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潍坊市(昌邑市、奎文区、潍城区、寿光市、寒亭区、安丘市、坊子区、高密市、青州市、诸城市、临朐县、昌乐县)
渭南市(华州区、白水县、大荔县、韩城市、蒲城县、华阴市、潼关县、临渭区、澄城县、富平县、合阳县)
广元市(青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区、剑阁县、昭化区)
贵港市(港北区、港南区、桂平市、平南县、覃塘区)
洛阳市(涧西区、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、宜阳县、偃师区、栾川县、西工区、洛龙区、新安县、汝阳县、嵩县、伊川县、老城区)
牡丹江市(宁安市、西安区、阳明区、林口县、绥芬河市、爱民区、海林市、东宁市、东安区、穆棱市)
香港特别行政区
沈阳市(铁西区、新民市、大东区、皇姑区、沈河区、辽中区、沈北新区、法库县、苏家屯区、和平区、浑南区、康平县、于洪区)
驻马店市(泌阳县、确山县、平舆县、遂平县、西平县、新蔡县、驿城区、上蔡县、正阳县、汝南县)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)
襄阳市(老河口市、宜城市、襄州区、谷城县、枣阳市、保康县、南漳县、樊城区、襄城区)
开封市(顺河回族区、杞县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、禹王台区、通许县、祥符区、龙亭区)
攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)
许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区)
成都市(新津区、蒲江县、大邑县、锦江区、温江区、青白江区、武侯区、双流区、邛崃市、龙泉驿区、简阳市、金牛区、崇州市、青羊区、成华区、金堂县、都江堰市、新都区、郫都区、彭州市)
茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)
永州市(祁阳市、双牌县、东安县、蓝山县、江永县、宁远县、新田县、零陵区、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县)
宜宾市(翠屏区、南溪区、江安县、兴文县、珙县、长宁县、高县、叙州区、筠连县、屏山县)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、绥阳县、湄潭县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、汇川区、凤冈县、余庆县、红花岗区、仁怀市)
锦州市(太和区、古塔区、凌河区、义县、北镇市、黑山县、凌海市)
宁夏回族自治区
杭州市(临安区、滨江区、上城区、萧山区、富阳区、建德市、桐庐县、余杭区、拱墅区、西湖区、钱塘区、淳安县、临平区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、红岗区、龙凤区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、肇州县)
无锡市(滨湖区、锡山区、新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、江阴市)
吉林市(蛟河市、永吉县、昌邑区、船营区、磐石市、桦甸市、丰满区、舒兰市、龙潭区)
南昌市(青云谱区、安义县、东湖区、进贤县、红谷滩区、西湖区、青山湖区、南昌县、新建区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、永德县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、四子王旗、凉城县、卓资县、商都县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、惠水县、福泉市、龙里县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、独山县、罗甸县、贵定县)
铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区)
达州市(渠县、通川区、开江县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区)
庆阳市(宁县、环县、华池县、镇原县、西峰区、庆城县、正宁县、合水县)
萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)
张家口市(宣化区、桥西区、阳原县、张北县、尚义县、崇礼区、康保县、赤城县、怀来县、怀安县、万全区、下花园区、沽源县、桥东区、蔚县、涿鹿县)
六安市(裕安区、舒城县、叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、金寨县)
鹤岗市(南山区、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县、兴山区、东山区、萝北县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、雷山县、施秉县、三穗县、岑巩县、天柱县、丹寨县、剑河县、凯里市、黎平县、麻江县、从江县、锦屏县、榕江县、黄平县)
通辽市(科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市)
北京市(东城区、石景山区、顺义区、房山区、怀柔区、平谷区、丰台区、延庆区、海淀区、密云区、门头沟区、通州区、昌平区、大兴区、西城区、朝阳区)
葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区)
丹东市(振兴区、元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)
雅安市(荥经县、雨城区、芦山县、汉源县、石棉县、宝兴县、名山区、天全县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、临夏市、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县)
赣州市(崇义县、瑞金市、赣县区、全南县、石城县、宁都县、寻乌县、安远县、大余县、会昌县、章贡区、上犹县、于都县、兴国县、龙南市、信丰县、南康区、定南县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、双滦区、双桥区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县)
揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
淄博市(周村区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区、高青县、张店区、淄川区)
喀什地区(巴楚县、伽师县、疏附县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、泽普县、叶城县、麦盖提县、喀什市)
漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)
盐城市(盐都区、建湖县、亭湖区、阜宁县、东台市、射阳县、大丰区、响水县、滨海县)
