母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅

400电话：123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各观看免费《今日汇总》

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各区点热线观看免费《今日发布》

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅电话

7天观看免费人工电话为您、母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅电话区域：

朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、山阴县、应县、平鲁区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、卓资县、凉城县、化德县、兴和县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)

运城市(夏县、河津市、永济市、垣曲县、闻喜县、新绛县、稷山县、万荣县、芮城县、盐湖区、临猗县、绛县、平陆县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  南充市(高坪区、阆中市、西充县、顺庆区、蓬安县、南部县、仪陇县、嘉陵区、营山县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

丽水市(龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、云和县、遂昌县、青田县、缙云县)

那曲市(色尼区、嘉黎县、聂荣县、申扎县、巴青县、比如县、索县、班戈县、双湖县、安多县、尼玛县)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)  肇庆市(四会市、封开县、德庆县、怀集县、端州区、鼎湖区、高要区、广宁县)

沧州市(海兴县、献县、任丘市、泊头市、盐山县、青县、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、南皮县、东光县、运河区、黄骅市、河间市、吴桥县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、范县、清丰县、台前县)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、裕安区、金寨县、霍山县)

庆阳市(正宁县、镇原县、环县、庆城县、合水县、西峰区、华池县、宁县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、米东区)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、天长市、明光市、凤阳县、琅琊区、定远县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、佛冈县、清新区、英德市)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、元谋县、姚安县、武定县、永仁县、楚雄市、南华县、双柏县、禄丰市)

上饶市(信州区、弋阳县、婺源县、鄱阳县、德兴市、广丰区、余干县、万年县、横峰县、铅山县、广信区、玉山县)

泉州市(南安市、石狮市、洛江区、晋江市、丰泽区、鲤城区、惠安县、泉港区、金门县、安溪县、德化县、永春县)

邢台市(任泽区、内丘县、宁晋县、南和区、清河县、巨鹿县、襄都区、沙河市、南宫市、威县、广宗县、隆尧县、临城县、临西县、信都区、平乡县、柏乡县、新河县)

晋城市(高平市、城区、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县)

乐山市(井研县、夹江县、五通桥区、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、犍为县、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、吉首市、龙山县、凤凰县、古丈县、花垣县、保靖县)

五指山市(屯昌县、澄迈县、文昌市、定安县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市)

马鞍山市(和县、当涂县、含山县、雨山区、花山区、博望区)

黄冈市(蕲春县、麻城市、武穴市、黄州区、黄梅县、团风县、罗田县、红安县、浠水县、英山县)

400电话：123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各观看免费《今日汇总》《今日发布》

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅电话

7天观看免费人工电话为您、母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅中心2025已更新(今日/推荐)

母与子乱免费阅读小黄文,带你领略宇宙的无尽魅力与神秘之旅电话区域：

贵阳市(南明区、白云区、乌当区、云岩区、修文县、息烽县、清镇市、观山湖区、花溪区、开阳县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

信阳市(浉河区、平桥区、固始县、息县、光山县、新县、淮滨县、罗山县、潢川县、商城县)

台州市(椒江区、天台县、黄岩区、三门县、临海市、路桥区、玉环市、仙居县、温岭市)  韶关市(翁源县、乐昌市、浈江区、新丰县、南雄市、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、仁化县)

达州市(宣汉县、开江县、大竹县、万源市、渠县、通川区、达川区)

赣州市(石城县、信丰县、大余县、定南县、宁都县、瑞金市、寻乌县、赣县区、会昌县、南康区、兴国县、安远县、于都县、全南县、章贡区、上犹县、崇义县、龙南市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)  贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

毕节市(七星关区、大方县、赫章县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县)文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、砚山县、西畴县、富宁县)

邯郸市(馆陶县、肥乡区、大名县、邯山区、临漳县、磁县、邱县、永年区、丛台区、广平县、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、成安县、曲周县、涉县、复兴区、魏县)

宜昌市(西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、夷陵区、远安县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、城关区、林周县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区)

崇左市(大新县、宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市)

忻州市(偏关县、静乐县、原平市、河曲县、代县、保德县、五寨县、繁峙县、五台县、宁武县、定襄县、岢岚县、忻府区、神池县)

温州市(文成县、平阳县、苍南县、瑞安市、瓯海区、乐清市、龙湾区、龙港市、永嘉县、泰顺县、洞头区、鹿城区)

天津市(蓟州区、滨海新区、北辰区、河北区、河东区、宁河区、武清区、静海区、河西区、津南区、红桥区、宝坻区、西青区、和平区、东丽区、南开区)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、固镇县、怀远县、龙子湖区、蚌山区)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、安化县、赫山区、沅江市)

上海市(静安区、黄浦区、松江区、崇明区、青浦区、普陀区、金山区、浦东新区、长宁区、徐汇区、杨浦区、奉贤区、宝山区、虹口区、嘉定区、闵行区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

青岛市(城阳区、市南区、市北区、黄岛区、胶州市、即墨区、平度市、莱西市、崂山区、李沧区)

