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海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)

宝鸡市(千阳县、太白县、扶风县、眉县、麟游县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、陇县、金台区、凤县、岐山县)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、大姚县、楚雄市、双柏县、禄丰市、永仁县、武定县、元谋县、姚安县)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

盐城市(阜宁县、大丰区、滨海县、东台市、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、亭湖区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、永靖县、广河县、东乡族自治县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

中山市  连云港市(灌南县、海州区、灌云县、连云区、东海县、赣榆区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和静县、库尔勒市)

临沧市(永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县)

济源市

张掖市(山丹县、临泽县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)

新疆维吾尔自治区

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

陇南市(成县、徽县、礼县、两当县、康县、文县、宕昌县、西和县、武都区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

商洛市(山阳县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县、商南县、丹凤县)

日喀则市(仁布县、聂拉木县、昂仁县、亚东县、萨嘎县、南木林县、白朗县、拉孜县、江孜县、谢通门县、岗巴县、定结县、桑珠孜区、定日县、吉隆县、萨迦县、仲巴县、康马县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县)

宁夏回族自治区

杭州市(富阳区、余杭区、拱墅区、滨江区、钱塘区、淳安县、上城区、桐庐县、临平区、萧山区、建德市、临安区、西湖区)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

洛阳市(洛宁县、涧西区、汝阳县、老城区、瀍河回族区、宜阳县、西工区、洛龙区、新安县、伊川县、孟津区、栾川县、偃师区、嵩县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、泸西县、元阳县、绿春县、屏边苗族自治县、红河县、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

商丘市(永城市、柘城县、睢县、虞城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区、民权县)

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漳州市(长泰区、诏安县、南靖县、华安县、龙海区、平和县、漳浦县、云霄县、东山县、龙文区、芗城区)

平顶山市(新华区、舞钢市、汝州市、叶县、湛河区、鲁山县、卫东区、宝丰县、石龙区、郏县)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、海沧区、翔安区、同安区)

东莞市  崇左市(大新县、江州区、天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县、龙州县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、肥城市)  拉萨市(林周县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、无棣县、滨城区、阳信县、沾化区)

安康市(白河县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、平利县、宁陕县、石泉县、旬阳市)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、崇信县、崆峒区、静宁县、华亭市)泉州市(丰泽区、鲤城区、洛江区、金门县、南安市、泉港区、德化县、惠安县、晋江市、永春县、安溪县、石狮市)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

吉林市(昌邑区、舒兰市、龙潭区、船营区、永吉县、桦甸市、丰满区、蛟河市、磐石市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

焦作市(沁阳市、博爱县、孟州市、山阳区、温县、中站区、马村区、修武县、解放区、武陟县)

邵阳市(邵东市、双清区、绥宁县、洞口县、新邵县、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、隆回县、武冈市)

渭南市(富平县、华州区、潼关县、合阳县、澄城县、白水县、蒲城县、华阴市、大荔县、韩城市、临渭区)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)

汉中市(镇巴县、南郑区、汉台区、宁强县、勉县、略阳县、城固县、留坝县、洋县、佛坪县、西乡县)

喀什地区(巴楚县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、疏附县、莎车县、英吉沙县、伽师县)

德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区)

新余市(渝水区、分宜县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、阆中市、西充县、营山县、高坪区、南部县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、龙游县、柯城区、开化县)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市)

深圳市(龙华区、光明区、宝安区、坪山区、福田区、龙岗区、盐田区、南山区、罗湖区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。