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蚌埠市(怀远县、蚌山区、五河县、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区)

宁夏回族自治区

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、博湖县、若羌县、且末县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗)  晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、城区、高平市)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县)

上饶市(横峰县、余干县、鄱阳县、广丰区、广信区、玉山县、信州区、德兴市、铅山县、婺源县、弋阳县、万年县)

德州市(德城区、陵城区、宁津县、乐陵市、庆云县、夏津县、禹城市、平原县、临邑县、齐河县、武城县)

儋州市  忻州市(神池县、定襄县、河曲县、忻府区、岢岚县、原平市、静乐县、五寨县、五台县、保德县、繁峙县、宁武县、代县、偏关县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

南昌市(新建区、青云谱区、西湖区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、安义县、东湖区、南昌县)

阳泉市(盂县、城区、平定县、郊区、矿区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

广元市(青川县、剑阁县、苍溪县、昭化区、利州区、朝天区、旺苍县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗)

肇庆市(怀集县、广宁县、德庆县、高要区、四会市、封开县、鼎湖区、端州区)

西宁市(城西区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

白山市(靖宇县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、郧西县、竹山县、丹江口市、郧阳区、茅箭区)

和田地区(民丰县、策勒县、墨玉县、洛浦县、皮山县、于田县、和田县、和田市)

东营市(利津县、广饶县、东营区、河口区、垦利区)

新疆维吾尔自治区

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自贡市(贡井区、荣县、大安区、自流井区、富顺县、沿滩区)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、舟曲县、临潭县、玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县)

宁波市(宁海县、北仑区、慈溪市、奉化区、余姚市、海曙区、象山县、鄞州区、镇海区、江北区)

宜昌市(点军区、兴山县、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、秭归县、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区)  连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县)

铜仁市(松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、德江县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区)

江门市(恩平市、开平市、新会区、蓬江区、江海区、鹤山市、台山市)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、龙港区、连山区、南票区、兴城市)赣州市(南康区、安远县、兴国县、龙南市、章贡区、赣县区、大余县、寻乌县、全南县、会昌县、上犹县、瑞金市、定南县、于都县、宁都县、石城县、崇义县、信丰县)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县、宁明县)  池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

周口市(西华县、商水县、沈丘县、淮阳区、郸城县、川汇区、鹿邑县、项城市、太康县、扶沟县)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、平南县、港北区)

庆阳市(西峰区、宁县、合水县、镇原县、庆城县、华池县、环县、正宁县)四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市、元宝区、振安区)

滁州市(定远县、南谯区、来安县、全椒县、凤阳县、琅琊区、明光市、天长市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

长治市(沁源县、潞州区、上党区、黎城县、襄垣县、平顺县、屯留区、沁县、武乡县、长子县、壶关县、潞城区)

包头市(昆都仑区、固阳县、石拐区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区)

榆林市(佳县、榆阳区、吴堡县、绥德县、神木市、清涧县、横山区、府谷县、靖边县、子洲县、定边县、米脂县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市、西市区、站前区)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、通州区、如东县、海门区、启东市)

开封市(鼓楼区、兰考县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县、禹王台区)

阜阳市(颍上县、太和县、颍州区、颍东区、界首市、临泉县、颍泉区、阜南县)

大庆市(林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、红岗区、大同区、肇源县)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县、正阳县、确山县、上蔡县、西平县、驿城区、汝南县)

荆州市(石首市、监利市、松滋市、荆州区、沙市区、洪湖市、江陵县、公安县)

龙岩市(武平县、上杭县、连城县、永定区、新罗区、漳平市、长汀县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金