大连市(长海县、金州区、普兰店区、西岗区、甘井子区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、中山区、沙河口区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、越城区、诸暨市、新昌县)

特

别

声

明

《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

核心观点

2024年年报概况:国泰海通2024年实现营业收入433.97亿元，同比+20.08%；实现归母净利润130.24亿元，同比+38.94%；基本每股收益1.39元，同比+41.84%；加权平均净资产收益率8.14%，同比+2.12个百分点。2024年末期拟10派2.80元（含税）。

点评：1.2024年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入占比出现下降。2.零售及机构经纪业务各细分领域实现全面增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+15.51%。3.股权融资业务主要排名和市场份额持续提升，债权融资业务快速增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-20.77%。4.券商资管业务稳中有升，公募基金业务收入略有下滑，合并口径资管业务手续费净收入同比-4.98%。5.权益业务取得良好投资回报，固收业务取得良好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+58.60%。6.融资融券及股票质押利息收入同步下降，合并口径利息净收入同比-15.91%。7.国际业务各分业务实现全面增长，国际业务收入同比+34.49%。

投资建议:报告期内公司零售及机构经纪业务各主要指标保持全面增长，证券经纪业务整体保持行业领先；股权融资业务虽受市场环境影响承压较重，但主要业务排名和市场份额持续提升，债权融资业务快速增长，投行业务净收入下滑幅度在头部券商中相对较小；权益及固收自营均取得良好投资业绩，投资收益（含公允价值变动）同比增幅明显；国际业务各分业务全面开花，业绩表现优异。2024年公司归母净利增幅领跑头部券商。在不考虑吸收合并海通证券的情况下，预计公司2025、2026年EPS分别为1.44元、1.50元，BVPS分别为18.62元、19.61元，按4月14日收盘价16.69元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。

报告正文

国泰海通2024年报概况：

国泰海通2024年实现营业收入433.97亿元，同比+20.08%；实现归母净利润130.24亿元，同比+38.94%；基本每股收益1.39元，同比+41.84%；加权平均净资产收益率8.14%，同比+2.12个百分点。2024年末期拟10派2.80元（含税），与中期已实施的10派1.50元（含税）合并计算，2024年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为48.05%，同比+10个百分点。

点评：

1.投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高

2024年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他净收入占比分别为18.1%、6.7%、9.0%、5.4%、34.7%、26.1%，2023年分别为18.8%、10.2%、11.3%、7.8%、26.3%、25.6%。

2024年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提升的幅度较为明显。

根据公司2024年年报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为:1.政府补助及手续费返还收入，本期合计为8.34亿元，同比-17.81%；2.销售大宗商品收入及其他，本期合计为98.39亿元，同比+26.08%。

2.零售及机构经纪业务各细分领域实现全面增长

2024年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入78.43亿元，同比+15.51%。

截至报告期末，公司个人资金账户数1931.94万户，同比+8.3%，其中，富裕客户及高净值客户数同比+17.9%。报告期内君弘APP平均月活884.71万户，同比+11.1%。报告期内公司代理股票交易额25.91万亿元，同比+31.96%；市场份额5.09%，同比+0.46个百分点。报告期内公司实现代理买卖证券业务净收入54.50亿元，同比+29.45%。

代销金融产品业务方面，报告期内公司各类金融产品销售额9505亿元，同比+27.7%；月均保有量2589亿元，同比+6.9%。截至报告期末，“君享投”投顾业务客户资产保有规模264.16亿元，同比+107.5%。报告期内公司实现代销金融产品业务净收入5.97亿元，同比-16.88%。

机构经纪业务方面，报告期内公司机构客户股基交易额14.89万亿元，同比+34.8%，市场份额2.54%，同比+0.24个百分点；其中，QFII股基交易额6.28万亿元，同比+88.5%。截至报告期末，公司PB交易系统客户资产规模8095.50亿元，同比+32.9%；托管与基金服务业务规模32249亿元，同比+5.5%，继续保持行业领先。

期货经纪业务方面，报告期内国泰君安期货成交金额同比+53.7%；市场份额10.49%，同比+3.06个百分点；期末客户权益规模1344亿元，同比+33.9%，继续排名行业第2位。报告期内公司实现期货经纪业务净收入10.66亿元，同比+7.56%。

3.股权融资业务主要排名和市场份额持续提升，债权融资业务快速增长

2024年公司实现合并口径投行业务手续费净收入29.22亿元，同比-20.77%。

股权融资业务方面，报告期内公司股权融资主承销金额163.27亿元，同比-71.2%；市场份额6.59%，同比+0.38个百分点。其中，IPO主承销金额45.76亿元，同比-85.6%，市场份额6.90%，同比-1.93个百分点，排名行业第4位，同比持平；再融资主承销金额117.51亿元，同比-52.86%。根据Wind的统计，截至2024年4月14日，公司IPO项目储备24个（不包括辅导备案登记项目），排名行业第1位。

