县、杨陵区)

百色市(德保县、靖西市、乐业县、那坡县、田东县、右江区、田林县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、平果市、西林县)

南通市(海门区、启东市、如皋市、如东县、海安市、崇川区、通州区)

渭南市(韩城市、合阳县、澄城县、华阴市、大荔县、富平县、白水县、华州区、蒲城县、临渭区、潼关县)

益阳市(资阳区、赫山区、桃江县、安化县、南县、沅江市)

汉中市(略阳县、勉县、西乡县、汉台区、佛坪县、洋县、南郑区、城固县、镇巴县、宁强县、留坝县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、贵定县、瓮安县、福泉市、独山县、都匀市、罗甸县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、惠水县)

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济源市

吕梁市(中阳县、兴县、汾阳市、方山县、临县、岚县、孝义市、交城县、文水县、石楼县、柳林县、交口县、离石区)

广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、广安区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)  泉州市(泉港区、南安市、石狮市、惠安县、洛江区、鲤城区、德化县、晋江市、丰泽区、金门县、永春县、安溪县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

孝感市(汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、孝昌县、应城市、云梦县)

张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县)丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市、振兴区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)  梅州市(大埔县、平远县、蕉岭县、五华县、梅江区、丰顺县、兴宁市、梅县区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

天津市(宁河区、东丽区、河西区、静海区、河东区、蓟州区、河北区、西青区、武清区、红桥区、滨海新区、津南区、南开区、和平区、宝坻区、北辰区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)安阳市(龙安区、殷都区、内黄县、汤阴县、安阳县、文峰区、滑县、林州市、北关区)

衡阳市(衡东县、衡山县、祁东县、南岳区、衡南县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡阳县、常宁市)

许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市、襄城县)

昆明市(东川区、嵩明县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、西山区、富民县、宜良县、安宁市、呈贡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市)

南京市(浦口区、江宁区、鼓楼区、玄武区、六合区、高淳区、雨花台区、栖霞区、溧水区、建邺区、秦淮区)

榆林市(绥德县、清涧县、府谷县、佳县、神木市、榆阳区、吴堡县、子洲县、定边县、横山区、米脂县、靖边县)

晋城市(陵川县、沁水县、高平市、阳城县、城区、泽州县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、石峰区、攸县、炎陵县、荷塘区、天元区、渌口区、芦淞区)

桂林市(荔浦市、永福县、雁山区、象山区、资源县、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、七星区、兴安县、全州县、龙胜各族自治县、临桂区、灌阳县、秀峰区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、丰镇市、商都县、兴和县、集宁区、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

德州市(禹城市、陵城区、宁津县、武城县、临邑县、平原县、庆云县、夏津县、乐陵市、齐河县、德城区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县、茫崖市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴义市、普安县、册亨县、兴仁市、贞丰县、晴隆县)

岳阳市(君山区、华容县、云溪区、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

张家口市(涿鹿县、桥西区、张北县、下花园区、蔚县、怀安县、桥东区、宣化区、阳原县、万全区、崇礼区、尚义县、怀来县、赤城县、沽源县、康保县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！