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雅安市(天全县、宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、石棉县、汉源县、芦山县)
凉山彝族自治州(西昌市、盐源县、宁南县、德昌县、美姑县、雷波县、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、越西县、金阳县、会东县、会理市、喜德县、布拖县、普格县、甘洛县)
日喀则市(谢通门县、桑珠孜区、岗巴县、白朗县、江孜县、南木林县、亚东县、昂仁县、定结县、拉孜县、仁布县、萨迦县、定日县、康马县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、萨嘎县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)
池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)
平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市、崆峒区、泾川县)
吉安市(泰和县、新干县、井冈山市、吉水县、吉州区、峡江县、永丰县、遂川县、吉安县、安福县、万安县、青原区、永新县)
益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、赫山区、资阳区)
合肥市(庐江县、瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥东县、庐阳区、长丰县、肥西县、包河区)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、理县、小金县、阿坝县、黑水县、马尔康市、松潘县、壤塘县、茂县、红原县、金川县、九寨沟县、汶川县)
南通市(启东市、如皋市、如东县、海安市、通州区、崇川区、海门区)
天津市(河西区、静海区、宝坻区、北辰区、武清区、西青区、和平区、东丽区、河东区、宁河区、南开区、津南区、蓟州区、滨海新区、红桥区、河北区)
昆明市(宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区、安宁市、东川区、富民县、石林彝族自治县、呈贡区、盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、晋宁区)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区)
陇南市(宕昌县、武都区、康县、两当县、西和县、成县、文县、礼县、徽县)
黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县)
潍坊市(寒亭区、坊子区、昌乐县、高密市、昌邑市、诸城市、临朐县、青州市、奎文区、安丘市、潍城区、寿光市)
宜春市(丰城市、樟树市、万载县、袁州区、奉新县、宜丰县、靖安县、高安市、铜鼓县、上高县)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
大连市(普兰店区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、金州区、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区)
渭南市(大荔县、富平县、韩城市、华阴市、华州区、白水县、临渭区、潼关县、蒲城县、澄城县、合阳县)
焦作市(孟州市、博爱县、马村区、山阳区、武陟县、修武县、沁阳市、中站区、温县、解放区)
广元市(旺苍县、剑阁县、朝天区、昭化区、利州区、青川县、苍溪县)
泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区、靖江市、兴化市)
宜宾市(兴文县、屏山县、南溪区、珙县、长宁县、江安县、叙州区、翠屏区、筠连县、高县)
临沂市(兰山区、沂水县、兰陵县、平邑县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、河东区、沂南县、费县、郯城县、莒南县)
沈阳市(苏家屯区、沈北新区、辽中区、于洪区、皇姑区、铁西区、大东区、康平县、沈河区、法库县、新民市、和平区、浑南区)
兰州市(七里河区、城关区、安宁区、永登县、红古区、皋兰县、榆中县、西固区)
信阳市(商城县、光山县、罗山县、固始县、潢川县、新县、浉河区、淮滨县、息县、平桥区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县)
葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、龙港区、绥中县、建昌县)
商洛市(商南县、镇安县、柞水县、洛南县、丹凤县、商州区、山阳县)
鹤岗市(兴安区、绥滨县、向阳区、南山区、兴山区、东山区、工农区、萝北县)
乐山市(峨眉山市、沐川县、金口河区、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、市中区)
果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)
衢州市(开化县、柯城区、衢江区、江山市、常山县、龙游县)
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佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)
长治市(沁源县、武乡县、潞州区、襄垣县、屯留区、沁县、长子县、上党区、黎城县、平顺县、潞城区、壶关县)
龙岩市(武平县、连城县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)
泉州市(丰泽区、洛江区、金门县、惠安县、晋江市、南安市、泉港区、安溪县、德化县、石狮市、永春县、鲤城区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
三明市(明溪县、清流县、泰宁县、三元区、宁化县、永安市、沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、将乐县)
保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)
清远市(英德市、阳山县、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区)
伊春市(南岔县、大箐山县、嘉荫县、丰林县、铁力市、伊美区、友好区、乌翠区、金林区、汤旺县)
临夏回族自治州(和政县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
三沙市(西沙区、南沙区)
哈尔滨市(双城区、方正县、巴彦县、宾县、延寿县、通河县、道里区、香坊区、阿城区、五常市、南岗区、呼兰区、尚志市、松北区、木兰县、平房区、依兰县、道外区)
抚州市(广昌县、资溪县、东乡区、金溪县、南城县、黎川县、乐安县、崇仁县、南丰县、临川区、宜黄县)
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呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、和林格尔县、新城区、清水河县、回民区、土默特左旗、武川县、托克托县)
和田地区(和田县、皮山县、民丰县、墨玉县、于田县、和田市、策勒县、洛浦县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
梧州市(岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、长洲区)
镇江市(扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区、句容市)
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曲靖市(陆良县、沾益区、马龙区、麒麟区、师宗县、富源县、罗平县、会泽县、宣威市)
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台州市(玉环市、椒江区、天台县、三门县、路桥区、黄岩区、温岭市、仙居县、临海市)
