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西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区、城中区、湟中区、湟源县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、咸丰县、建始县、恩施市、宣恩县、鹤峰县)

南通市(如皋市、通州区、崇川区、海门区、如东县、海安市、启东市)

商洛市(镇安县、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县、山阳县、商州区)

唐山市(滦南县、丰南区、曹妃甸区、迁安市、滦州市、路南区、迁西县、路北区、开平区、乐亭县、玉田县、古冶区、遵化市、丰润区)

烟台市(龙口市、栖霞市、莱山区、海阳市、芝罘区、牟平区、莱阳市、莱州市、福山区、招远市、蓬莱区)  大庆市(肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、林甸县、龙凤区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县)

新余市(渝水区、分宜县)

新乡市(新乡县、凤泉区、牧野区、辉县市、延津县、原阳县、长垣市、卫辉市、红旗区、获嘉县、卫滨区、封丘县)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区)

廊坊市(三河市、香河县、广阳区、大厂回族自治县、霸州市、安次区、固安县、大城县、永清县、文安县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

株洲市(攸县、炎陵县、芦淞区、荷塘区、醴陵市、天元区、茶陵县、渌口区、石峰区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

济宁市(汶上县、任城区、邹城市、兖州区、泗水县、鱼台县、嘉祥县、金乡县、梁山县、微山县、曲阜市)

成都市(崇州市、新津区、郫都区、成华区、双流区、彭州市、温江区、锦江区、简阳市、青白江区、武侯区、青羊区、大邑县、都江堰市、龙泉驿区、新都区、蒲江县、邛崃市、金牛区、金堂县)

泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)

榆林市(吴堡县、绥德县、府谷县、米脂县、靖边县、榆阳区、子洲县、佳县、神木市、横山区、定边县、清涧县)

林芝市(朗县、米林市、察隅县、工布江达县、波密县、巴宜区、墨脱县)

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天津市(河西区、滨海新区、宁河区、武清区、蓟州区、东丽区、宝坻区、和平区、红桥区、河东区、津南区、南开区、西青区、静海区、河北区、北辰区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

宜昌市(宜都市、猇亭区、伍家岗区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、当阳市、枝江市、西陵区)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、拜城县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、库车市)  合肥市(巢湖市、肥西县、瑶海区、长丰县、蜀山区、包河区、肥东县、庐江县、庐阳区)

衢州市(龙游县、开化县、衢江区、常山县、江山市、柯城区)

宁波市(余姚市、北仑区、镇海区、宁海县、海曙区、象山县、奉化区、江北区、鄞州区、慈溪市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、普安县、安龙县、兴义市、册亨县、望谟县、晴隆县)七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、朝阳县)  乐山市(沙湾区、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、峨眉山市、夹江县)

岳阳市(平江县、云溪区、华容县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、湘阴县)

伊春市(汤旺县、大箐山县、伊美区、丰林县、金林区、南岔县、铁力市、乌翠区、友好区、嘉荫县)

定西市(渭源县、陇西县、漳县、临洮县、安定区、岷县、通渭县)南京市(秦淮区、高淳区、建邺区、鼓楼区、玄武区、雨花台区、六合区、江宁区、栖霞区、浦口区、溧水区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县、秦州区、甘谷县)

东莞市

商丘市(永城市、梁园区、宁陵县、睢阳区、民权县、柘城县、虞城县、睢县、夏邑县)

嘉峪关市

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区)

桂林市(兴安县、临桂区、灵川县、阳朔县、永福县、秀峰区、叠彩区、灌阳县、资源县、平乐县、象山区、全州县、荔浦市、雁山区、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、达孜区、曲水县)

焦作市(沁阳市、孟州市、中站区、温县、马村区、修武县、武陟县、解放区、山阳区、博爱县)

毕节市(大方县、黔西市、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、织金县)

温州市(瑞安市、平阳县、泰顺县、文成县、洞头区、永嘉县、苍南县、鹿城区、瓯海区、龙港市、乐清市、龙湾区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区、抚宁区、山海关区、卢龙县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区、蛟河市、舒兰市、船营区、丰满区、永吉县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。