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宜春市(高安市、靖安县、丰城市、袁州区、宜丰县、樟树市、上高县、奉新县、万载县、铜鼓县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、海港区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

衡水市(桃城区、阜城县、冀州区、饶阳县、深州市、枣强县、武邑县、景县、武强县、故城县、安平县)  锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、七星关区、黔西市)

常德市(澧县、桃源县、汉寿县、临澧县、安乡县、津市市、石门县、武陵区、鼎城区)

青岛市(李沧区、市南区、黄岛区、城阳区、崂山区、莱西市、胶州市、平度市、即墨区、市北区)

金华市(永康市、武义县、浦江县、婺城区、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、磐安县)  常州市(武进区、金坛区、钟楼区、天宁区、新北区、溧阳市)

唐山市(迁安市、滦州市、乐亭县、玉田县、路北区、开平区、迁西县、丰南区、古冶区、丰润区、遵化市、曹妃甸区、路南区、滦南县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭西县、揭东区)

淮南市(凤台县、大通区、潘集区、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区)

辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、太子河区、宏伟区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)

贵阳市(南明区、云岩区、乌当区、观山湖区、白云区、清镇市、花溪区、开阳县、修文县、息烽县)

抚顺市(新抚区、顺城区、望花区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、宾川县、祥云县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县)

郑州市(荥阳市、新密市、巩义市、管城回族区、中牟县、新郑市、上街区、二七区、中原区、惠济区、登封市、金水区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

晋中市(太谷区、灵石县、榆次区、榆社县、祁县、和顺县、寿阳县、介休市、平遥县、左权县、昔阳县)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、东源县、和平县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

昆明市(东川区、盘龙区、五华区、富民县、宜良县、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区)

黄冈市(团风县、麻城市、英山县、武穴市、黄梅县、黄州区、罗田县、红安县、浠水县、蕲春县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、榕江县、镇远县、黎平县、黄平县、台江县、天柱县、麻江县、岑巩县、三穗县、从江县、剑河县、凯里市、锦屏县、雷山县、施秉县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

福州市(罗源县、永泰县、连江县、晋安区、台江区、闽清县、马尾区、鼓楼区、仓山区、长乐区、福清市、平潭县、闽侯县)

北京市(石景山区、海淀区、平谷区、怀柔区、丰台区、顺义区、朝阳区、门头沟区、东城区、昌平区、密云区、房山区、西城区、延庆区、通州区、大兴区)

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海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

太原市(阳曲县、娄烦县、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、小店区、清徐县、万柏林区、古交市)

邢台市(平乡县、隆尧县、临西县、广宗县、南宫市、沙河市、新河县、清河县、南和区、威县、巨鹿县、柏乡县、内丘县、任泽区、信都区、临城县、襄都区、宁晋县)

南充市(仪陇县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、南部县、顺庆区、西充县、营山县、阆中市)  滁州市(天长市、来安县、南谯区、定远县、琅琊区、凤阳县、明光市、全椒县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、曲水县、城关区、当雄县、达孜区)

昭通市(盐津县、绥江县、彝良县、巧家县、水富市、大关县、镇雄县、威信县、鲁甸县、昭阳区、永善县)

广安市(邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县)大同市(平城区、广灵县、云冈区、新荣区、天镇县、浑源县、云州区、阳高县、灵丘县、左云县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)  阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

宝鸡市(麟游县、凤县、金台区、千阳县、太白县、凤翔区、扶风县、眉县、岐山县、陈仓区、陇县、渭滨区)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县)吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

渭南市(蒲城县、潼关县、白水县、华州区、华阴市、澄城县、大荔县、合阳县、韩城市、富平县、临渭区)

乐山市(夹江县、沐川县、沙湾区、井研县、犍为县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、峨边彝族自治县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、汝南县、新蔡县、正阳县、遂平县、泌阳县、驿城区、西平县、确山县)

扬州市(广陵区、宝应县、邗江区、江都区、高邮市、仪征市)

吉林市(永吉县、舒兰市、蛟河市、丰满区、龙潭区、昌邑区、船营区、桦甸市、磐石市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、贞丰县、册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、延吉市、和龙市、图们市、汪清县、敦化市、龙井市)

孝感市(汉川市、安陆市、大悟县、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

佳木斯市(前进区、向阳区、富锦市、桦川县、东风区、郊区、汤原县、桦南县、抚远市、同江市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、牙克石市、陈巴尔虎旗)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、湖里区、思明区、翔安区)

绥化市(兰西县、安达市、庆安县、明水县、肇东市、青冈县、绥棱县、海伦市、北林区、望奎县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、南山区、萝北县、兴山区、向阳区、工农区、东山区)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、义县、太和区、黑山县、北镇市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。