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廊坊市(霸州市、香河县、广阳区、大城县、永清县、安次区、三河市、固安县、文安县、大厂回族自治县)
孝感市(云梦县、应城市、孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县、安陆市)
广元市(剑阁县、利州区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、朝天区)
儋州市
山南市(洛扎县、加查县、错那市、隆子县、扎囊县、乃东区、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、曲松县、桑日县、措美县)
洛阳市(孟津区、栾川县、伊川县、新安县、洛龙区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、嵩县、西工区、洛宁县、涧西区、老城区、偃师区)
揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭西县、揭东区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市)
莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)
玉溪市(澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)
衡阳市(石鼓区、衡阳县、耒阳市、衡南县、珠晖区、祁东县、雁峰区、衡东县、衡山县、南岳区、蒸湘区、常宁市)
南阳市(桐柏县、卧龙区、南召县、宛城区、内乡县、邓州市、方城县、西峡县、社旗县、唐河县、镇平县、淅川县、新野县)
赣州市(石城县、南康区、赣县区、上犹县、全南县、会昌县、定南县、章贡区、信丰县、大余县、龙南市、兴国县、安远县、瑞金市、寻乌县、于都县、宁都县、崇义县)
三明市(尤溪县、明溪县、宁化县、永安市、将乐县、大田县、三元区、沙县区、建宁县、泰宁县、清流县)
临沂市(兰山区、蒙阴县、费县、沂水县、兰陵县、平邑县、临沭县、莒南县、罗庄区、沂南县、河东区、郯城县)
邯郸市(邱县、永年区、丛台区、成安县、广平县、魏县、磁县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、馆陶县、临漳县、邯山区、峰峰矿区、武安市、曲周县、大名县、涉县)
汕头市(南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县)
德州市(齐河县、夏津县、宁津县、庆云县、临邑县、禹城市、陵城区、平原县、乐陵市、德城区、武城县)
庆阳市(合水县、环县、宁县、庆城县、正宁县、华池县、西峰区、镇原县)
江门市(新会区、蓬江区、恩平市、江海区、开平市、台山市、鹤山市)
淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县)
那曲市(嘉黎县、尼玛县、色尼区、索县、班戈县、安多县、聂荣县、比如县、巴青县、申扎县、双湖县)
包头市(石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区)
大同市(云州区、左云县、阳高县、云冈区、新荣区、灵丘县、广灵县、平城区、浑源县、天镇县)
宁德市(屏南县、柘荣县、福安市、蕉城区、寿宁县、周宁县、霞浦县、福鼎市、古田县)
黄山市(徽州区、歙县、屯溪区、黄山区、休宁县、黟县、祁门县)
天水市(秦州区、清水县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)
滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、无棣县、博兴县、阳信县、惠民县)
平顶山市(宝丰县、郏县、鲁山县、卫东区、舞钢市、石龙区、叶县、湛河区、汝州市、新华区)
鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗)
楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、牟定县、大姚县、禄丰市、武定县、南华县、元谋县、姚安县、楚雄市)
六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)
新余市(渝水区、分宜县)
十堰市(房县、郧西县、茅箭区、张湾区、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县)
林芝市(朗县、波密县、墨脱县、巴宜区、米林市、工布江达县、察隅县)
开封市(顺河回族区、杞县、尉氏县、鼓楼区、龙亭区、兰考县、通许县、禹王台区、祥符区)
泸州市(叙永县、龙马潭区、合江县、江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)
武汉市(黄陂区、江岸区、洪山区、东西湖区、汉南区、青山区、江夏区、汉阳区、武昌区、江汉区、新洲区、蔡甸区、硚口区)
吕梁市(离石区、柳林县、汾阳市、临县、中阳县、文水县、岚县、兴县、孝义市、方山县、交城县、交口县、石楼县)
镇江市(丹徒区、句容市、扬中市、京口区、丹阳市、润州区)
广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、广安区、武胜县)
北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)
延安市(延川县、富县、志丹县、宜川县、安塞区、洛川县、宝塔区、延长县、黄陵县、黄龙县、甘泉县、吴起县、子长市)
广西壮族自治区
北京市(昌平区、朝阳区、平谷区、房山区、顺义区、海淀区、东城区、通州区、丰台区、延庆区、怀柔区、石景山区、门头沟区、密云区、大兴区、西城区)
衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县)
长沙市(芙蓉区、岳麓区、浏阳市、开福区、宁乡市、望城区、雨花区、长沙县、天心区)
上海市(青浦区、虹口区、宝山区、金山区、徐汇区、静安区、松江区、闵行区、嘉定区、普陀区、杨浦区、浦东新区、崇明区、黄浦区、长宁区、奉贤区)
双鸭山市(宝山区、四方台区、饶河县、宝清县、集贤县、尖山区、友谊县、岭东区)
河源市(紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县、龙川县)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、和硕县)
郴州市(桂东县、桂阳县、资兴市、宜章县、永兴县、汝城县、临武县、嘉禾县、北湖区、安仁县、苏仙区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
宣城市(宁国市、泾县、宣州区、郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、黔西市)
鸡西市(城子河区、虎林市、麻山区、滴道区、鸡冠区、梨树区、恒山区、密山市、鸡东县)
德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县)
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重庆市(綦江区、巴南区、渝中区、璧山区、江北区、城口县、开州区、铜梁区、潼南区、合川区、垫江县、沙坪坝区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、武隆区、巫山县、九龙坡区、永川区、丰都县、黔江区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、大渡口区、梁平区、长寿区、忠县、彭水苗族土家族自治县、南川区、涪陵区、大足区、石柱土家族自治县、云阳县、江津区、奉节县、荣昌区、巫溪县)
佳木斯市(富锦市、同江市、桦南县、郊区、抚远市、汤原县、桦川县、东风区、前进区、向阳区)
中山市
咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县)
白山市(浑江区、江源区、临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)
白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)
梅州市(梅县区、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县、五华县、大埔县、梅江区)
巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县)
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永州市(零陵区、祁阳市、双牌县、冷水滩区、江永县、道县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、宁远县)
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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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