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平顶山市(舞钢市、湛河区、新华区、石龙区、汝州市、叶县、鲁山县、郏县、宝丰县、卫东区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

五指山市(临高县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、屯昌县、澄迈县、昌江黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、东方市)

肇庆市(端州区、封开县、广宁县、四会市、鼎湖区、高要区、德庆县、怀集县)  盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)

西安市(阎良区、高陵区、周至县、莲湖区、长安区、鄠邑区、未央区、新城区、蓝田县、灞桥区、临潼区、雁塔区、碑林区)

南充市(西充县、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、阆中市、营山县、顺庆区、南部县)

咸阳市(三原县、淳化县、彬州市、礼泉县、兴平市、长武县、永寿县、渭城区、武功县、泾阳县、秦都区、杨陵区、乾县、旬邑县)  岳阳市(平江县、君山区、云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

佳木斯市(同江市、东风区、汤原县、前进区、向阳区、抚远市、桦川县、郊区、富锦市、桦南县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

衡水市(阜城县、饶阳县、武邑县、深州市、武强县、故城县、景县、枣强县、安平县、冀州区、桃城区)

嘉峪关市

哈尔滨市(香坊区、双城区、道外区、平房区、尚志市、松北区、巴彦县、呼兰区、南岗区、通河县、阿城区、延寿县、道里区、宾县、方正县、依兰县、五常市、木兰县)

长治市(武乡县、潞城区、壶关县、平顺县、上党区、襄垣县、沁县、沁源县、黎城县、潞州区、长子县、屯留区)

南阳市(桐柏县、唐河县、南召县、卧龙区、社旗县、新野县、淅川县、方城县、镇平县、宛城区、邓州市、西峡县、内乡县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

晋中市(平遥县、灵石县、太谷区、昔阳县、寿阳县、左权县、介休市、榆社县、和顺县、祁县、榆次区)

凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、甘洛县、会理市、越西县、金阳县、会东县、盐源县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、普格县、雷波县、西昌市、布拖县、昭觉县、美姑县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、久治县、班玛县、玛多县)

石家庄市(深泽县、赵县、辛集市、晋州市、高邑县、行唐县、井陉县、无极县、井陉矿区、长安区、赞皇县、新乐市、新华区、裕华区、平山县、灵寿县、藁城区、鹿泉区、元氏县、正定县、栾城区、桥西区)

抚州市(广昌县、东乡区、南丰县、乐安县、宜黄县、金溪县、资溪县、黎川县、崇仁县、临川区、南城县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、缙云县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、青田县)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、泾县、旌德县、宁国市)

延安市(黄陵县、延长县、延川县、志丹县、黄龙县、子长市、宜川县、洛川县、甘泉县、吴起县、富县、安塞区、宝塔区)

遵义市(湄潭县、赤水市、仁怀市、桐梓县、绥阳县、红花岗区、正安县、播州区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、汇川区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

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温州市(永嘉县、鹿城区、龙港市、苍南县、文成县、乐清市、瓯海区、平阳县、龙湾区、洞头区、泰顺县、瑞安市)

江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、江海区、新会区、恩平市、台山市)

澳门特别行政区

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、黄平县、从江县、麻江县、剑河县、凯里市、台江县、榕江县、黎平县、雷山县、施秉县、锦屏县、丹寨县、三穗县、天柱县)  宁德市(屏南县、福安市、福鼎市、柘荣县、蕉城区、寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

承德市(滦平县、双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、平泉市、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区)阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、红原县、茂县、若尔盖县、壤塘县、小金县、九寨沟县、理县、松潘县、马尔康市、阿坝县、汶川县)

商丘市(睢县、永城市、梁园区、夏邑县、睢阳区、宁陵县、虞城县、柘城县、民权县)  曲靖市(宣威市、会泽县、富源县、陆良县、罗平县、马龙区、沾益区、师宗县、麒麟区)

合肥市(肥东县、肥西县、蜀山区、长丰县、包河区、瑶海区、庐江县、巢湖市、庐阳区)

成都市(郫都区、锦江区、龙泉驿区、蒲江县、温江区、都江堰市、新津区、邛崃市、成华区、武侯区、简阳市、大邑县、崇州市、青白江区、彭州市、新都区、青羊区、双流区、金堂县、金牛区)

锦州市(黑山县、北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、太和区、义县)西藏自治区

驻马店市(确山县、驿城区、上蔡县、西平县、正阳县、汝南县、平舆县、泌阳县、遂平县、新蔡县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

广西壮族自治区

太原市(娄烦县、清徐县、小店区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、古交市)

金华市(金东区、东阳市、浦江县、婺城区、兰溪市、武义县、义乌市、永康市、磐安县)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、井研县、市中区、金口河区、犍为县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县)

广州市(花都区、从化区、番禺区、越秀区、海珠区、黄埔区、荔湾区、增城区、白云区、南沙区、天河区)

武汉市(武昌区、新洲区、汉南区、江汉区、江岸区、硚口区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、青山区、汉阳区、东西湖区、江夏区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区)

牡丹江市(爱民区、阳明区、绥芬河市、林口县、东宁市、海林市、东安区、西安区、穆棱市、宁安市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、吉首市、花垣县、保靖县)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区)

梅州市(梅县区、大埔县、平远县、丰顺县、五华县、蕉岭县、兴宁市、梅江区)

吉安市(安福县、新干县、泰和县、吉州区、井冈山市、永丰县、吉安县、吉水县、青原区、万安县、峡江县、永新县、遂川县)

南昌市(进贤县、安义县、东湖区、青云谱区、南昌县、西湖区、青山湖区、新建区、红谷滩区)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。