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日喀则市(萨嘎县、萨迦县、吉隆县、昂仁县、亚东县、聂拉木县、定结县、仁布县、桑珠孜区、定日县、江孜县、拉孜县、白朗县、谢通门县、康马县、岗巴县、仲巴县、南木林县)

梅州市(平远县、蕉岭县、梅县区、五华县、梅江区、大埔县、兴宁市、丰顺县)

阿里地区(革吉县、日土县、札达县、噶尔县、普兰县、措勤县、改则县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)  巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、和静县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县)

金华市(磐安县、金东区、婺城区、义乌市、东阳市、永康市、武义县、兰溪市、浦江县)

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、遂平县、驿城区、新蔡县、正阳县、上蔡县、确山县、汝南县、西平县)

曲靖市(马龙区、沾益区、宣威市、陆良县、会泽县、麒麟区、师宗县、罗平县、富源县)  抚州市(南城县、金溪县、资溪县、临川区、广昌县、崇仁县、乐安县、宜黄县、东乡区、南丰县、黎川县)

张家口市(宣化区、沽源县、怀安县、赤城县、涿鹿县、桥东区、张北县、尚义县、崇礼区、下花园区、怀来县、桥西区、万全区、阳原县、蔚县、康保县)

阜阳市(临泉县、颍泉区、颍州区、颍东区、阜南县、太和县、界首市、颍上县)

通化市(辉南县、通化县、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区)

滨州市(邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、滨城区)

杭州市(临安区、淳安县、临平区、萧山区、拱墅区、西湖区、建德市、富阳区、桐庐县、钱塘区、滨江区、余杭区、上城区)

中山市

蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、怀远县、龙子湖区、禹会区)

肇庆市(高要区、德庆县、端州区、怀集县、四会市、广宁县、封开县、鼎湖区)

泸州市(古蔺县、泸县、纳溪区、合江县、叙永县、江阳区、龙马潭区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

大同市(左云县、新荣区、阳高县、平城区、天镇县、云州区、浑源县、云冈区、灵丘县、广灵县)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

南平市(建阳区、武夷山市、浦城县、邵武市、顺昌县、政和县、光泽县、建瓯市、延平区、松溪县)

德州市(禹城市、夏津县、德城区、齐河县、武城县、宁津县、乐陵市、庆云县、陵城区、平原县、临邑县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

六安市(舒城县、裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金安区、金寨县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

伊春市(大箐山县、丰林县、嘉荫县、金林区、南岔县、汤旺县、铁力市、友好区、伊美区、乌翠区)

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连云港市(灌南县、海州区、东海县、连云区、灌云县、赣榆区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

运城市(万荣县、芮城县、临猗县、平陆县、盐湖区、河津市、新绛县、绛县、稷山县、永济市、夏县、闻喜县、垣曲县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)  黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、惠水县、都匀市、贵定县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、长顺县、独山县)

商洛市(商南县、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、商州区、镇安县)

岳阳市(云溪区、君山区、华容县、汨罗市、平江县、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、岳阳县)

延安市(甘泉县、延川县、吴起县、子长市、安塞区、黄龙县、宜川县、洛川县、志丹县、宝塔区、富县、延长县、黄陵县)南宁市(兴宁区、江南区、上林县、横州市、隆安县、马山县、武鸣区、西乡塘区、宾阳县、青秀区、邕宁区、良庆区)

兰州市(安宁区、永登县、榆中县、红古区、西固区、皋兰县、城关区、七里河区)  阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)

三沙市(西沙区、南沙区)

九江市(都昌县、柴桑区、浔阳区、德安县、修水县、武宁县、瑞昌市、永修县、彭泽县、濂溪区、共青城市、庐山市、湖口县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

南阳市(西峡县、内乡县、方城县、宛城区、唐河县、社旗县、桐柏县、新野县、卧龙区、南召县、淅川县、邓州市、镇平县)

成都市(彭州市、成华区、温江区、龙泉驿区、双流区、邛崃市、都江堰市、郫都区、蒲江县、简阳市、崇州市、新都区、武侯区、金堂县、金牛区、大邑县、青羊区、新津区、锦江区、青白江区)

商丘市(永城市、宁陵县、虞城县、梁园区、民权县、夏邑县、睢阳区、柘城县、睢县)

台州市(路桥区、椒江区、临海市、玉环市、天台县、温岭市、三门县、仙居县、黄岩区)

青岛市(市南区、黄岛区、李沧区、城阳区、即墨区、莱西市、崂山区、市北区、胶州市、平度市)

银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、新吴区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、天山区、米东区、沙依巴克区)

石河子市(白杨市、五家渠市、新星市、铁门关市、双河市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市)

临沧市(临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

临汾市(洪洞县、浮山县、古县、吉县、霍州市、曲沃县、隰县、蒲县、翼城县、襄汾县、侯马市、乡宁县、尧都区、永和县、汾西县、大宁县、安泽县)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

柳州市(柳南区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、城中区)

平顶山市(湛河区、卫东区、宝丰县、汝州市、鲁山县、叶县、新华区、舞钢市、石龙区、郏县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、从江县、施秉县、三穗县、岑巩县、黄平县、麻江县、雷山县、台江县、天柱县、剑河县、丹寨县、锦屏县、镇远县、凯里市、榕江县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。