债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额9803.86亿元，同比+23.2%；市场份额9.70%，同比+1.40个百分点；排名行业第3位，同比持平。

4.券商资管业务稳中有升，公募基金业务收入略有下滑

2024年公司实现合并口径资管业务手续费净收入38.93亿元，同比-4.98%。

券商资管业务方面，报告期内国泰君安资管深化投研核心能力建设，打造泛权益、泛固收及融资业务核心竞争力，公募量化指数增强、中短债等重点产品业绩表现良好，管理资产规模保持增长。截至报告期末，国泰君安资管的资产管理总规模5884.30亿元，同比+6.5%。其中，集合、单一、专项、公募规模分别为2393亿、1295亿、1404亿、792亿，同比分别+200亿、+22亿、-24亿、+255亿。报告期内公司实现受托资产管理业务净收入8.67亿元，同比+5.79%。

公募基金业务方面，截至报告期末，公司控股子公司华安基金（持股51%）管理资产规模7724.05亿元，同比+14.4%。其中，公募基金管理规模6931.69亿元，同比+14.7%；非货币公募基金管理规模4135.38亿元，同比+17.5%。报告期内华安基金实现营业收入31.10亿元，同比-9.57%。

私募基金业务方面，报告期内国泰君安创投深耕科技创新、深化与产业龙头合作，加强母基金产业龙头CVC（企业风险投资）布局，推进产业直投基金、并购基金以及城市更新与新基建基金业务开展。截至报告期末，国泰君安创投管理基金累计实际出资额413.21亿元，同比+1.30%。报告期内国泰君安创投实现营业收入1.88亿元，同比-59.22%。

5.权益业务取得良好投资回报，固收业务取得良好投资业绩

2024年公司实现合并口径投资收益（含公允价值变动）150.75亿元，同比+58.60%。

权益业务方面，报告期内公司把握市场机遇，积极调整投资策略，加大优质资产配置力度，加强做市和量化交易能力，取得良好投资回报。做市业务功能性持续提升，场内期权做市规模保持行业领先，科创板做市标的数量继续排名行业第3位。场外衍生品业务累计新增名义本金同比+40.1%；期末存续名义本金2853.77亿元，同比-12.4%。

固定收益业务方面，报告期内公司加强市场研判，优化资产配置，准确把握境内外市场趋势及波动性交易机会，提升多资产、多策略交易能力，取得良好投资业绩。做市业务加强精细化管理，交易能力持续提升。客需业务把握各类重点客群资产配置和风险管理需求，业务规模快速增长。

另类投资业务方面，报告期内国泰君安证裕重点推进战略投资、助力上海科创中心建设，聚焦战略性新兴产业和未来产业、稳健开展产业投资，优化退出管理、多样化实现项目退出。截至报告期末，国泰君安证裕存续投资项目73个，投资规模51.46亿元，同比-5.53%。其中，科创板及创业板存续跟投项目13个，跟投金额10.48亿元，同比-37.88%。报告期内国泰君安证裕实现营业收入5.42亿元，同比+1.69%。

6.融资融券及股票质押利息收入同步下降

2024年公司实现合并口径利息净收入23.57亿元，同比-15.91%。

融资融券业务方面，截至报告期末，公司两融余额为1006.19亿元，同比+13.1%；市场份额5.40%，同比+0.01个百分点。报告期内公司实现两融利息收入52.80亿元，同比-13.20%。

股票质押业务方面，截至报告期末，公司股票质押待购回余额为190.84亿元，同比-21.02%。报告期内公司实现股票质押式回购利息收入10.05亿元，同比-20.71%。

7.国际业务各分业务实现全面增长

2024年公司实现国际业务收入29.09亿元，同比+34.49%。

报告期内公司国际业务完善顶层架构设计，加强跨境一体化管理，优化海外资产负债结构，业绩表现优异。截至报告期末，国泰君安国际客户资产托管金额同比+16.7%，资产管理规模同比+178%，投行业务承销债券规模同比+85.2%。报告期内国泰君安国际的费用及佣金、利息、交易及投资收入同比分别+26.42%、+27.83%、+72.21%。

投资建议

报告期内公司零售及机构经纪业务各主要指标保持全面增长，证券经纪业务整体保持行业领先；股权融资业务虽受市场环境影响承压较重，但主要业务排名和市场份额持续提升，债权融资业务快速增长，投行业务净收入下滑幅度在头部券商中相对较小；权益及固收自营均取得良好投资业绩，投资收益（含公允价值变动）同比增幅明显；国际业务各分业务全面开花，业绩表现优异。2024年公司归母净利增幅领跑头部券商。目前公司已完成吸收合并海通证券，资本实力已跃居行业第一位。

在不考虑吸收合并海通证券的情况下，预计公司2025、2026年EPS分别为1.44元、1.50元，BVPS分别为18.62元、19.61元，按4月14日收盘价16.69元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

免

责

声

明

证券分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。

重要声明：

中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。

本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。

本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。

若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

特别声明：

在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。