锦州市(黑山县、太和区、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市、义县)
阜阳市(颍东区、颍泉区、颍州区、临泉县、阜南县、颍上县、太和县、界首市)
济宁市(任城区、泗水县、梁山县、兖州区、嘉祥县、邹城市、金乡县、鱼台县、微山县、曲阜市、汶上县)
来源：紫金天风期货研究所
【20250418】铅：在拉锯中前行
本周观点
核心观点：偏强震荡 宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定，再生铅亏损加剧，面临原料紧张和减产的压力，下游需求平稳，
铅价短期内不具深跌基础，待宏观影响稳定后，可逢低做多。
加工费：偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。
废料供应：偏空铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少。
原生铅冶炼利润：偏多原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。
再生铅冶炼利润：偏多 再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。
现货升贴水：偏多上海地区对2506合约升水25报价。
国内库存：偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。
月度平衡
周度基本面情况
主要矿企新闻
【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日，Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购，这笔收购的总对价为14亿美元，已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后，这笔收购现已正式宣告完成，两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量，与Zinkgruvan矿山已经有人员流动，交接工作相对丝滑，预计交接期间不会影响矿山产出。
【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间，地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存，为5月的破碎与提升作业做准备。
【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息：刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines（艾芬豪矿业）和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。
数据来源：SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所
铅精矿加工费
本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。市场交易平稳，加工费矛盾不突出。
进口矿TC平均-20美元/干吨，继续持稳。小金属铋价格下行，锑价上涨，高品位铅精矿计价上行，成交偏冷谈。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所铅精矿进口
截至2025年2月，国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨，同比增加近40%。
国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。
进口省份主要来自湖南省和云南省。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所铅精矿港口库存
截至4月11日，铅精矿港口库存降至0.71万吨，环比减少1.3万吨；
主要为防城港、黄埔港贡献减量。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所沪铅价差结构
上周沪铅主力合约开于16420元/吨，周内高点17045元/吨，低点16165元/吨，收于16825元/吨，周涨幅-2.15%；
结构上看，沪铅整体维持C结构，整体月差于【0，50】区间内震荡运行，月差矛盾较小。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所伦铅结构曲线
上周伦铅开于1901美元/吨，周内高点1925美元/吨，低点1937.5美元/吨，收于1911.5美元/吨，周涨幅0.52%
结构上看，外盘维持Contango结构，LME铅0-3贴水走强，于-15美金/吨附近运行。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所伦铅持仓与仓单集中度
LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加，中期做空头寸有所增加。
CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。
数据来源：Bloomberg，紫金天风期货研究所沪伦比值变动
截至4月17日，沪伦比值小幅下行至8.7，除汇比1.2；
现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所原生铅生产情况
原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。
炼厂惜售周内报价情绪减弱，持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产，低价刺激拿货情绪，但遇跌同步观望，整体拿货情绪依旧维持刚需，现货市场交投情绪一般。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所再生铅生产情况
再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。
节后市场受关税政策带来的冲击较为明显，期铅盘面跌势明显，带动现货市场行情走弱，而且随着铅价连跌，交投氛围较为悲观，下游消费情绪低迷，需求支撑较为薄弱，再生铅炼厂面临较大亏损压力。
数据来源：SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所含铅废料价格
废电瓶市场表现偏弱，铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，部分下游暂停收货，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少，市场废电瓶流通有限。
市场整体气氛较为悲观，场内交易操作减少，废电瓶价格普遍跟随下调。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所初级加工端
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所交易所库存
截至4月18日，SHFE铅锭库存总计报6.27万吨，环比去库0.3万吨。
截至4月18日，LME锌库存总计28.16万吨，环比累库2.4万吨。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所铅锭社会库存
截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。
下游企业计划减产或放假，铅锭预期供需双降，短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所铅锌比
铅锌比价小幅上扬，截至本周三内盘铅锌比为0.74，外盘铅锌比0.72。
数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所（转自：紫金天风期货研究所）
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