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张掖市(民乐县、高台县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县) 上海市(长宁区、黄浦区、静安区、松江区、虹口区、奉贤区、金山区、青浦区、浦东新区、宝山区、崇明区、杨浦区、徐汇区、嘉定区、普陀区、闵行区)
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泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
常州市(钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区、金坛区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)
西藏自治区
石河子市(五家渠市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、北屯市、新星市、白杨市、图木舒克市、铁门关市)
宁夏回族自治区
自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区、大安区、荣县)
澳门特别行政区
咸阳市(武功县、三原县、兴平市、长武县、泾阳县、彬州市、杨陵区、礼泉县、渭城区、旬邑县、乾县、淳化县、永寿县、秦都区)
通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市)
玉林市(玉州区、容县、博白县、福绵区、陆川县、兴业县、北流市)
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伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、昭苏县、新源县、奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、巩留县、尼勒克县)
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每经AI快讯，马应龙(600993)4月25日晚间披露一季报，公司2025年一季度实现营业收入9.69亿元，同比增长1.48%；净利润2.04亿元，同比增长2.99%。
先锋电子2024年年报呈现出一组矛盾的数据组合：营业收入微降0.56%至6.21亿元，而归母净利润却暴增247.40%至2647.42万元。这一现象的本质在于非经常性损益的调节作用。扣除非经常性损益后的净利润仅为2161.88万元，同比大幅下降47.88%，表明公司主营业务盈利能力显著弱化。具体而言，政府补助（546.54万元）和理财产品收益（104.97万元）等非持续性收益贡献了净利润增量的72%，这种“输血式”盈利模式难以为继。
应收账款激增与营收背离：应收账款期末余额同比增长20.59%，远超营收增速（-0.56%），反映出销售回款效率降低。结合应收账款周转率从1.85次降至1.67次，表明公司可能通过放宽信用政策维持市场份额，但此举加剧了现金流压力。
现金流与净利润脱钩：经营活动净现金流同比下降53.26%至4688万元，与净利润增长形成“剪刀差”。第四季度单季净利润1666万元中，经营活动现金流仅贡献1545万元，显示盈利质量存疑。
费用刚性攀升：销售费用（+11.31%）、管理费用（+13.21%）和研发费用（+12.19%）增速均高于营收变动，导致期间费用率升至30.47%，侵蚀主营业务利润空间。
工商用智能燃气表成为唯一增长点（+6.96%），但其11.23%的营收占比难以支撑整体增长。公司试图通过氢能计量、新能源等新兴领域突破，但研发转化周期较长，短期内难以形成规模效应。
西南地区营收增长23%与华北地区下滑28.57%的对比，暴露了公司区域拓展的不均衡性。这种分化与地方燃气公司招标政策差异、竞争对手区域壁垒强化直接相关，凸显公司全国化布局的脆弱性。
债务杠杆攀升：总债务/净资产比值从8.14%持续升至12.79%，短期债务占比100%，流动性压力凸显。尽管流动比率（2.76）和速动比率（2.41）仍高于行业均值，但现金比率从1.34降至1.1，预示短期偿债能力边际弱化。
股东结构变化：股东户数下降21.62%，户均持股市值增长27.98%，暗示筹码向机构集中，但市盈率（-297.87倍）和市销率（3.86倍）的畸高显示市场对其盈利可持续性存疑。
结语：先锋电子的净利润狂欢掩盖了主营业务动能衰退的实质。在行业从“政策驱动”向“技术驱动”转型的关键期，公司需在现金流安全与技术突破之间找到平衡点。若不能在未来两年实现新产品放量，当前的高估值泡沫或将面临破裂风险。对于投资者而言，需警惕非经常性损益退潮后的业绩变脸，重点关注工商用表增速能否持续以及氢能计量商业化进展。