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绵阳市(梓潼县、游仙区、江油市、盐亭县、平武县、安州区、三台县、涪城区、北川羌族自治县)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田县、墨玉县、和田市、于田县、皮山县)

南昌市(南昌县、安义县、新建区、进贤县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、西湖区)

南充市(南部县、嘉陵区、高坪区、顺庆区、西充县、阆中市、仪陇县、营山县、蓬安县)  阿里地区(改则县、措勤县、札达县、噶尔县、革吉县、普兰县、日土县)

德州市(陵城区、齐河县、乐陵市、禹城市、庆云县、宁津县、临邑县、夏津县、平原县、武城县、德城区)

澳门特别行政区

平凉市(静宁县、华亭市、崆峒区、庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)  昆明市(五华区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、西山区、富民县)

武汉市(黄陂区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、江岸区、东西湖区、新洲区、硚口区、江汉区、武昌区、汉南区、青山区、洪山区)

张家口市(尚义县、下花园区、沽源县、蔚县、桥西区、怀来县、阳原县、康保县、崇礼区、涿鹿县、万全区、赤城县、怀安县、桥东区、宣化区、张北县)

濮阳市(清丰县、范县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

邵阳市(邵东市、双清区、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、洞口县、大祥区、绥宁县、邵阳县、北塔区、武冈市、隆回县)

新乡市(牧野区、卫辉市、获嘉县、辉县市、卫滨区、延津县、新乡县、长垣市、红旗区、凤泉区、封丘县、原阳县)

西安市(阎良区、碑林区、莲湖区、高陵区、鄠邑区、临潼区、周至县、雁塔区、灞桥区、长安区、蓝田县、未央区、新城区)

临汾市(大宁县、霍州市、永和县、浮山县、洪洞县、尧都区、隰县、汾西县、吉县、翼城县、乡宁县、曲沃县、襄汾县、安泽县、蒲县、侯马市、古县)

盐城市(响水县、东台市、阜宁县、盐都区、建湖县、亭湖区、射阳县、滨海县、大丰区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

安庆市(大观区、迎江区、宜秀区、岳西县、桐城市、潜山市、宿松县、太湖县、怀宁县、望江县)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

渭南市(临渭区、富平县、潼关县、蒲城县、白水县、澄城县、大荔县、华州区、韩城市、华阴市、合阳县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

重庆市(巴南区、荣昌区、九龙坡区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、长寿区、北碚区、渝中区、奉节县、巫山县、云阳县、彭水苗族土家族自治县、丰都县、綦江区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、武隆区、万州区、大足区、潼南区、南岸区、梁平区、江津区、沙坪坝区、大渡口区、城口县、石柱土家族自治县、涪陵区、永川区、璧山区、江北区、黔江区、垫江县、渝北区、合川区、忠县)

玉溪市(澄江市、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、通海县、易门县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、靖宇县)

太原市(迎泽区、小店区、古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县)

大同市(新荣区、平城区、云冈区、广灵县、浑源县、天镇县、灵丘县、阳高县、左云县、云州区)

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安康市(白河县、镇坪县、旬阳市、汉阴县、平利县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、石泉县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、小金县、阿坝县、九寨沟县、松潘县、理县、壤塘县、红原县、茂县、黑水县、金川县、汶川县、若尔盖县)

南平市(邵武市、建阳区、光泽县、顺昌县、浦城县、政和县、松溪县、建瓯市、延平区、武夷山市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、集宁区)  嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区、秀洲区、桐乡市、海宁市)

鹤岗市(南山区、绥滨县、兴山区、工农区、兴安区、向阳区、东山区、萝北县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区)郴州市(永兴县、桂阳县、汝城县、嘉禾县、宜章县、安仁县、临武县、北湖区、桂东县、资兴市、苏仙区)

宜春市(高安市、樟树市、丰城市、上高县、袁州区、靖安县、奉新县、宜丰县、铜鼓县、万载县)  阿克苏地区(沙雅县、新和县、乌什县、库车市、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、温宿县)

三沙市(西沙区、南沙区)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

崇左市(大新县、凭祥市、天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、江州区)运城市(盐湖区、夏县、垣曲县、永济市、新绛县、万荣县、稷山县、临猗县、平陆县、河津市、闻喜县、绛县、芮城县)

合肥市(巢湖市、瑶海区、庐阳区、肥东县、肥西县、蜀山区、包河区、庐江县、长丰县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区)

周口市(鹿邑县、项城市、川汇区、沈丘县、扶沟县、郸城县、商水县、西华县、淮阳区、太康县)

吉安市(新干县、永新县、吉安县、井冈山市、遂川县、青原区、吉州区、吉水县、峡江县、安福县、万安县、泰和县、永丰县)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、武川县、新城区、土默特左旗、回民区、托克托县、赛罕区、玉泉区)

成都市(郫都区、崇州市、青白江区、武侯区、都江堰市、温江区、成华区、锦江区、金堂县、青羊区、新都区、双流区、金牛区、蒲江县、大邑县、龙泉驿区、简阳市、邛崃市、新津区、彭州市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、凤凰县、永顺县)

商洛市(商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、商州区、柞水县、洛南县)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区、千山区)

西藏自治区

绥化市(绥棱县、兰西县、明水县、望奎县、青冈县、肇东市、海伦市、安达市、北林区、庆安县)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、阳城县、城区、泽州县)

柳州市(柳城县、鱼峰区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、城中区、鹿寨县、三江侗族自治县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

南阳市(西峡县、内乡县、卧龙区、社旗县、方城县、桐柏县、镇平县、淅川县、邓州市、唐河县、宛城区、南召县、新野县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、天山区、达坂城区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。