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雅安市(荥经县、芦山县、名山区、石棉县、天全县、汉源县、雨城区、宝兴县)
周口市(商水县、郸城县、沈丘县、鹿邑县、项城市、川汇区、淮阳区、太康县、扶沟县、西华县)
南宁市(上林县、西乡塘区、宾阳县、青秀区、江南区、兴宁区、横州市、邕宁区、隆安县、良庆区、马山县、武鸣区)
阜阳市(颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县、界首市、颍州区、太和县、颍东区)
宁德市(福安市、屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、福鼎市、古田县、周宁县)
萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、敦化市、图们市、安图县、延吉市、龙井市、汪清县)
阿克苏地区(库车市、阿克苏市、温宿县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、柯坪县、拜城县)
铁岭市(银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、昌图县、西丰县)
保定市(徐水区、莲池区、定兴县、涞源县、安国市、博野县、曲阳县、满城区、雄县、顺平县、蠡县、阜平县、高碑店市、易县、涿州市、涞水县、望都县、高阳县、唐县、竞秀区、安新县、容城县、定州市、清苑区)
哈尔滨市(宾县、平房区、五常市、阿城区、延寿县、通河县、双城区、尚志市、巴彦县、香坊区、松北区、依兰县、方正县、呼兰区、南岗区、木兰县、道里区、道外区)
阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)
本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区)
营口市(盖州市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)
铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
南通市(如东县、海门区、如皋市、海安市、通州区、启东市、崇川区)
安阳市(滑县、殷都区、林州市、内黄县、北关区、文峰区、龙安区、汤阴县、安阳县)
肇庆市(广宁县、高要区、怀集县、端州区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区)
宁夏回族自治区
桂林市(雁山区、秀峰区、荔浦市、七星区、临桂区、兴安县、叠彩区、龙胜各族自治县、资源县、灌阳县、灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、阳朔县、象山区、平乐县、永福县)
平顶山市(鲁山县、湛河区、石龙区、卫东区、叶县、新华区、汝州市、舞钢市、郏县、宝丰县)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、新源县、巩留县、特克斯县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
朔州市(应县、怀仁市、朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区)
焦作市(马村区、解放区、山阳区、沁阳市、武陟县、修武县、孟州市、温县、中站区、博爱县)
泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县、泰山区、新泰市)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗)
昭通市(鲁甸县、水富市、巧家县、昭阳区、绥江县、永善县、大关县、威信县、彝良县、镇雄县、盐津县)
湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)
武汉市(江夏区、东西湖区、新洲区、硚口区、蔡甸区、武昌区、汉阳区、洪山区、青山区、江岸区、黄陂区、江汉区、汉南区)
漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)
佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)
南平市(邵武市、政和县、建阳区、松溪县、光泽县、浦城县、武夷山市、建瓯市、顺昌县、延平区)
新余市(分宜县、渝水区)
巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、通江县、巴州区)
遵义市(赤水市、桐梓县、余庆县、绥阳县、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、汇川区、仁怀市、正安县)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、龙山县、泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、古丈县)
济南市(长清区、章丘区、莱芜区、平阴县、钢城区、天桥区、槐荫区、商河县、历城区、济阳区、历下区、市中区)
阿里地区(革吉县、噶尔县、日土县、措勤县、札达县、普兰县、改则县)
十堰市(张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、房县、丹江口市、竹山县)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
吉林市(丰满区、船营区、永吉县、龙潭区、舒兰市、蛟河市、昌邑区、磐石市、桦甸市)
松原市(扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
承德市(宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、隆化县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗)
临沧市(永德县、镇康县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)
吉安市(遂川县、吉州区、永新县、吉水县、永丰县、井冈山市、吉安县、泰和县、万安县、新干县、青原区、安福县、峡江县)
郑州市(金水区、管城回族区、新郑市、中牟县、中原区、惠济区、上街区、巩义市、新密市、荥阳市、二七区、登封市)
三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市)
兰州市(皋兰县、榆中县、七里河区、西固区、红古区、城关区、安宁区、永登县)
丽水市(龙泉市、庆元县、青田县、遂昌县、松阳县、缙云县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县)
北京市(房山区、海淀区、密云区、门头沟区、平谷区、延庆区、顺义区、西城区、石景山区、昌平区、东城区、怀柔区、丰台区、通州区、朝阳区、大兴区)
淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)
新疆维吾尔自治区
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市)
邢台市(威县、新河县、平乡县、巨鹿县、临城县、内丘县、宁晋县、临西县、隆尧县、南宫市、柏乡县、任泽区、广宗县、襄都区、沙河市、信都区、清河县、南和区)
柳州市(融安县、柳南区、鹿寨县、柳江区、柳北区、鱼峰区、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市)
东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)
宜昌市(伍家岗区、当阳市、点军区、宜都市、夷陵区、兴山县、远安县、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区)
佳木斯市(桦川县、汤原县、富锦市、郊区、桦南县、前进区、同江市、向阳区、抚远市、东风区)
银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市)
沧州市(运河区、盐山县、青县、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、南皮县、新华区、沧县、泊头市、献县、任丘市、黄骅市、肃宁县、海兴县、河间市)
金华市(磐安县、义乌市、永康市、兰溪市、武义县、婺城区、金东区、浦江县、东阳市)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
拉萨市(当雄县、林周县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、城关区)
白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)
泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县、纳溪区)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)
毕节市(黔西市、纳雍县、金沙县、七星关区、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)
安庆市(桐城市、大观区、怀宁县、潜山市、宜秀区、宿松县、岳西县、太湖县、迎江区、望江县)
台州市(三门县、路桥区、玉环市、仙居县、温岭市、椒江区、黄岩区、天台县、临海市)
淮安市(淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮阴区、清江浦区、洪泽区)
葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区)
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三明市(宁化县、清流县、明溪县、将乐县、尤溪县、建宁县、大田县、泰宁县、沙县区、三元区、永安市)
上饶市(德兴市、广丰区、余干县、玉山县、万年县、广信区、铅山县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、信州区、婺源县)
嘉兴市(桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县)
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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)
香港特别行政区
辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)
贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)
宁波市(江北区、余姚市、海曙区、宁海县、鄞州区、北仑区、慈溪市、象山县、镇海区、奉化区)
郴州市(资兴市、嘉禾县、永兴县、临武县、宜章县、安仁县、苏仙区、北湖区、桂东县、桂阳县、汝城县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县)
张掖市(高台县、山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)
淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县)
安康市(镇坪县、平利县、旬阳市、宁陕县、石泉县、紫阳县、白河县、汉阴县、岚皋县、汉滨区)
长春市(榆树市、九台区、农安县、宽城区、德惠市、公主岭市、双阳区、绿园区、二道区、南关区、朝阳区)
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莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)
无锡市(梁溪区、新吴区、锡山区、惠山区、滨湖区、宜兴市、江阴市)
宜宾市(江安县、兴文县、筠连县、南溪区、屏山县、叙州区、高县、长宁县、珙县、翠屏区)
宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)
荆州市(松滋市、公安县、监利市、洪湖市、荆州区、石首市、江陵县、沙市区)
今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。
地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。
今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？
基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。
然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。
资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。
当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。
综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。
特约作者：国泰基金
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新闻结尾
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