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玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

肇庆市(怀集县、德庆县、四会市、广宁县、高要区、封开县、鼎湖区、端州区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、平塘县、罗甸县、龙里县、独山县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、长顺县、福泉市)  池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

赤峰市(巴林右旗、松山区、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、林西县、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、让胡路区、肇源县)

太原市(迎泽区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、古交市、晋源区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区)

曲靖市(马龙区、富源县、罗平县、宣威市、麒麟区、师宗县、沾益区、会泽县、陆良县)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区)

十堰市(张湾区、郧西县、丹江口市、郧阳区、房县、竹溪县、茅箭区、竹山县)

镇江市(润州区、京口区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区)

德州市(临邑县、宁津县、德城区、平原县、齐河县、庆云县、陵城区、武城县、夏津县、禹城市、乐陵市)

北京市(延庆区、东城区、丰台区、平谷区、海淀区、西城区、石景山区、昌平区、朝阳区、顺义区、怀柔区、密云区、房山区、门头沟区、大兴区、通州区)

绥化市(安达市、海伦市、明水县、兰西县、青冈县、庆安县、北林区、望奎县、肇东市、绥棱县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

庆阳市(西峰区、合水县、庆城县、镇原县、华池县、宁县、正宁县、环县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

南京市(浦口区、雨花台区、栖霞区、江宁区、建邺区、鼓楼区、秦淮区、六合区、高淳区、玄武区、溧水区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

长沙市(雨花区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、岳麓区、望城区、天心区、开福区、浏阳市)

商洛市(丹凤县、镇安县、洛南县、商南县、山阳县、商州区、柞水县)

本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、天全县、石棉县、雨城区、宝兴县、荥经县)

唐山市(玉田县、开平区、遵化市、古冶区、丰南区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、丰润区、迁西县、乐亭县、路北区、迁安市、路南区)

西藏自治区

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、碧江区、江口县、思南县)

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百色市(西林县、平果市、田阳区、靖西市、田东县、右江区、那坡县、德保县、凌云县、乐业县、田林县、隆林各族自治县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区)

苏州市(吴中区、姑苏区、常熟市、昆山市、吴江区、太仓市、虎丘区、张家港市、相城区)

阿里地区(札达县、措勤县、革吉县、日土县、改则县、普兰县、噶尔县)  辽阳市(弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区)

济源市

常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、武进区、新北区、天宁区)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、石渠县、康定市、理塘县、九龙县、丹巴县、道孚县、雅江县、乡城县、白玉县、色达县、德格县、巴塘县、泸定县、稻城县、新龙县、炉霍县)包头市(土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、东河区、固阳县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、乌当区、修文县、开阳县、息烽县、清镇市、花溪区、南明区、白云区)  南阳市(宛城区、社旗县、卧龙区、桐柏县、南召县、邓州市、新野县、淅川县、西峡县、唐河县、镇平县、内乡县、方城县)

烟台市(芝罘区、招远市、莱阳市、龙口市、莱州市、莱山区、栖霞市、福山区、海阳市、牟平区、蓬莱区)

锦州市(北镇市、义县、古塔区、黑山县、太和区、凌海市、凌河区)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市)

宣城市(旌德县、绩溪县、宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、广德市)

乌兰察布市(凉城县、商都县、集宁区、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗)

潍坊市(高密市、奎文区、昌邑市、寿光市、临朐县、寒亭区、坊子区、青州市、安丘市、潍城区、诸城市、昌乐县)

抚州市(南丰县、东乡区、资溪县、宜黄县、乐安县、崇仁县、黎川县、南城县、金溪县、临川区、广昌县)

天水市(武山县、秦州区、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县)

三沙市(西沙区、南沙区)

凉山彝族自治州(雷波县、越西县、昭觉县、西昌市、宁南县、会理市、布拖县、德昌县、盐源县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、喜德县、金阳县、会东县、冕宁县)

香港特别行政区

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

梅州市(梅江区、大埔县、五华县、丰顺县、兴宁市、平远县、梅县区、蕉岭县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

成都市(武侯区、都江堰市、成华区、蒲江县、龙泉驿区、青羊区、彭州市、新津区、青白江区、金堂县、郫都区、简阳市、温江区、大邑县、崇州市、新都区、锦江区、邛崃市、双流区、金牛区)

宝鸡市(渭滨区、眉县、太白县、千阳县、麟游县、陈仓区、凤翔区、陇县、扶风县、金台区、岐山县、凤县)

嘉峪关市

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金