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开封市(龙亭区、鼓楼区、禹王台区、兰考县、尉氏县、杞县、祥符区、顺河回族区、通许县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)  葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、绥中县、连山区、兴城市)

晋城市(陵川县、沁水县、城区、阳城县、泽州县、高平市)

济南市(槐荫区、历城区、莱芜区、济阳区、天桥区、商河县、平阴县、市中区、长清区、钢城区、历下区、章丘区)

襄阳市(襄城区、南漳县、保康县、襄州区、宜城市、老河口市、樊城区、谷城县、枣阳市)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)  宜春市(袁州区、奉新县、万载县、宜丰县、丰城市、铜鼓县、樟树市、高安市、上高县、靖安县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

桂林市(秀峰区、永福县、灵川县、恭城瑶族自治县、兴安县、雁山区、资源县、叠彩区、平乐县、阳朔县、象山区、全州县、灌阳县、七星区、荔浦市、临桂区、龙胜各族自治县)

保定市(徐水区、竞秀区、顺平县、容城县、雄县、阜平县、高阳县、涞源县、望都县、定州市、安新县、博野县、满城区、高碑店市、涿州市、安国市、定兴县、曲阳县、易县、蠡县、唐县、涞水县、清苑区、莲池区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区)

焦作市(中站区、武陟县、山阳区、博爱县、修武县、解放区、温县、沁阳市、马村区、孟州市)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)

绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)

龙岩市(漳平市、连城县、新罗区、武平县、永定区、长汀县、上杭县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、邳州市、铜山区、沛县、泉山区、睢宁县、新沂市、贾汪区、丰县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

南宁市(江南区、兴宁区、马山县、宾阳县、良庆区、青秀区、横州市、西乡塘区、武鸣区、隆安县、上林县、邕宁区)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、郎溪县、绩溪县、宁国市、宣州区)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝山区、饶河县、宝清县、友谊县、四方台区、集贤县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

大庆市(肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、肇州县、红岗区、让胡路区、萨尔图区)

东莞市

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、合作市)

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周口市(淮阳区、商水县、川汇区、郸城县、项城市、太康县、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、西华县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、安图县、龙井市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)  吕梁市(中阳县、文水县、兴县、临县、汾阳市、孝义市、交口县、石楼县、交城县、岚县、方山县、柳林县、离石区)

上海市(奉贤区、虹口区、徐汇区、金山区、松江区、崇明区、浦东新区、嘉定区、杨浦区、静安区、普陀区、闵行区、宝山区、黄浦区、青浦区、长宁区)

河池市(环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区)廊坊市(香河县、大厂回族自治县、固安县、永清县、霸州市、安次区、三河市、文安县、广阳区、大城县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)  红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、泸西县、个旧市、红河县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

石家庄市(桥西区、平山县、井陉矿区、鹿泉区、灵寿县、新华区、正定县、新乐市、赵县、晋州市、无极县、行唐县、辛集市、栾城区、元氏县、藁城区、井陉县、裕华区、赞皇县、高邑县、长安区、深泽县)

昆明市(盘龙区、富民县、呈贡区、五华区、官渡区、晋宁区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、宜良县、嵩明县)许昌市(襄城县、建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

邯郸市(峰峰矿区、复兴区、邱县、永年区、武安市、涉县、邯山区、馆陶县、魏县、成安县、丛台区、大名县、广平县、磁县、临漳县、肥乡区、鸡泽县、曲周县)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、禄丰市、武定县、大姚县、牟定县、南华县、楚雄市、元谋县、姚安县)

金昌市(永昌县、金川区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

十堰市(房县、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧西县、郧阳区、张湾区、茅箭区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

潍坊市(昌乐县、高密市、坊子区、临朐县、寒亭区、奎文区、昌邑市、寿光市、诸城市、潍城区、青州市、安丘市)

阿里地区(改则县、噶尔县、革吉县、日土县、札达县、普兰县、措勤县)

商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、商南县、洛南县、柞水县、商州区)

泸州市(泸县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、古蔺县、合江县)

遵义市(绥阳县、正安县、播州区、湄潭县、桐梓县、余庆县、习水县、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县)

吉林市(磐石市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、永吉县、蛟河市、丰满区、船营区)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区)

唐山市(开平区、丰润区、遵化市、迁安市、玉田县、路南区、滦南县、迁西县、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、路北区、滦州市、丰南区)

泉州市(安溪县、南安市、鲤城区、德化县、丰泽区、永春县、泉港区、惠安县、晋江市、洛江区、金门县、石狮市)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。