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襄阳市(枣阳市、谷城县、老河口市、宜城市、樊城区、南漳县、襄州区、保康县、襄城区)

大同市(新荣区、平城区、天镇县、灵丘县、云州区、浑源县、左云县、云冈区、阳高县、广灵县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  宣城市(绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县、宁国市、泾县、宣州区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、松阳县、缙云县、庆元县、云和县、莲都区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

赣州市(于都县、寻乌县、上犹县、章贡区、会昌县、定南县、大余县、瑞金市、龙南市、赣县区、崇义县、兴国县、宁都县、安远县、石城县、信丰县、南康区、全南县)  松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

昆明市(官渡区、嵩明县、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、宜良县、晋宁区、富民县、西山区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)

铁岭市(银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县、开原市、西丰县、清河区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

邢台市(南宫市、内丘县、沙河市、清河县、南和区、隆尧县、平乡县、柏乡县、临西县、广宗县、临城县、宁晋县、新河县、信都区、巨鹿县、任泽区、威县、襄都区)

西藏自治区

驻马店市(遂平县、正阳县、平舆县、西平县、汝南县、新蔡县、上蔡县、确山县、泌阳县、驿城区)

西宁市(城中区、城西区、城北区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、民乐县、甘州区)

自贡市(荣县、自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县)

徐州市(铜山区、睢宁县、沛县、贾汪区、云龙区、泉山区、新沂市、邳州市、丰县、鼓楼区)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市)

湛江市(吴川市、赤坎区、麻章区、雷州市、徐闻县、遂溪县、坡头区、霞山区、廉江市)

韶关市(仁化县、新丰县、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、浈江区、乐昌市、曲江区)

朔州市(朔城区、平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市)

乌兰察布市(化德县、卓资县、商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区)

廊坊市(永清县、香河县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、安次区、大城县、固安县、三河市)

桂林市(荔浦市、兴安县、七星区、象山区、雁山区、秀峰区、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、全州县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、平乐县、灵川县、永福县、资源县)

南京市(浦口区、栖霞区、江宁区、雨花台区、玄武区、六合区、高淳区、溧水区、鼓楼区、秦淮区、建邺区)

齐齐哈尔市(甘南县、泰来县、龙沙区、克东县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、昂昂溪区、讷河市、铁锋区、龙江县、依安县、富裕县、富拉尔基区、建华区)

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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、禹州市)

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区)

衡水市(景县、深州市、故城县、阜城县、饶阳县、桃城区、冀州区、枣强县、武强县、武邑县、安平县)  长沙市(雨花区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、望城区、长沙县、岳麓区、天心区、开福区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

伊春市(汤旺县、友好区、乌翠区、大箐山县、南岔县、丰林县、嘉荫县、铁力市、金林区、伊美区)

凉山彝族自治州(喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、金阳县、普格县、德昌县、美姑县、布拖县、越西县、甘洛县、昭觉县、西昌市、会理市、盐源县、雷波县、会东县、宁南县)抚州市(崇仁县、南城县、东乡区、南丰县、乐安县、金溪县、黎川县、资溪县、广昌县、宜黄县、临川区)

安阳市(文峰区、内黄县、汤阴县、北关区、林州市、滑县、殷都区、安阳县、龙安区)  南昌市(西湖区、青云谱区、新建区、进贤县、东湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、青山湖区)

绥化市(望奎县、海伦市、绥棱县、北林区、兰西县、明水县、庆安县、肇东市、青冈县、安达市)

哈尔滨市(南岗区、松北区、双城区、延寿县、香坊区、五常市、阿城区、平房区、宾县、依兰县、呼兰区、道里区、道外区、尚志市、通河县、木兰县、巴彦县、方正县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区)

荆州市(荆州区、洪湖市、监利市、松滋市、石首市、沙市区、公安县、江陵县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

滁州市(全椒县、来安县、定远县、明光市、琅琊区、凤阳县、天长市、南谯区)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、温宿县、库车市、新和县、阿瓦提县、乌什县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、攸县、炎陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、渌口区、天元区)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、鹤山市、江海区、恩平市、台山市)

曲靖市(宣威市、陆良县、师宗县、沾益区、会泽县、麒麟区、罗平县、马龙区、富源县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

十堰市(丹江口市、郧西县、茅箭区、房县、竹溪县、郧阳区、张湾区、竹山县)

儋州市

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、霍城县、尼勒克县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、特克斯县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