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曲靖市(罗平县、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、宣威市、会泽县、陆良县、麒麟区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区)

昌都市(江达县、卡若区、芒康县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、察雅县、八宿县、丁青县、贡觉县、边坝县)  重庆市(巴南区、铜梁区、渝北区、南岸区、沙坪坝区、渝中区、万州区、大足区、綦江区、荣昌区、石柱土家族自治县、巫溪县、云阳县、永川区、涪陵区、黔江区、巫山县、江北区、长寿区、合川区、南川区、武隆区、梁平区、垫江县、开州区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、江津区、城口县、忠县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、潼南区、丰都县、璧山区、九龙坡区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、榕江县、台江县、剑河县、三穗县、天柱县、施秉县、黎平县、凯里市、雷山县、黄平县、麻江县、锦屏县、岑巩县、从江县)

济源市

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、八公山区、寿县、田家庵区、谢家集区)镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹徒区、丹阳市、润州区)

梧州市(蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区)  阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区、岭东区)

太原市(古交市、娄烦县、晋源区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、小店区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳江区、柳城县、融安县、鱼峰区、城中区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、禹会区、五河县、怀远县)

渭南市(澄城县、合阳县、华州区、富平县、蒲城县、华阴市、韩城市、临渭区、大荔县、潼关县、白水县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市)

福州市(平潭县、连江县、仓山区、马尾区、晋安区、长乐区、罗源县、闽清县、鼓楼区、台江区、永泰县、福清市、闽侯县)

玉林市(容县、玉州区、博白县、兴业县、北流市、陆川县、福绵区)

商丘市(夏邑县、柘城县、虞城县、民权县、睢县、梁园区、宁陵县、永城市、睢阳区)

庆阳市(宁县、西峰区、正宁县、合水县、镇原县、环县、华池县、庆城县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、零陵区、蓝山县、宁远县、新田县、江永县、道县、冷水滩区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

东莞市

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

五指山市(临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、琼海市、屯昌县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、凉城县)

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黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

青岛市(即墨区、市北区、莱西市、胶州市、城阳区、平度市、李沧区、市南区、黄岛区、崂山区)

伊春市(友好区、嘉荫县、丰林县、乌翠区、伊美区、南岔县、铁力市、金林区、大箐山县、汤旺县)  银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县)

玉溪市(易门县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县)

龙岩市(长汀县、漳平市、新罗区、上杭县、连城县、武平县、永定区)

吕梁市(中阳县、方山县、汾阳市、石楼县、文水县、兴县、临县、岚县、交口县、离石区、孝义市、柳林县、交城县)茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县)  通辽市(库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、达坂城区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

阜新市(清河门区、细河区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区)运城市(绛县、垣曲县、平陆县、万荣县、永济市、芮城县、新绛县、盐湖区、闻喜县、临猗县、稷山县、河津市、夏县)

江门市(鹤山市、江海区、台山市、蓬江区、开平市、恩平市、新会区)

梅州市(梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县、梅县区、蕉岭县、五华县、大埔县)

连云港市(东海县、海州区、灌南县、灌云县、连云区、赣榆区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

长沙市(长沙县、望城区、岳麓区、宁乡市、天心区、芙蓉区、浏阳市、开福区、雨花区)

临汾市(吉县、永和县、曲沃县、古县、霍州市、襄汾县、隰县、浮山县、尧都区、侯马市、洪洞县、汾西县、大宁县、翼城县、乡宁县、安泽县、蒲县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、雨城区、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县)

三明市(将乐县、泰宁县、永安市、明溪县、清流县、沙县区、宁化县、建宁县、三元区、大田县、尤溪县)

凉山彝族自治州(冕宁县、西昌市、会理市、金阳县、德昌县、越西县、布拖县、木里藏族自治县、喜德县、盐源县、美姑县、雷波县、普格县、甘洛县、会东县、昭觉县、宁南县)

九江市(濂溪区、瑞昌市、德安县、柴桑区、都昌县、庐山市、共青城市、湖口县、永修县、彭泽县、浔阳区、武宁县、修水县)

泰安市(肥城市、宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市)

桂林市(秀峰区、象山区、兴安县、灌阳县、七星区、雁山区、阳朔县、灵川县、叠彩区、永福县、荔浦市、平乐县、恭城瑶族自治县、全州县、资源县、龙胜各族自治县、临桂区)

东营市(垦利区、河口区、利津县、广饶县、东营区)

邢台市(巨鹿县、信都区、临城县、临西县、宁晋县、襄都区、新河县、柏乡县、沙河市、广宗县、平乡县、南宫市、任泽区、威县、隆尧县、清河县、南和区、内丘县)

晋中市(平遥县、和顺县、介休市、灵石县、寿阳县、昔阳县、左权县、榆次区、太谷区、祁县、榆社县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金