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全国服务区域：
韶关市(南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、新丰县、武江区、翁源县、浈江区)
忻州市(繁峙县、河曲县、代县、原平市、忻府区、静乐县、五寨县、定襄县、神池县、五台县、偏关县、保德县、岢岚县、宁武县)
开封市(通许县、尉氏县、龙亭区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、图们市、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、珲春市)
秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)
郑州市(新密市、中原区、登封市、上街区、中牟县、惠济区、荥阳市、管城回族区、二七区、新郑市、金水区、巩义市)
德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市)
吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)
马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县、博望区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
南昌市(安义县、南昌县、进贤县、西湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区)
平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县)
吉安市(泰和县、万安县、峡江县、安福县、新干县、井冈山市、永丰县、吉州区、永新县、吉安县、遂川县、吉水县、青原区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
泸州市(古蔺县、叙永县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、合江县、泸县)
庆阳市(宁县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、环县、正宁县、镇原县)
滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、邹平市、阳信县、沾化区、惠民县)
宝鸡市(渭滨区、千阳县、金台区、眉县、陈仓区、凤县、麟游县、岐山县、太白县、陇县、凤翔区、扶风县)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县)
丹东市(振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、霍城县)
泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县、新泰市)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、昌吉市)
山南市(曲松县、隆子县、乃东区、琼结县、贡嘎县、错那市、扎囊县、浪卡子县、加查县、措美县、洛扎县、桑日县)
襄阳市(襄城区、樊城区、保康县、枣阳市、宜城市、老河口市、谷城县、南漳县、襄州区)
昭通市(彝良县、鲁甸县、威信县、绥江县、昭阳区、盐津县、镇雄县、水富市、永善县、巧家县、大关县)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
邯郸市(磁县、大名县、武安市、复兴区、临漳县、鸡泽县、邯山区、邱县、馆陶县、曲周县、丛台区、成安县、峰峰矿区、魏县、永年区、肥乡区、广平县、涉县)
潍坊市(潍城区、高密市、昌邑市、奎文区、寿光市、诸城市、昌乐县、临朐县、寒亭区、坊子区、青州市、安丘市)
香港特别行政区
鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区)
铜仁市(碧江区、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、万山区)
温州市(龙港市、苍南县、文成县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、平阳县、瑞安市、洞头区、永嘉县、乐清市、鹿城区)
抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、清原满族自治县)
凉山彝族自治州(雷波县、普格县、喜德县、冕宁县、德昌县、甘洛县、金阳县、西昌市、会东县、盐源县、越西县、宁南县、美姑县、会理市、布拖县、昭觉县、木里藏族自治县)
荆州市(江陵县、洪湖市、监利市、沙市区、荆州区、石首市、松滋市、公安县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
南京市(秦淮区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、江宁区、六合区、栖霞区、浦口区、高淳区、建邺区)
毕节市(大方县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、金沙县、纳雍县)
蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县、龙子湖区)
菏泽市(巨野县、东明县、单县、曹县、鄄城县、成武县、郓城县、定陶区、牡丹区)
通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)
鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)
商洛市(镇安县、山阳县、丹凤县、柞水县、商州区、商南县、洛南县)
内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)
黑河市(北安市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
杭州市(萧山区、拱墅区、临平区、滨江区、钱塘区、余杭区、富阳区、临安区、建德市、上城区、西湖区、桐庐县、淳安县)
新余市(分宜县、渝水区)
大同市(平城区、左云县、广灵县、天镇县、云冈区、灵丘县、云州区、新荣区、浑源县、阳高县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
阜新市(新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、细河区)
武汉市(江岸区、黄陂区、江汉区、汉阳区、青山区、新洲区、洪山区、武昌区、汉南区、硚口区、蔡甸区、东西湖区、江夏区)
阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)
济宁市(嘉祥县、兖州区、微山县、任城区、梁山县、曲阜市、泗水县、邹城市、汶上县、金乡县、鱼台县)
上饶市(鄱阳县、铅山县、余干县、横峰县、婺源县、玉山县、德兴市、信州区、万年县、弋阳县、广信区、广丰区)
烟台市(蓬莱区、莱州市、海阳市、芝罘区、莱阳市、莱山区、牟平区、龙口市、招远市、福山区、栖霞市)
商丘市(永城市、夏邑县、睢阳区、柘城县、睢县、宁陵县、梁园区、虞城县、民权县)
双鸭山市(宝山区、尖山区、集贤县、四方台区、友谊县、宝清县、饶河县、岭东区)
宜宾市(叙州区、兴文县、珙县、江安县、长宁县、筠连县、高县、翠屏区、南溪区、屏山县)
昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、呈贡区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、盘龙区、东川区、富民县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、五华区)
泉州市(安溪县、惠安县、永春县、金门县、丰泽区、鲤城区、晋江市、石狮市、洛江区、泉港区、南安市、德化县)
滁州市(明光市、全椒县、天长市、来安县、凤阳县、定远县、琅琊区、南谯区)
安康市(石泉县、宁陕县、岚皋县、平利县、白河县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉滨区)
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淮安市(洪泽区、清江浦区、淮安区、盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县)
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锦州市(凌河区、古塔区、太和区、凌海市、黑山县、义县、北镇市)
镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、润州区)
常德市(石门县、桃源县、临澧县、武陵区、安乡县、鼎城区、津市市、汉寿县、澧县)
无锡市(宜兴市、锡山区、新吴区、江阴市、滨湖区、梁溪区、惠山区)
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河源市(连平县、东源县、源城区、龙川县、和平县、紫金县)
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保定市(清苑区、徐水区、涞源县、易县、博野县、高碑店市、唐县、定兴县、竞秀区、容城县、蠡县、阜平县、满城区、涞水县、望都县、雄县、高阳县、顺平县、安国市、涿州市、莲池区、定州市、安新县、曲阳县)
朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)
威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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