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汕头市(潮南区、南澳县、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区、潮阳区)

包头市(九原区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)  商丘市(睢县、睢阳区、虞城县、民权县、梁园区、柘城县、宁陵县、永城市、夏邑县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

郑州市(登封市、新密市、中牟县、中原区、金水区、上街区、新郑市、管城回族区、巩义市、惠济区、二七区、荥阳市)那曲市(索县、安多县、嘉黎县、巴青县、班戈县、申扎县、色尼区、尼玛县、双湖县、聂荣县、比如县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、新宾满族自治县)  昌都市(芒康县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、左贡县、卡若区、察雅县、洛隆县、丁青县、边坝县、江达县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

南平市(武夷山市、邵武市、浦城县、建阳区、光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、松溪县、政和县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、南票区、建昌县)

衡水市(安平县、故城县、武强县、饶阳县、桃城区、深州市、景县、武邑县、阜城县、枣强县、冀州区)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、集安市、二道江区、柳河县、辉南县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

长春市(九台区、朝阳区、农安县、公主岭市、双阳区、二道区、榆树市、绿园区、南关区、宽城区、德惠市)

临沂市(费县、临沭县、沂南县、蒙阴县、莒南县、河东区、沂水县、罗庄区、平邑县、兰陵县、兰山区、郯城县)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)

澳门特别行政区

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、平果市、田东县、右江区、凌云县、田阳区、那坡县、西林县、田林县、德保县、靖西市)

西安市(长安区、莲湖区、鄠邑区、新城区、蓝田县、临潼区、未央区、高陵区、灞桥区、周至县、阎良区、碑林区、雁塔区)

哈尔滨市(道外区、五常市、平房区、南岗区、依兰县、香坊区、尚志市、延寿县、巴彦县、方正县、通河县、松北区、阿城区、木兰县、宾县、道里区、呼兰区、双城区)

内蒙古自治区

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

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榆林市(绥德县、吴堡县、榆阳区、米脂县、定边县、子洲县、佳县、横山区、神木市、府谷县、靖边县、清涧县)

南宁市(青秀区、西乡塘区、江南区、横州市、武鸣区、兴宁区、马山县、良庆区、隆安县、上林县、邕宁区、宾阳县)

六安市(霍山县、裕安区、金安区、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、船营区、永吉县、龙潭区、磐石市、蛟河市、丰满区、昌邑区)  晋城市(高平市、沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

东营市(利津县、广饶县、东营区、垦利区、河口区)遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区、友谊县、集贤县)  许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市、魏都区)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、荣县、大安区、沿滩区)

抚州市(临川区、金溪县、南城县、崇仁县、广昌县、乐安县、南丰县、资溪县、东乡区、黎川县、宜黄县)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县)滨州市(惠民县、沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、无棣县)

杭州市(临安区、钱塘区、西湖区、滨江区、上城区、桐庐县、富阳区、余杭区、淳安县、萧山区、拱墅区、临平区、建德市)

牡丹江市(林口县、东宁市、爱民区、宁安市、西安区、东安区、海林市、绥芬河市、阳明区、穆棱市)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

延安市(延川县、黄龙县、富县、宜川县、吴起县、甘泉县、洛川县、宝塔区、安塞区、黄陵县、延长县、子长市、志丹县)

济源市

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

滁州市(定远县、明光市、天长市、琅琊区、全椒县、凤阳县、来安县、南谯区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

湛江市(吴川市、廉江市、坡头区、雷州市、麻章区、霞山区、遂溪县、赤坎区、徐闻县)

呼和浩特市(新城区、武川县、土默特左旗、清水河县、回民区、赛罕区、托克托县、玉泉区、和林格尔县)

泉州市(南安市、金门县、永春县、石狮市、泉港区、晋江市、洛江区、鲤城区、德化县、安溪县、丰泽区、惠安县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、宁乡市、开福区、岳麓区、长沙县、望城区、雨花区、天心区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、宾川县、祥云县、永平县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县)

南京市(雨花台区、秦淮区、溧水区、六合区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、建邺区、玄武区、高淳区、浦口区)

玉林市(北流市、容县、陆川县、博白县、玉州区、福绵区、兴业县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。