苏州市(昆山市、张家港市、吴中区、相城区、姑苏区、太仓市、吴江区、虎丘区、常熟市)
忻州市(神池县、静乐县、保德县、忻府区、偏关县、五台县、原平市、河曲县、五寨县、繁峙县、宁武县、岢岚县、代县、定襄县)
韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、新丰县、南雄市、武江区、曲江区、乐昌市、浈江区)
温州市(乐清市、洞头区、文成县、泰顺县、永嘉县、瑞安市、苍南县、龙湾区、平阳县、龙港市、瓯海区、鹿城区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
澳门特别行政区
白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)
石家庄市(藁城区、栾城区、井陉县、灵寿县、赞皇县、鹿泉区、平山县、新华区、裕华区、井陉矿区、无极县、新乐市、行唐县、高邑县、辛集市、桥西区、深泽县、长安区、正定县、晋州市、元氏县、赵县)
安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)
新乡市(封丘县、卫辉市、新乡县、牧野区、获嘉县、辉县市、卫滨区、凤泉区、长垣市、红旗区、原阳县、延津县)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、万宁市、白沙黎族自治县、东方市、临高县)
七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
平凉市(庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、华亭市、静宁县)
泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)
抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、乐安县、宜黄县、资溪县、南城县、南丰县、崇仁县、黎川县、临川区)
汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、潮阳区、潮南区、金平区、南澳县)
濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区)
海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
昆明市(呈贡区、五华区、宜良县、石林彝族自治县、东川区、富民县、安宁市、盘龙区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、新源县、伊宁县、伊宁市、霍城县、尼勒克县)
乐山市(井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、犍为县、峨眉山市、金口河区、沐川县、夹江县、马边彝族自治县)
丽水市(青田县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、莲都区、云和县、龙泉市)
荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)
天津市(河西区、宁河区、西青区、滨海新区、河北区、宝坻区、津南区、红桥区、静海区、北辰区、和平区、河东区、东丽区、南开区、蓟州区、武清区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、保靖县、古丈县、永顺县、泸溪县、花垣县、龙山县)
东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)
宜昌市(猇亭区、枝江市、伍家岗区、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、远安县、点军区、宜都市、当阳市)
南宁市(良庆区、上林县、武鸣区、西乡塘区、青秀区、兴宁区、江南区、横州市、隆安县、马山县、宾阳县、邕宁区)
百色市(凌云县、那坡县、靖西市、平果市、乐业县、德保县、田阳区、田东县、西林县、田林县、右江区、隆林各族自治县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗)
新疆维吾尔自治区
邯郸市(馆陶县、丛台区、临漳县、邯山区、大名县、邱县、曲周县、广平县、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、武安市、成安县、复兴区、肥乡区、魏县、磁县、永年区)
济宁市(曲阜市、任城区、泗水县、微山县、邹城市、金乡县、兖州区、汶上县、鱼台县、嘉祥县、梁山县)
广西壮族自治区
绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、个旧市、石屏县)
福州市(永泰县、闽侯县、福清市、台江区、连江县、晋安区、闽清县、马尾区、鼓楼区、仓山区、平潭县、罗源县、长乐区)
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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
梧州市(岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县)
随州市(广水市、曾都区、随县)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、江都区、宝应县)
昌都市(江达县、丁青县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、边坝县、八宿县、洛隆县、芒康县、卡若区)
云浮市(罗定市、云城区、新兴县、云安区、郁南县)
来源:BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的,是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场,还有北京万达总部以及全部海外资产,王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行,据其公告,本次收购万达酒店管理(香港)有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算,这次交易,王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖,位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖,购买价格是6500万,外加2300多万装修,王思聪从挂牌价1亿元再到8300万,依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖,理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠,王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑,收购公告发布后的两个交易日,同程旅行股价连跌,分别下跌6.07%和2.63%,截至4月23日收盘,同程旅行股价为20.350港元,总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人,不过此前万达的接盘者都命途多舛,同程旅行能否打破“魔咒”?
