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周口市(太康县、项城市、郸城县、淮阳区、商水县、西华县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、沈丘县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、和静县、尉犁县、博湖县、且末县)

西藏自治区

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)  庆阳市(庆城县、正宁县、西峰区、合水县、镇原县、环县、华池县、宁县)

承德市(宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、滦平县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、改则县、措勤县、札达县、噶尔县)

曲靖市(陆良县、罗平县、师宗县、会泽县、富源县、马龙区、沾益区、宣威市、麒麟区)  柳州市(城中区、柳北区、柳江区、鱼峰区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、融安县)

平顶山市(宝丰县、舞钢市、新华区、郏县、卫东区、石龙区、湛河区、鲁山县、叶县、汝州市)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、延吉市、安图县、图们市、敦化市、和龙市、汪清县)

广西壮族自治区

温州市(龙湾区、瑞安市、龙港市、文成县、泰顺县、鹿城区、瓯海区、平阳县、洞头区、苍南县、乐清市、永嘉县)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

鞍山市(台安县、千山区、铁东区、立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

南宁市(良庆区、上林县、横州市、江南区、兴宁区、西乡塘区、隆安县、宾阳县、马山县、武鸣区、邕宁区、青秀区)

鸡西市(虎林市、恒山区、城子河区、鸡冠区、梨树区、密山市、滴道区、鸡东县、麻山区)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、兴山县、当阳市、猇亭区、伍家岗区、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、点军区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、罗甸县、贵定县、平塘县、龙里县、惠水县、都匀市、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、独山县)

石河子市(新星市、双河市、白杨市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市)

佳木斯市(抚远市、东风区、桦南县、汤原县、富锦市、桦川县、郊区、同江市、向阳区、前进区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

赣州市(会昌县、宁都县、瑞金市、赣县区、兴国县、石城县、大余县、信丰县、安远县、于都县、定南县、南康区、上犹县、龙南市、崇义县、寻乌县、章贡区、全南县)

大连市(瓦房店市、西岗区、甘井子区、沙河口区、庄河市、金州区、普兰店区、旅顺口区、长海县、中山区)

沧州市(泊头市、河间市、黄骅市、献县、盐山县、肃宁县、运河区、吴桥县、海兴县、东光县、孟村回族自治县、新华区、任丘市、青县、南皮县、沧县)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、花山区、当涂县、含山县)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

中山市

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、岑巩县、麻江县、凯里市、施秉县、从江县、锦屏县、三穗县、镇远县、雷山县、黎平县、榕江县、丹寨县、台江县、天柱县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

乐山市(井研县、沐川县、峨眉山市、夹江县、金口河区、市中区、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

合肥市(长丰县、瑶海区、巢湖市、肥西县、肥东县、包河区、庐江县、庐阳区、蜀山区)邢台市(襄都区、平乡县、内丘县、临西县、巨鹿县、新河县、信都区、威县、临城县、广宗县、任泽区、宁晋县、南宫市、南和区、隆尧县、柏乡县、清河县、沙河市)

喀什地区(伽师县、莎车县、喀什市、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、叶城县、疏附县)  银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、西夏区、永宁县、金凤区)

天水市(秦州区、甘谷县、麦积区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、榆中县、西固区、城关区、红古区、安宁区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)张家口市(桥西区、宣化区、涿鹿县、沽源县、下花园区、万全区、尚义县、崇礼区、阳原县、赤城县、蔚县、桥东区、康保县、张北县、怀来县、怀安县)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市)

宜春市(上高县、奉新县、宜丰县、铜鼓县、靖安县、高安市、樟树市、丰城市、万载县、袁州区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

运城市(新绛县、河津市、稷山县、绛县、盐湖区、夏县、闻喜县、垣曲县、芮城县、永济市、万荣县、平陆县、临猗县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

韶关市(武江区、乐昌市、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、新丰县、翁源县、仁化县)

南京市(秦淮区、溧水区、雨花台区、栖霞区、江宁区、六合区、玄武区、浦口区、建邺区、鼓楼区、高淳区)

盐城市(阜宁县、响水县、滨海县、大丰区、射阳县、东台市、建湖县、盐都区、亭湖区)

连云港市(灌云县、东海县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区)

烟台市(牟平区、栖霞市、莱州市、福山区、芝罘区、莱山区、海阳市、莱阳市、龙口市、蓬莱区、招远市)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区)

荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

泉州市(安溪县、丰泽区、洛江区、鲤城区、惠安县、金门县、永春县、晋江市、泉港区、石狮市、德化县、南安市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

荆州市(沙市区、公安县、石首市、松滋市、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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