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少,其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店,期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻,当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店,这是这些酒店的成本价,但富力老板李思廉坐地压价,在签约前一刻反悔,逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久,随着相关政策及市场的变化,富力酒店业务逐渐走向下坡路,加上公共卫生事件的影响,原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行,“三道红线”,让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示,富力地产已经连续四年亏损,2021年至今累计亏损达701亿元,其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元,不足原先的三分之一。2017年,富力净利润211.9亿元,2024年则净亏损177.1亿元,形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响,富力股价持续走低,股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力,如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力,在2021年又一次做了万达的接盘侠,斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过,当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元,是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元,总市值蒸发了97%,曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企,如今总市值不足180亿港元。近四年,融创和富力一样都是连续亏损,期间累计亏损金额高达996亿元,此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险,因其独特的金融属性看似影响不大,却也一样能看出细微变化,2021年新华保险营收2224亿元,而2024年其营收则跌至1326亿元,营收减少了近千亿,值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%,创下历史新高,上一年的资产负债率为92.51%,前年为91.93%,资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前,同程旅行还敢大手笔接盘,到底为什么?
24.9亿值不值?
万达酒店管理拥有9个品牌酒店,具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外,均是高端酒店,其中,万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100,位居第7和第8位。公开资料显示,截至2024年底,万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家,客房总量超过40200间,另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大,且扩张迅速,最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示,2024年,万达酒店的平均房价为456元,酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR(每间可供租出客房产生的平均实际营业收入)为246元,其中,全服务酒店的平均房价为507元,平均RevPAR为261元。
作为对比,文旅部数据显示,2024年全国星级酒店的平均房价为373元,平均RevPAR为187元,无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少,整体运营指标优于大盘表现。
在国内,高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下,万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌,这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告,万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元,其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元,同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线,现金流对同程旅行同样宝贵,同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司,到底值不值?
从行业来看参照,港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍,美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍,A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元,约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍,高于锦江酒店和首旅酒店,但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性,高过他们也属正常,但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍,同时财报显示,截至2024年底,万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万,付费会员数刚刚超过50万。如此看来,同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值,“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性,成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”,战略意义更大,这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年,旅游业强势复苏,成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示,2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次,较2022年增长93.30%;中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币,同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示,2024年,国内出游人次56.15亿,比上年同期增加7.24亿,同比增长14.8%。其中,城镇居民国内出游人次43.70亿,同比增长16.3%;农村居民国内出游人次12.45亿,同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆,带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元,同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元,创下历史新高,同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战,主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%,低于上一年的13.16%,相比净利率下滑的1.69个百分点,毛利率下滑的幅度更大,2023年同程旅行毛利率高达73.45%,2024年则是64.09%,下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录,这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外,同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长,影响到自身的净利率。财报显示,2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元,几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元,同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元,同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖,其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏,但也可能是一场豪赌,如何打破“万达接盘侠”魔咒,如何提升净利率,或是同程旅行需要面对的难题。
英特尔首席财务官大卫·津斯纳(DavidZinsner)表示,美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。
津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示:“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策,以及监管风险,增加了经济放缓的可能性,经济衰退的可能性在增加。”
英特尔公布的第一季度业绩好于预期,部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而,该公司发布的营收和利润指引低于预期,导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。
英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示,由于关税带来的不确定性,这一范围“比正常范围更大”。
津斯纳表示,关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现,并补充说,目前预计其芯片的总市场可能会萎缩,特别是如果消费者停止购买新电脑的话。
津斯纳称,“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响,因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”
他补充说,尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税,但该公司“肯定会看到成本上升”。
英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯(MichelleJohnstonHolthaus)表示,一种可能性是,消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。
他在财报电话会议上表示:“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”
新闻结尾
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